钾肥最佳投资窗口来临
东方铁塔价值再分享
投资事件：
2025年6月4日印俄钾肥大合同签约落地，签订价格349美元/吨，同比上升25%，略超市场预期，根据历年的规律，国内的钾肥大合同也接近这个价格，预计同比上涨22%以上。
东方铁塔投资逻辑简单再梳理一下：
第一部分：行业及价格走势：
1、随着2025年2月开始俄罗斯和俄罗斯联合减产计划实施，国内钾肥市场氯化钾价格应声而涨，从1月份的均价2500元/吨左右，已经上涨到6月份的3050元/吨，随着印度大合同的签订，预计此价格会维持。
2、白俄罗斯总统亲自下场说话，未来要减少供应，提高价格，这个应该是市场的风向标，2025年2月份起东南亚，巴西、加拿大等地，钾肥的价格都是同比上涨不少。
3、国内氯化钾价格，从2025年2月中旬开始跳涨，从2550涨至目前的3050，上涨约20%，特别是二季度以来氯化钾的价格持续保持在3050元以上，2024年二季度的价格约2450元，同比上涨25%，与印度大合同的价格上涨幅度一致。
第二部分 产品涨价及新增产品对公司利润的影响
1、公司2024年销售氯化钾121万吨，产能利用率120%，由于资源行业的特殊性，涨价大部分是利润（扣除部分税收，如资源税、增值税、所得税），2025年2季度涨价500元左右，税费估算150元，年化净利预计增4亿元。
2、2024年年报溴化钠9000吨产能，产能利用率98%，2024年销售较少，目前有大量的库存，随着溴化纳价格在2025年四五月份涨到2万以上，此产品毛利率2024年是55%，随着今年的新产和库存产品，预计此产品能为公司贡献不少的利润，预计0.5亿到1亿。
先展望一下2季度的利润，根据我们一季度的利润（2.2）和二季度产品涨价情况，预计二季度利润3亿到3.5亿，同比增长200%以上，环比50%以上。
全年利润展望，突破2022年高点8.3亿是板上钉钉，有望超10亿，达到历史新高。
第三部分 公司未来的彩蛋
1、2024年年报有一个重要的描述就是公司的关税优惠已经申请，得到相关部门的支持，大概率有望得到批复，2024年缴纳关税1.7亿，假如批复的话，计提关税将转回，那么对2025年的利润表是一个极大的利好。
2、老挝第二期产能100万吨，已做前期的水文处理，如期开工建设的话，算是未来有预期。
第四部分
公司的资产负债表和股东回报情况
1、整体公司的资产负债表还是优秀的。
A、现金储备越来越多，净现金公司。
B、应收应付较少，商业模式不错，基本是现款现货。
C、多年固定资产没有新增。
D、流动资产大于总负债，非常不错的指标。
E、经营净现金流量优秀，特别是2023年到2024年，远高于当期利润。
2、股东回报情况
整体公司还是愿意和小股东分享红利，2024年分红比例超60%，展望铁塔2025年股息率超过6%。
第四部分风险提示
钾肥价格的不确定性
钾肥是一个世界市场，基本是国际定价，主要需求国自主产量不足，严重依赖进口，国内是卷不起来的，这个就是未来钾肥的主要供应地白俄罗斯，加拿大，俄罗斯等巨头，未来不搞价格战，目前白俄罗斯和俄罗斯已经联手达成协议，减产保价，不知道未来这个协议能保持多久，极端的可能继续加大供应，冲击市场，价格下行。
综合一下，随着大合同价格的签订略超预期，钾肥相关个股2025年迎来最佳的投资窗口。（注：亚钾国际股价已经远远先行）。
利益说明：本人持有东方铁塔，个股分析有主观倾向，相关内容不作投资依据，切记。