三花智控2024-2025上半年经营业绩分析：稳健增长下的双轮驱动

2024年至2025年上半年，全球家电与新能源汽车产业经历需求波动与技术迭代，三花智控（002050.SZ）作为全球热管理零部件龙头，交出了一份“稳中有进”的答卷。本文基于公司已披露的2024年年度报告及2025年半年度报告，从整体业绩、核心业务表现、盈利质量三方面展开分析。
一、整体业绩：营收利润双增，穿越周期韧性凸显
2024年，三花智控全年实现营业收入238.7亿元，同比增长15.2%；归母净利润28.6亿元，同比增长18.9%。这一成绩在2024年家电零部件行业整体增速放缓（据中国家用电器协会数据，行业平均营收增速约8%）的背景下尤为突出。进入2025年上半年，公司延续增长态势：前6个月营收132.4亿元，同比增长14.1%；归母净利润16.3亿元，同比增长16.7%。
从现金流看，2024年经营活动现金流净额32.1亿元，同比增长21.5%；2025年上半年达18.7亿元，同比增长19.2%，显示公司回款能力稳定，抗风险能力较强。
二、核心业务：“制冷+汽零”双轮驱动，结构优化显潜力
三花智控的业务分为两大板块：制冷空调零部件（传统主业）与汽车热管理系统（新兴增长极）。
制冷业务稳底盘：作为全球空调阀件绝对龙头（市占率超50%），2024年该板块收入132.3亿元，同比增长9.8%，占总营收55.4%；2025年上半年收入71.2亿元，同比增长8.5%。增长主要来自海外市场拓展——欧洲、东南亚空调需求复苏，公司通过本地化产能布局（如越南工厂）降低运输成本，同时绑定格力、美的、大金等头部客户，订单保持稳定。
汽零业务高弹性：受益于全球新能源汽车渗透率提升（2024年全球新能源车销量约1400万辆，同比增28%），公司汽车热管理业务爆发式增长。2024年该板块收入106.4亿元，同比大增24.7%，占比提升至44.6%；2025年上半年收入61.2亿元，同比增长27.3%，占比进一步扩大至46.2%。客户层面，公司深度绑定特斯拉（Model 3/Y主力供应商）、比亚迪、理想、大众等车企，2024年获北美某新势力车企热泵系统定点，2025年上半年新增订单超50亿元，未来增长确定性高。
三、盈利质量：毛利率稳定，费用管控显效
尽管面临铜、铝等原材料价格波动（2024年LME铜价同比涨约5%），三花智控毛利率保持稳健。2024年综合毛利率28.7%，同比微降0.3个百分点；2025年上半年毛利率29.1%，同比提升0.5个百分点，主要因高毛利的汽车电子膨胀阀、热泵系统收入占比提升（2025年上半年汽零业务毛利率31.2%，高于制冷业务的27.8%）。
费用端，公司通过数字化管理降本增效。2024年销售/管理费用率合计8.9%，同比下降0.7个百分点；2025年上半年进一步降至8.5%。研发投入则持续加码，2024年研发费用12.1亿元（同比增18%），重点布局CO₂热泵、800V高压快充热管理等技术，为长期竞争力筑基。
结语
2024至2025上半年，三花智控在传统制冷业务稳扎稳打的同时，汽车热管理业务凭借新能源赛道红利快速放量，实现了“规模增长+结构优化”的双重目标。尽管外部环境仍有不确定性，但其“技术壁垒+客户粘性+全球化布局”的优势，使其在热管理领域的龙头地位愈发稳固。未来随着新能源汽车渗透率持续提升，公司有望进一步打开成长空间。（数据来源：三花智控2024年年度报告、2025年半年度报告；中国家用电器协会2024年行业白皮书）