$锦江酒店(SH600754)$ 这个票，很多价值大佬永远不会买，因为公司治理很差，规模比华住大，净利润不及华住的一半。
好公司不一定是好股票。好股票不一定是好公司。2020-21年锦江的大涨就说明这点。公司的治理，过去十年都没什么变化，但是，一旦能讲一个大的背景故事，股价就涨，这个过程中没人去算利润。当然，坚定的价值派也不会参与。
就像今年的A股。内需好吗？有改善迹象吗？然而不是牛市吗？在近期基本面和远期叙事有鸿沟的时候，牛市只属于小部分人。
看看明年的商务出行怎么样吧。可能的叙事是：经济活跃度持续回暖，商务出行增加，酒店入住率持续改善。那么，尽管锦江近期还是利润率低，但涨幅可能不会比华住差。