四进天能动力

~~大湖个股投资分析

前言，雪球长期关注我的朋友，应该知道我是跟踪天能动力非常长的时间的球友，不过我中间仓位是有进有出，是一个动态平衡的过程，应该说，投资天能动力的难度还是非常大的，需要持续跟踪。毫不夸张的说，我对公司的了解程度，现在到公司做董秘或投资者关系总监是绰绰有余的，不需要熟悉就可以直接上岗。

因为前两天给管老师留言，我说有一支股票目前还是有一点潜力的，没想到目前霸占动力热搜榜的第一名，所以说还是给大家分享一下：

投资天能回顾：

第一阶段：2020年3月份到2021年8月份，2020年公司筹划A股拆分上市，公司进行了一系列的资本运作，股价在2020年也得到了飙升，公司也达到了上市并超募的目的，2021年半年报暴雷，这个应该属于A股的常规操作，中报第二天砍仓，砍仓价12.3元，做了一个超级过山车，小有盈利出局。

第二阶段：2022年10月份A股破天荒的预增公告，个人再一次重仓出击，当时股价7块3左右，同年12月份破天荒的来个30亿的铅碳储能订单，在双重刺激的情况下，股价从7.3元飙升到2023年1月份的12元，当时很多人投资天能逻辑是第二曲线，公司2021一年2022年重金打造锂电，当时个人也是看中公司的第二曲线，2023年一季度以来，储能市场江河日下，从当时的热门赛道变成烫手的山芋， 个人在2023年5月份再一次砍仓天能动力，砍仓价格9元左右，后来转身投资了华晨，煤机，宏桥等远远超越市场的个股。

第三阶段：2024年8月下旬，天能动力中报披露，当时天能动力的股价跌到了5.3元，可以说是谷底，中报还是非常OK的，中报披露两三天后，8月30日来了一个五部门鼓励铅酸电池的公告，个人又在5.3元到6元重仓介入，在这两个利好消息的刺激下，股价从5.3元涨到9的，9月下旬参加了一次电话会议，公司对当年三季报没有带来良好的预期（果然，当年3季度爆雷），个人在9月24日就卖完了动力，卖出的价格7.5元左右，这次投资时间是非常短，小有斩获出局，卖出天能的资金买入重仓招商证券H和交易所，切入时点非常不错，国庆期间招商证券暴涨，10月8日止盈，取得了2.1倍的收益。

以上是我三次投资天能简单回顾，总体来说每一次切入的时间点都是不错，买入都是有明确的股价催化剂的，长期跟踪我的朋友也知道，我个人是低估+拐点的投资风格，同时我投资还是有一定的敏锐度，除了第一次受到伤害外（2020年到2021年投资体系完全没有成熟），后两次看到不好的预期，就是及时抽身，切忌与股票谈恋爱。

重点来了，第四次买入天能动力的原因：

1、铅酸二、三轮电池基石业务仍然稳固，铅酸电池2019年以来始终受到锂代铅和钠代铅的困扰，但是经过六年的时间洗礼，目前看无论是锂代铅还是钠代铅都是浮云，根本没有办法冲击铅酸二、三轮电池的核心地位，甚至夸张的是二轮锂电池的市场占有率越来越低，从之前的15%下降到近二年5%以下，目前铅酸电池的年化利润25亿到30亿。

2、第二赛道有走出泥潭的迹象。

A、锂电储能，目前公司有14 GwH的锂电业务，其中10GwH是储能，这两年天能动力股价疲软的主要原因就是锂电这个板块太糟糕，重金投入，持续亏损，从2022年亏损4个亿到2024年的9.2亿，2025年上半年亏损1.9亿，2025年大幅扭亏，已成定局，2021年以来天能类股票基本被资本市场抛弃，与张老板要把天能股份带到千亿市值愿景，偏差太远太远，公司的资本运营总监换了两三任。

B、 还好2025年7、8月份储能的风口来了，随着全球新能源发电（风电，光电）占比越来越高，对储能需求也越来越大，无论是同行还是公司对外调研的情况，公司未来的储能业务还是非常可期的，2024年公司的储能出货仅1.5亿左右，2025年有望达到15亿到20亿的级别，可以用爆发式的增长来形容，2026年产能利用率有望达到70%到80%（2025年40%~50%，2024年10%），达到盈亏平衡，由原来的垃圾业务变成一个新兴业务，总体还是不错。

总结1、2项，前两年铅酸和锂电业务总体是一个1+1等于0.5糟糕组合，资本市场用脚投票非常正常的，未来两年有望回到1+1=1的平衡组合，这样就是一个3PE的刚需消费股。

3、出海可期

越南组装工厂投产，满产满销，自建2Gw的铅酸工厂预计年底投产，未来海外市场营收增长可以弥补国内已到天花板的市场格局。

4、2025年资本开支彻底完成，公司在2023年5月份就看到了投资锂电的风险，当时就刹车，由规划30GWH调整为15GWH，到今年底资本开支全部完成，大家可以看看在建工程就知道了，目前仅有的几个在建项目已经完成90%以上进度，未来的资本开支有望回到公司2019年的水平，即小于10亿维护性开支，2021年到2025年，公司的资本开支都是维持在20亿到30亿，是一个非常大的资本开支水平，资本开支完成最大的好处，公司有能力捉高分红，假如能提高到以往年度30%到35%的水平，目前的股息率水平还是非常诱人的。

综合一下：基石业务稳固、第二赛道有望反转、变为高股息的刚需消费股。

比较尴尬的是，公司创始人张总在人大会上的提案基本都是兑现的，但是他操盘的上市公司股价真的用一言难尽来形容。

个股风险提示：

1、公司业绩波动较大。

2、上市即变脸，吃相难看。

3、技术团队变动频繁。

4、历史上被做空过，大存大贷。

5、分红小气，不重视回报股东。

利益声明：个人持有9%左右的天能动力仓位，文中解读仅代表个人观点，不作任何投资依据，个人买入股票会做一点文章分享，卖出个人是不会写文章说明，特此说明。

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