瑞鹄模具（002997）具备“中期可买入、逢回调可加仓”的性价比

瑞鹄模具（002997）具备“中期可买入、逢回调可加仓”的性价比，核心逻辑在于：传统模具装备业务提供稳健现金流，轻量化零部件与机器人新业务打开第二成长曲线，而估值尚未透支未来三年业绩。
1. 业绩兑现进入加速期
2024 年上半年归母净利 1.54–1.7 亿元，同比增 71%–89%，扣非后增速更高达 84%–105%，验证了新产线爬坡带来的盈利弹性 。多家券商一致预测 2024–2026 年归母净利分别为 3.2–3.5 亿元、4.1–4.7 亿元、5.3–6.1 亿元，三年复合增速约 35%，对应 2025 年 PE 仅 15 倍左右，2026 年降到 11–13 倍 ，处于历史中枢偏低位置，成长型公司中属于合理偏低区间。
2. 轻量化零部件从“0→1”迈入“1→N”
公司 2022 年切入铝压铸、一体化压铸及冲焊件，2023 年零部件收入已达 2.9 亿元，2024 年产能继续翻倍：一期工厂满产，二期主体完工，铝压铸动力总成、一体化后底板、冲焊结构件等多品类陆续拿到奇瑞、小米、奥迪、理想等 10 余款新车定点 。单车配套价值由原来模具环节的数百元提升至 3000 元以上，且零部件业务毛利率高于传统模具，规模效应释放后将显著拉高整体盈利水平。
3. 装备基本盘订单饱满，现金牛属性强化
公司深耕汽车模具、检具及自动化产线 20 余年，2023 年底在手订单 34 亿元，可覆盖 2024–2025 年装备业务收入；客户覆盖全球 30 余家整车厂，粘性高、付款条件好，保证了每年 2 亿元以上的稳定现金流，为零部件与机器人扩产提供了“自我输血”能力，减少股权融资摊薄风险 。
4. 机器人新业务打造第三极
2025 年初设立芜湖瑞祥智能机器人全资子公司，注册资本 2000 万元，依托原有精密铸造、机加与自动化集成经验，切入人形机器人关节、减速器壳体等蓝海赛道；奇瑞集团同期成立机器人科技公司，瑞鹄作为其核心供应商有望分享 AI+机器人产业链红利，形成 2026 年之后的新增长极 。
5. 风险因素可控
主要客户集中度偏高（奇瑞系占比约 60%），若奇瑞销量不及预期可能影响零部件出货；铝价短期波动对压铸环节毛利有 1–1.5 pct 影响，但公司已采用“铝价+加工费”模式向下游传导；此外，可转债 4.4 亿元若全部转股对 EPS 摊薄约 8%，比例有限 。
结论：公司正处于“老业务稳、新业务快”的甜蜜期，未来三年净利润 CAGR 30%+，2025 年 PE 不足 15 倍，PEG 仅 0.4–0.5，估值与增速匹配度高。若看好汽车轻量化及机器人国产化赛道，瑞鹄模具值得中期持有；短期若因市场风格或原材料扰动回调至 2025 年 12–13 倍 PE，对应股价 32–34 元区间，可视为加仓机会 。