$新奥能源(02688)$
新奥股份吸收合并新奥能源后在港股上市，实现A+H两地上市、新奥能源退出港股市场，预计2026.6月底前完成。
1、新奥股份H股未来股价预测：新奥股份A股目前价格为22.37，假设未来2个月后股价依然为22.37元，若打7折，以及汇率按1.13计算，则预计新的H股上市时的股价为：22.37*1.13*0.7=17.7元/股。
2、新奥能源重组成功后按目前股价计算的的成本价：按港股新奥能源目前股价（65元）、按照重组方案（每股送24.5元现金、送2.9427股新奥股份）换算成新奥股份股价：（65-24.5）/2.9427=13.76元/股。
3、盈利计算：假设新奥股份H股上市后的股价为17.7元，每股可获利4元，按退出24.5元现金后计算可获利29%，假如按所有投入本金计算，可获得18%。
4、主要利空因素如下：
（1）证监会被否的可能性增加。本次重组时间大超预期，前期进度比东方汽车快，发改委、商务部、外管局审批比东方汽车早，却在证监会这个环节被反超，现在大家疑心证监会通不过备案。
（2）同类重组股在重组通过后股价表现大打折扣。东方汽车重组时，普遍预期高，认为通过后市场价应至少在8元以上，结果跌倒目前5元出头，相当于重组前的8.47元，宣布重组公告后买入的基本全部套牢，平均亏10%左右。这对参与东方汽车重组套利的投资者打击巨大，从而影响到新奥的参与者。
5、利多因素如下：
（1）新奥能源的重组对象新奥股份公布年报不错，加大了投票成功率。年底分红0.96元，加上中报为年度每股分红1.14元/股，重组后按照公告所说业绩还会有所增长，因此推断重组后年度分红不会下降。假设：重组成功后分红仍为1.14元/股,股价不涨为13.8港元，直接投资港股国际投资者股息率为：1.14*1.13*0.9/13.8=8.4%（1.13为汇率、0.9为扣10%所得税），大陆资金通过港股通购买新奥股份的股息率为：1.14*1.13*0.8/13.8=7.5%。无论如何计算，股息率都高于在A及港交所上市的所有燃气股！假如重组失败，目前新奥能源的年度分红为3港币，直接投资港股的国资投资者的股息率为3/65=4.6%,略低于在港上市的昆仑能源4.8%、华润燃气4.89%。重组通过，股息率大增，对新奥能源是大利好。因此，备案一旦通过，在后面的投票环节绝对是坦途！失败的概率基本没有！
（2）新奥重组通过后的股价表现与东方汽车不可类比
我们往往喜欢通过历史去归纳总结预见未来，这是一个好的方法，历史上，港交所“退一进一”介绍上市的案例其实并不多，我个人深度复盘的有海尔智家重组海尔电器、岚图重组东方集团股份、东阳光药重组东阳光长江药业。从股价表现看，海尔表现非常优异，岚图与东阳光药很类似，都表现很差，我个人总结其中一个重要原因是这两家重组后都被剔除出港股通，流动性受限。我在东方汽车重组成功前时就反复在雪球发帖提醒岚图上市后不可类比大A的新股上市，没有利益相关的券商的维护股价，只有置换过来想卖出的港股通股份！但是海尔电器重组不同，他有同步在A上市的同股同权的股票，他可以找到参照价，同时上市后马上（或滞后几天）就纳入了港股通，新奥与海尔同理，你可想象一下，当一些贪图股息的投资者看到同样的股票、A股股息率与港股相差一大截时，肯定会南下购买港交所上市的新奥股份H。因此一旦重组成功，A股股价目前22.3，你认为同股同权的港股有可能仅有13.8元、还是港币吗？不可能滴！!
6、个人对最终是否投资决策取决于以下两个判断：
（1）对重组被证监会否决的概率判断：由于证监会备案迟迟不通过，客观上增加了被否的概率。据有心股友对过去私有化重组退市统计（统计上百家），历史上证监会备案审核不通过的案例仅有一例。对于新奥能源，最新的公告及年报都没有对通过证监会备案表达疑虑，打电话咨询上市公司的IR也没有表达不利因素，只是说正常推进，只是效率慢，同时有股友分析是说因重组事项涉及跨年需要补充最新的的年报资料，这种可能性也是存在的，若真如此，目前年报已公布，资料已补充，那么四月通过的概率大增。因此我个人判断这次证监会备案通过的的胜率最差也只能设定在50%。我内心的胜率依然给80%。
（2）假如证监会备案通不过，股价最坏表现预计。
在我的投资哲学思想“先为不可胜”，所以必须测算失败的损失是否可承担。上涨前（宣布重组前的3月14日、恒生指数不到24000点）54元股价，目前指数为25000点，假如没有重组这事，其价格应在56元左右，按照公用事业股通常用股息率估值，参照昆仑燃气与华润燃气，按5%股息率为60元/股，也即失败会跌倒56—60元区间，按最差预计为亏损（65-56）/65=14%。
总结：假设重组成功后按保守（AH折价率7折）会在17.7元左右交易，盈利18%，时间预计2个月。假如失败则股价从65元跌到56最多亏损14%。目前最终押注的是证监会备案是否通过，通过概率几何！各位各凭认知为自己的资金负责！