$长源东谷(SH603950)$
长源东谷2025年业绩预测

长源东谷2025年业绩预测：营收利润双增，新能源与成本优化驱动增长

一、核心业绩预测

2025年长源东谷预计实现营业收入26.5亿元左右，同比增长约38%；归母净利润4.1亿元左右，同比增长约78%；扣非净利润增速更快+81%-86%。每股收益（EPS）1.26元，盈利能力显著提升。业绩增长主要受益于新能源混动业务放量、成本控制优化及商用车市场复苏。

二、业绩驱动与财务表现分析

（一）机构预测数据对比

不同机构对2025年业绩预测存在一定差异，整体呈现营收24.8‑33.1亿元、净利润3.5‑4.08亿元的区间，Wind综合预测平均值与头部机构（如浙商证券）观点一致，具体如下：

（二）业绩增长核心驱动因素

1. 新能源混动业务快速放量 公司2025年多次获得新能源车企定点，其中10月新增国内某知名新能源车企发动机缸体/缸盖项目，全周期销售金额14‑15亿元（2026年下半年量产），6月获另一车企缸体半成品项目（4.5‑5亿元，2025Q4量产）。尽管部分项目2025年贡献有限，但混动缸体缸盖产销量已显著增长，2025年前三季度新能源车相关产品销量同比提升超50%，带动营收增长29.75%。

2. 成本控制与盈利能力提升 2025年公司通过优化采购、生产流程及技术降本，毛利率同比提升3.48个百分点至26.09%，净利率提升3.66个百分点至16.65%。三费占比同比下降37.97%至3.52%，费用端显著改善。叠加规模效应，单三季度归母净利润同比增长84.1%，创历史新高。

3. 商用车市场复苏与客户结构优化 商用车行业2025年呈现复苏趋势，物流需求回升带动天然气重卡渗透率提升，公司传统柴油发动机零部件业务（缸体占比55.32%、缸盖34.97%）保持稳定增长。同时，客户从康明斯体系拓展至玉柴、比亚迪等，乘用车市场份额提升，业务结构多元化降低周期波动风险。

（三）财务健康度与运营效率

● 资产负债表：2025年三季度末总资产57.8亿元（同比+13.7%），净资产28.96亿元（同比+7.92%），资产负债率49.43%（高于行业平均39.06%），但货币资金同比增长81.33%至5.18亿元，短期偿债能力稳健。

● 现金流：前三季度经营活动现金流净额2.81亿元（同比-15.98%），主要因应收账款增加（7.81亿元），但存货周转率2.09次保持稳定，整体运营效率良好。

三、业绩支撑与风险提示

关键支撑要点

1. 订单储备充足：2025年新增定点项目全周期金额超18亿元，叠加现有玉柴、比亚迪等客户订单，为2026年及以后业绩提供长期支撑。

2. 新兴业务布局：与五八智能合作布局无人智能作战平台，推进机器人灵巧手、机械臂研发，有望培育第二增长曲线。

3. 行业政策红利：混动车型成为新能源乘用车增长主力（2024年销量超510万辆），公司混动缸体缸盖产品受益于行业渗透率提升。

风险提示

1. 行业周期波动：商用车需求受宏观经济影响较大，若物流运输需求不及预期，可能拖累传统业务增长。

2. 原材料价格风险：营业成本中材料占比超70%，铁矿石、有色金属价格上涨可能压缩毛利率。

3. 新能源替代压力：新能源商用车技术迭代加速，若传统柴油发动机需求下降，将影响核心业务稳定性。