溢价定增下投资机会

~~大湖个股投资分析
今天给大家分享一支2023年四季度个人就有研究的个股，业内俗称小神华的内蒙华电的投资机会。
重新研究的契机应该是2月4日众多机构溢价（4.94元）定增事件落地。
研究的逻辑简要分析如下，其实内蒙华电有一位资深的投资人B老师，之前对内华的投资逻辑已经非常清晰了，本次分享更多的是抄B老师的作业。
1、静态估值足够便宜，目前4%的股息，在央企中有一定的股息优势。
2、公司的核心资产就是六亿吨的露天煤矿，年产量1500万吨，年化贡献利润20亿到25亿，露天煤矿是投资这个公司的最大的抓手。
3、区位优势明显，公司地处内蒙，煤炭资源、风力资源丰富，是北方地区重要的能源输出地，内蒙地区无水无核，内蒙地区的火电资产未来属于稀缺资产。
4、公司行业属三足鼎立，即煤炭、火电、风电，属于综合性的能源公司，公司的重要资产在蒙西，蒙西属于高耗能地区，耗电需求大，公司电力的目前40%外送京津冀，消纳问题不大。
5、未来2~3年成长性不错
A、1.6G风电资定增完成，未来两年可以提供6.5亿的归母利润增量。
B、煤炭部分热值由于采区的问题短暂下降，2026年上半年有望恢复到正常，单位售价350~360元，在2025年前三季度利润22亿基础上，可以增加5到6个亿的利润。
C、2026年火电容量电价提高到165，净增65，同时部分火电机组折旧近两年陆续到期，可以贡献一定的利润增量。
D、在建的2G的风电资产，有望在2026年下半年到2027年上半年全部投产，按照定增1.6G，73%权益可以贡献6.4亿利润，在2027年这个新能源资产投运后，极大可能贡献3到4个亿的利润。
E、联营资产还有不少火电资产，未来有望贡献1到2个亿的增量利润。
个人预计，2026年利润在33亿到35亿，2027年38元~40亿，在2025年23亿利润的基础上，成长性还是不错。
6、近两年内蒙华电股价滞涨的主要原因有两个：
A、首先涉嫌低价定增，向大股东输送利益，这个事情2025年闹了一整年，同时，面向公众机构定增的价格迟迟没有出来。
B、由于采区连接的问题，公司2025年无论是煤炭产量和销售价格远远不达预期，利润没有兑现，根据与公司交流，热值修复有望于2026年上半年回归正常。
这两个不利因素，2026年开年已经初步解决，特别是定增价格4.94元，在二级市场上还是很少见的。
7、产业资本纷纷布局
虽然公司被基金抛弃，但是不影响众多机构资金来抢筹，例如信达证券重仓公司2.18亿股，取得了一个董事会席位，四家国字号机构溢价定增，其中山东高速重金12.5亿。
基于未来公司的基本面评估，我相信众多机构尽调工作肯定比我们普通散户厉害多了。
个人评估公司目前是一个优质的高股息兼顾成长央企能源股，前瞻股息率有7%，目前在A股还是港股普遍高估的情况下，这种股息率及成长性还是蛮少见。
风险提示：
1、热值修复不达预期。
2、新能源价格下降。

个人目前持有近18%仓位，属于重仓，点评有主观倾向，不做任何推荐，抄作业的朋友，请做出独立思考，抄作业的朋友可以把我的历史文章看一下，也可以

@今日话题 @Bruce-lim 感谢B老师之前深度分析。

$内蒙华电(SH600863)$