简单说说海吉亚医疗的2025年报：未来自由现金流估值仅7倍多！
今晚海吉亚医疗发布了2025年年报，由于之前的盈利预告已经对主要指标给过一个范围，大家都有所预期，所以今晚的财报总体上也没有什么惊喜或惊吓。
略微让人失望的是，主要经营数据都低于之前预告范围的平均值，也就是贴近预告的下限。比如预告里说的是25年营收是40.0-40.5亿（人民币，下同），实际是40.09亿；经营活动现金流预告是9.4-10.0亿，实际是9.5亿。我个人不喜欢这种做法。如果公司会做预期管理，就应该把预告的范围说低一些，让最终数据贴近预告的上限。当然，这也不是大问题。
不过年报里还是有不少信息的，特别是，如果把25年的半年报和年报对比起来看的话，会发现有几个重要指标下半年都比上半年好了。比如应收账款从25H1的7.3亿降到H2的6.87亿，还有资产负债率也小幅下降，现金资产则从25H1的7.0亿上升到H2的7.41亿。
由于这几天看其他年报花了不少时间，而且被美以伊战争弄得非常疲惫（每天都跟踪中东局势+学习相关板块知识+分析利好利空），所以多的我也就不说了。
下面说一个非常重要的信息，那就是2025年业绩简报里说的公司每年的维持性资本开支是1.5亿元（下图）。这是我一直想得到的数据。等公司唯一在建医院常熟海吉亚建好后（预计2026年投入使用），不考虑筹备中的长安三期项目，那以后每年的资本开支就只有1.5亿了。而公司每年的经营性现金流将超过10亿（2025年是9.5亿，今年无锡海吉亚和常熟海吉亚都会开业，从而拉动营收和现金流增长），故每年的自由现金流将超过8.5亿，而现在的市值只有62.42亿元（70.76亿港元），按自由现金流估值就是：62.42÷8.5≈7.34倍。
要知道，自由现金流是一个比净利润更有含金量的指标，所以这个估值是很低了。
这也是我为什么最近加仓了海吉亚。当然，还有一个原因就是明天起就没有回购的年报静默期了，希望公司能尽快重启回购。
就这样吧。