$Vista Gold(VGZ)$ Vista Gold Corp (VGZ) 2025年度企业会议
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企业参会人员：
身份不明的发言人
Frederick H Earnest（总裁兼首席执行官）
Chris Holden（企业发展副总裁）
分析师：
身份不明的参会者
发言人：接线员
欢迎大家回来。接下来我们有Vista Gold Corp。该公司在纽约证券交易所美国板块交易，代码为VGZ，在多伦多证券交易所交易代码为vgz。该公司拥有Mount Todd黄金项目，这是一个位于澳大利亚北领地低风险一级矿业友好管辖区的先进开发阶段金矿。很高兴欢迎其首席执行官Fred Ernst。很高兴再次见到你，Fred。欢迎参加本次会议。现在请您发言。
发言人：Frederick H Earnest
早上好。谢谢。很高兴能回来。自从我们上次有机会在今天的会议上露面以来，发生了很多令人兴奋的事情。我将做一些前瞻性陈述。但让我们直接进入主题。自从我们上次有机会展示以来，我们已经发布了一些非常重要的公告，我对这些公告感到非常兴奋。事实上，我们在7月底宣布的研究代表了Mount Todd开发战略的范式转变。以前，考虑到矿床的规模，我们将Mount Todd视为一个非常大的规模，每天5万吨的运营。
但在7月底，我们宣布了一个规模小得多的项目的可行性研究结果，每天1.5万吨。这为我们带来了一些非常明显的优势。其中之一是初始资本减少了59%。我们采取了截止品位的步骤，优先考虑品位而不是吨数。这导致了矿床平均品位的提高。我们采用了合同采矿。我们在项目的整个生命周期内实现了非常稳定和一致的年度黄金产量。我们使用适合用途的设计基础设计了项目。在劳动力来源方面，我们采用了一些澳大利亚的原则。
我们将有更多的飞进飞出劳动力。这些是变化，让我直接跳到这些变化带来的结果。我提到了提高截止品位。这使我们能够在项目的前15年实现平均储备品位。请记住，在较小的规模下，项目的寿命从16年增加到30年。矿山寿命现在为前15年。我们现在开采的储备材料的平均品位为1.04克/吨。
这比之前的0.77有所提高。在同一时期的平均年产量将为15.3万盎司黄金（4.79吨）。初始资本投资现在估计为4.25亿美元。研究报告显示，总资源量为1060万盎司（329吨），探明和可能储量为520万盎司。我们在项目经济分析中使用了2500美元的黄金价格。在这个黄金价格下，以5%的贴现率计算的净现值估计为11亿美元，内部收益率为27.8%。如果我们使用更接近现货价格的价格，比如3300美元的黄金价格，净现值增加到22亿美元，内部收益率增加到接近45%。
全维持成本估计略低于1450美元。我们对这些数字及其对项目的意义感到非常兴奋。正如我提到的，这确实代表了我们对项目思考方式的转变。我们做的一些事情只是回顾一下，为最初的介绍增加一些内容。该项目是作为一个澳大利亚项目设计的。这对一些人来说可能听起来很有趣，但以前我们使用与Newmont、Barrack、Newcrest goldcorp等公司可能使用的设计标准非常一致的标准，将这个项目设计为一个非常大的项目。
这是我们试图吸引的受众。我们现在几乎完全使用澳大利亚或具有澳大利亚经验的顾问和工程师重新设计了项目。我们的首席工程师GRES在设计、建造和交付西澳大利亚类似规模的黄金项目方面具有丰富经验。我们认为，通过将规模改为每天1.5万吨，我们正确地调整了项目规模。这是澳大利亚西部矿山常见的起始规模，设备容易获得。人们对这种运营方式很熟悉，通过改变范围，按照澳大利亚矿业公司的方式做事，我认为我们使这个项目更具吸引力。
例如，使用合同采矿是一种劳动力来源方式，我们估计在早期，90%的劳动力将是飞进飞出，我们将在现场有一个永久营地。显然，我们对资本支出的减少感到非常高兴。建造项目的成本是一个非常重要的因素。初始资本支出减少了59%，同时品位提高了23%，这是非常显著的成就。我们保持并能够维持过去研究中享有的对黄金价格的杠杆作用。
你在净现值和内部收益率从2500美元到3300美元的变化中看到了这一点。在设计一个初始规模较小的项目时，我们保留了扩张的机会。我认为这是一个非常重要的点。虽然我们设计的项目规模为每天1.5万吨，但我们在布局和总体布置图中留出了空间，以便能够扩展项目。我们认为这将在某个时候发生，并且将由今天的市场条件驱动。我不知道这是否会是50%的扩张，是否会翻倍到每天3万吨，但我们已经为这种情况留出了空间。
我们当然相信这展示了我们拥有的选择性。通过结合所有这些，我们认为我们已经降低了Mount Todd项目的风险状况。现在来看研究结果。幻灯片中有很多信息。我不会向所有人读这个表格，但也许一些亮点是，在项目生命周期的前15年，平均年产量将为15.3万盎司黄金。我们将生产略低于230万盎司黄金，全维持成本为。
我们称之为1450美元/盎司的矿山寿命。这个数字略有上升，达到1500美元/盎司。这些仍然是非常非常稳固且极具竞争力的全维持成本数字。由于决定提高截止品位，剥离比有所上升。现在略高于4:1。部分原因是我们将在废石堆的角落堆放约7000万吨低品位材料，品位在0.35至0.5克/吨之间，这些材料可以在未来经济条件允许时回收。
项目的投资回收期，这些数字是基于2500美元/盎司的黄金价格。投资回收期为2.7年。如果我们看3300美元，投资回收期为1.7年。因此，结果中有一些非常令人兴奋的数字。退一步说，你知道，我有点兴奋。跳入研究结果。对于那些可能不熟悉项目位置的人。在这张幻灯片上，你看到一张地图显示它位于澳大利亚北领地的最北部。当地人称之为澳大利亚的顶端。
该项目位于凯瑟琳以北约30分钟车程，达尔文东南约250公里。达尔文是北领地的首府和港口城市，我们有非常非常好的交通条件。项目距离贯穿领地的主要干道斯图尔特高速公路仅10公里。我们有铺装道路通往现场。我认为我们最兴奋的事情之一就是我们能够组建一支优秀的团队来完成这项研究。我谈到了GR工程服务。
他们是我们的研究作者和工艺工程师。他们是专门有经验在西澳大利亚建造与Mount Todd类似规模的工厂并按时按预算交付的团队。因此，我们能够利用他们丰富的经验和成本数据库。我对我们资本成本中的估计成本感到非常放心，这些成本在今天是可以实现且非常现实的。Mining Plus是另一家澳大利亚公司，负责我们的矿山规划。他们准备了矿产储量估算。来自科罗拉多州的Tetra Tech继续负责我们的资源估算和水管理工作。
他们自2006年以来一直在参与这个项目，因此我们很高兴他们成为团队的一部分。Tierra Group International在设计尾矿储存设施方面具有国际经验。他们对项目做出了巨大贡献。然后是第三方承包商，我们签订了保密协议。我不能透露名字，但如果我透露，你会认出我们合作的承包商，他们负责设计电厂，电厂将由承包商拥有和运营，以及合同矿工。这些名字，这些人，这是他们的业务，他们日复一日地做这些事情。
在澳大利亚，任何项目的关键要素之一是许可、授权和许可证。人们会记得，我们已经获得了所有授权，可以开始每天5万吨的运营。作为每天1.5万吨运营的一部分，这些授权需要进行一些修改。我们已经开始与政府许可机构进行讨论，我估计虽然这个过程不会困难或艰巨，但现实地讲，我们预计所有这些授权的整理和更改为较小规模的运营可能需要从现在起的12到18个月。
因此，研究，矿山工程师在矿山规划和调度方面做得非常出色。我们能够从之前的情况中平滑生产曲线。了解Mount Todd的人会记得，在之前的研究中，从第六年开始到第九年，我们的产量显著下降。在较小的处理量下，我们能够平滑这一点。我们继续采取策略，试图在项目生命周期的早期阶段真正攻击高品位材料。
你在这张图表中看到，我们能够在运营的前三年每年生产接近18万盎司的黄金。然后产量稳定在约15万盎司，并保持到第19年。因此，我们对这个生产曲线感到非常非常高兴。我稍微谈了一下全维持成本。你在这里看到两个金条。这是将我们自己与澳大利亚同行、澳大利亚的运营矿山以及我们的位置进行比较。你看到之前的大规模可行性研究预计在2024年成为全维持成本较低的运营之一。
当我们转向较小规模时，显然我们失去了一些规模经济，引入合同采矿增加了成本。但你在幻灯片中间看到，我们在全维持成本方面非常稳固。GREs和Mining Plus估计的成本使我们在全维持成本方面处于中间位置。这非常显著，因为很多人看Mount Todd时会说，你知道，你有一个难处理的矿体。
这是真的。但这说明了选厂的效率以及为实现最优化和最有效运营所做的工作，考虑到运营规模。因此，我对项目前15年约1450美元/盎司的全维持成本感到非常满意。现在这张幻灯片让你对税后现金流有一个概念。你看到的是稳定水平（实线蓝线）和3300美元黄金价格下的差异。
在这张幻灯片上，你再次看到我们享有的杠杆作用的表现。在2500美元的黄金价格下，矿山寿命的自由现金流接近25亿美元。当我们看3300美元的黄金价格时，这个数字上升到近45亿美元。因此，项目非常稳健。它产生现金流。它很快偿还了初始投资的债务。我认为，这再次高度评价了估算和矿床本身的质量。你注意到我们在第20年有一点下降。
这是两件事的结果。一，这是我们不得不建造第二个尾矿储存设施的年份。此外，我们在那一年有一些额外的剥离。但如果我们看第19年的投资，以实现第26年和第27年的非常显著的现金流，这笔投资的内部收益率为81%。因此，我们对此一点也不担心。如果我们看对黄金价格的敏感性，这已经是我们已经谈到的从2500美元到3300美元的变化。
但你从不同的角度来看。你再次看到了我们享有的对黄金价格的杠杆作用。我们在低端展示了2100美元的黄金价格。我不认为黄金价格会接近这个水平。我认为有足够的上升空间，因为关系几乎是线性的。你可以从3300美元的黄金价格向上推算数字。那么，投资机会是什么？我们希望借此实现什么？在这张图表上，你看到Mount Todd项目和Vista Gold在市值、储量规模和年产量基础上的比较。
你在这里看到的是，Mount Todd项目按照设计，显然我们是在与年产量低于20万盎司黄金的同行进行比较。但你看到的是，通过转变为生产者和每天1.5万吨的规模，这比之前更容易实现，公司在价值重估方面有巨大的机会。你知道，只是看，你知道，适度的估值，将我们自己与Bellevue或Catalyst比较，你知道，有机会看到7或8倍的增长。
如果我们成功并吸引Capricorn等公司的注意，我们可能会看到15或20倍的增长。因此，这里有巨大的机会。那么我们如何推进这一点？我认为这是我们奠定基础的关键。我认为我们的可行性研究为推进真正是澳大利亚最大黄金项目之一的责任路径奠定了基础。我之前指出，它是作为一个澳大利亚项目设计的。我们使用了澳大利亚工程师，我们采用了澳大利亚的发展理念。
每天1.5万吨，我认为是正确的规模，它为我们带来了初始资本的显著减少。这也是正确的范围，使用承包商和其他策略来开发和运营，这是一个非常有吸引力的选择。过去我们在项目低品位的看法上有点挣扎。当然，1克/吨似乎是一个神奇的数字。我很高兴我们的储量超过了这个数字。你知道，我说这话时有点微笑，因为有很多非常大的黄金项目正在生产大量黄金。
Boddington、Detour Lake项目，品位都低于1克/吨。但我们实现了一个目标或储量，使我们能够以超过1克/吨的储量品位稳定运营，并在项目的前半段保持非常稳定的生产。我们已经谈到了对黄金价格和经济性的杠杆作用，我不会再重复这些，但扩张的机会。但我认为这里的重点是，这项研究为各种开发替代方案打开了大门。显然，一个是寻找合资伙伴的路径。
有许多澳大利亚黄金生产商在过去30天内注意到了Mount Todd，并感兴趣并签署了保密协议。另一个是我们认识到，一个这种规模、大小和经济性的项目，可能有些公司不想成为开发伙伴，但发现项目非常有吸引力和适合他们的投资组合。如果这意味着在项目层面或公司层面进行交易，这些选项也将被认真考虑和评估。
最后，还有一个选项是在这一点上，在这个资本支出下，融资和组建团队自己建造Mount Todd比之前更具可行性。我们目前正在评估最佳的前进路径。我们集中精力。我在澳大利亚度过了一周，其中一部分时间是在Diggers and Dealers。我们专注于增加市场对这个规模的Mount Todd黄金项目的广泛理解。正如我所说，我们正在签署保密协议，这将导致现场访问。我们相信，最终这将导致一些关于如何推进项目以及如何为股东实现价值的选项。
这是前进的路径。这就是我们现在正在努力的事情。下个月在科罗拉多州将有几场会议，我们将参加。我们对我们的故事感到兴奋。我们对项目的状态感到兴奋。我相信我们正在走上一条现实的道路，在未来一年内实现为股东创造重大价值的路径。说到这里，我将开放提问环节，并很高兴回答与会者可能提出的任何问题。
发言人：接线员
谢谢。Fred。是的。有很多问题要问你。Esther问，Vista Gold拥有水权吗？
发言人：Frederick H Earnest
水权已经授予我们。我们没有为项目打井。相反，我们有一个淡水储存水库，我们在雨季收集水并储存。我们拥有项目所需的所有水的使用授权。
发言人：接线员
你能谈谈公司目前的资金消耗率和现有资本的可用时间吗？
发言人：Frederick H Earnest
是的，我们有。我们在第二季度结束时银行里有1320万美元现金。我们的资金消耗率，显然第三季度会高一点，因为我们要完成可行性研究，会有一些费用。但我们的资金消耗率大约在每季度150万到170万美元之间。所以按照目前的消耗率，我们还有近两年的现金。
发言人：接线员
Wheaton是否考虑增加对Mount Todd的投资？他们有这个选择吗？
发言人：Frederick H Earnest
当然，Wheaton的真正业务是流媒体，不是特许权使用费。他们与Vista签订特许权使用费协议的原因是为了进入门槛，并对任何可能来自流媒体的融资拥有优先拒绝权。我们相信Wheaton将成为Mount Todd项目融资的重要组成部分。所以最终，这个决定是他们和我们共同做出的。但我相信他们将成为这个方案的重要组成部分。
发言人：接线员
你能再简要解释一下，任何扩张的时间安排，首先必须发生什么？生产。以及生产的一个大致时间表。
发言人：Frederick H Earnest
是的。所以我们的工程师估计，从工程开始到调试的时间是27个月，这是来自GRES的，正如我所说，一家在设计、建造和交付运营项目方面具有丰富经验的公司。关于扩张，这真的是一个问题。或者一个决定，将在项目运营后做出，并将取决于市场条件。可能是这些讨论很早就发生。可能是几年后才会做出关于扩张的决定，以及扩张是50%，从每天1.5万吨增加到2.25万吨，还是增加到每天3万吨，或者一旦证明Mount Todd可以成功处理矿石和矿床，有人决定将其扩大到每天5万吨。
所有这些都在桌面上，所有选项目前都是开放的。
发言人：接线员
你们目前是否在进行关于出售、合资或战略交易的积极讨论？考虑到这个新的黄金环境，你们会考虑哪些估值指标对股东是可接受的？
发言人：Frederick H Earnest
嗯，你知道，这是一个每个人都想要答案但我真的无法给出的领域。我们已经签署了一些保密协议。我还有几个正在谈判中。这些事情需要时间让人们完成尽职调查。就可用指标而言，你知道，普通投资者，显然可行性研究结果将是一个关键指标。并且意识到不幸的是，我们不能以全净现值出售项目，但他们可以开始看这个，并看看市场上发生的其他交易。
我要指出的是，完整的43101和SK1300可行性研究报告将在9月12日之前发布，人们将能够阅读并消化这些信息，并得出自己的结论。
发言人：接线员
完美。那么，Fred，你今天对观众有什么结束语吗？
发言人：Frederick H Earnest
你知道，只是我们对这项可行性研究的结果感到非常兴奋。这是我们18个月前开始研究的事情，试图弄清楚一个较小的项目会是什么样子。对投入的工作感到非常满意。顾问们，他们带来的丰富经验和声誉。经济性令人振奋。较低的初始资本投资正是我们项目所需要的。这是一个有趣的故事。我真的鼓励人们更仔细地看看。如果你相信黄金价格将保持强劲或上涨，我认为Vista Gold应该在你的投资组合中。
我认为这将是一个非常重大的投资机会，为你赚钱，我们很高兴有机会在这个早期阶段讲述这个故事。所以谢谢你今天邀请我参加节目。
发言人：Frederick H Earnest
谢谢你，Fred。非常感谢你的时间。希望很快再见到你。
发言人：Frederick H Earnest
我期待着。
发言人：接线员
好的，各位，我们马上回来，下一位演讲者。它。
发言人：接线员
欢迎大家回来。接下来我们有Iloro Resources Limited，在OTCQX交易代码为ELRF，在TSX交易代码为Yellow。这是一家勘探和矿山开发公司，在玻利维亚、秘鲁和魁北克拥有一系列黄金和基本金属资产。很高兴欢迎企业发展副总裁Chris Holden。欢迎，Chris。
发言人：Chris Holden
嗨。很高兴回来。谢谢参加这次会议，我们有一些令人兴奋的消息要分享，基于一些出色的钻探结果以及未来可以继续的事情，还有玻利维亚的政治情况，因为我们认为那里正在发生重大的变化，这可能对玻利维亚以外的矿业行业和投资者产生巨大影响。
发言人：接线员
完美。现在请你发言。
发言人：Chris Holden
好的，谨慎声明。我不会花太多时间在这上面，基本上是投资亮点。所以我们最初在2020年7月开始在这个资产上进行钻探。我们在大约六个月前获得了这个资产，并做了一些尽职调查。玻利维亚，对于那些不了解的人来说，可能是最丰富的矿业机会之一。这主要是因为过去20年一直处于社会主义环境下，从投资角度来看有些挑战。我们在当地或采矿许可方面没有任何问题。部分原因是我们位于私人土地上。
我们不必处理coma ball或Cooperativas。资产上没有手工矿工。所以我们在这个开发项目上为自己设置了一个非常好的位置，以展示未来的可能性。所以我们从2020年7月开始钻探。尽管从钻探角度或地表通道取样来看，从未有任何历史工作，因为地表严重氧化。所以人们在过去50到100多年里走遍了这块土地，却从未发现任何东西。有一个古老的历史工作，我们进去了，实际上我们的第一次钻探是从地下开始的，我们发现了大量的银、铅和锌，以及少量的锡，我会讲到这一点。
我们进行了大约8.5万米的钻探，在2023年年中发布了我们的初始资源量，这是一个相当大的资源量，你知道，5.6亿吨。我要四舍五入一下。14克银，0.75%锌和0.28%铅。所以数字相当小。我们采用了一个相当激进的步进式钻探模式。当你把这个放入资源模型中时，出现的挑战是，根据间距，如果是100米间距，你降到50或20，很多时候在模型中这些被认为是废料，这只是数学运算的方式。
但在更大的资源中，有一个高品位区域，大约1.32亿吨。我们认为我们可以扩大这个区域。但我们谈论的是，你知道，超过1%的锌，0.5的铅和24克的银。所以我们认为我们仍然可以提高银的数字。因为我会讲到我们的一些钻探结果，这些是在资源量之后进行的，我们所有的命中，从那个角度来看，都远高于资源品位。所以这给了我们一些信心，我们认为我们可以将高品位材料的吨数远远超过1.32亿。
到目前为止，我们已经在国内花费了约6000万美元。你知道，这6000万中的90%到95%都流入了国内。我们在国内的所有员工，除了我们的ESG人员，都是玻利维亚人，我们在组织内优先考虑保持玻利维亚特色。因为尽管我们在玻利维亚市场没有遇到任何挑战，这是原因之一。如果你想看大数字，你知道，大约是12亿盎司银当量。所以这是一个巨大的矿床资本结构。
我要说我们有几位分析师覆盖美国的管理层和董事会。我总是喜欢强调这一点。我们拥有约25%的流通股。我们的首席执行官Tom Larson是最大的单一股东，个人拥有大约7或800万股。在机构方面，我们有一个重要的股东Crescat，拥有大约16%到17%的股份。所以我们有一个强大的股东基础。我们的流通股很少。Tom总是推动我们，你知道，在1亿股以下。我们将非常接近这个数字。所以我们非常兴奋，你知道，这个矿床在每股基础上可以提供的杠杆作用。
我不会深入讲，我会讲一些关于领导团队的内容。Tom，我们的首席执行官，最初是Champion Minerals的幕后推手，后来成为Champion Iron，拥有，你知道，30到40年的矿业经验。我们勘探团队的强大之处在于我们在国内的Oswaldo。他是我们玻利维亚运营的负责人。他曾担任玻利维亚地质学会主席八年，基本上写了两三本关于玻利维亚地质学的书。
所以他是玻利维亚地质学的权威或顶尖人物。他得到了Bill Pearson博士的支持，Bill Pearson博士拥有超过40年的经验，你知道，在南美的Jacobina Extension矿床中发挥了关键作用。所以我们在地质经验方面有很强的背景。现在随着我们向PEA迈进，你知道，可能在今年年底或明年第一季度，我们聘请了另外几个人。首先是Mike Holliwell，他是一名冶金师。他在全球范围内审计了许多加工设施，拥有丰富经验。
他现在，他的第二个项目是与Cornish Metals合作。所以他在锡方面有出色的背景，他帮助引进了Colin Belshaw，他是采矿工程副总裁。所以随着我们向PEA迈进，然后进入可行性研究，这将更加注重加密钻探，我们认为我们已经在这方面取得了一些突破，因为我们开始获得更高品位的钻探结果。然后还有Mike在冶金方面的加入，这将有助于锡方面的工作，因为全球锡的开发项目非常少，我们可能，我要说，是未来最好的之一。
Colin将在工程方面帮助我们，因为你知道，这是一个多金属矿床，我们必须弄清楚采矿顺序和坑道设计等所有好东西，他在这方面有丰富经验。然后如果我们有任何真正的问题，我们还有技术顾问，我们有Quinton，他是玻利维亚San Cristobal Mining的负责人，与Crescat有深厚背景，所以你知道，他是Bob的一个很好的顾问，如果我们有任何问题，可以向他请教。所以当我来看，我来自买方背景，所以当我看公司时，我总是寻找地上问题和地下问题等等。
这个。