$新奥能源(02688)$ 近期，港股市场有多只股票，通过介绍上市方式在港股退一进一，很多人购买的原因是为了“套利”。本人在过去一两年参与了多只港股的私有化退市，这里也来谈谈我的体会。（1）介绍上市的案例：介绍上市过去不多，今年多起来了，前面有东阳光长江药业退市置换成东阳光药，再前面有海尓电器退市置换成海尔智家，现在有正进入尾声的新奥能源置换成新奥股份及东方集团置换为岚图汽车、以及刚宣布的创维集团置换成创维光伏。（2）介绍上市的关注点：新上市主体的估值价格的市场认可度。这类方式要实现套利实际上与以“要约价”购买上市流通的公众股股份直接退市的方式对比，要复杂困难得多，前者本质还是炒股，后者才是真正套利。上述案例中，海尔电器报出的评估价在上市日基本接近，上市后还一度向上；东阳光药上巿离评估价相差20%，上市后再跌20%，因此大家对各公司报出的评估价多一个心眼。（3）介绍上市的分类。新奥与海尔非常相似，都是子公司退市、母公司实现A+ H股共同上市，因此介绍上市后一定是港股通，而且因为有A股股价对比，更容易判断估值的市场认可度。而东阳光药也是母公司上市、子公司退市，但新上市的主体不在A股上市，所以还有入港通流动性的顾虑。而东方集团与创维集团是母公司退市、子公司上市，子公司的估值判断很重要，目前看，东方远比创维估值靠谱，特别是岚图公布2025年销量大增，而创维如何估值没有一个明确的对比报告。（4）别以为介绍上市日的股价一定象A股上市日一样大多会远高于“发行价”。因为这压根也不是发行价，虽然都是第三方估的价，但前者有券商分销、有做市商，有利益相关方，而介绍上市没有，只有置换过来的老股。而且还是在港股上市，不是在人傻钱多的A股上市。