持续推荐SAF龙头【ST嘉澳】，新增重点关注【山高环能】UCO刚性供给+稀缺扩产alpha标的-260105
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🌼一句话重申观点：需求端看好欧洲取消HVO双倍积分后，对需求的额外拉动；供给端看好配额制出口，国内26年行业实际产能或仅100万吨左右；【供需缺口下，26年SAF价格中枢将稳步上行】。
#持续推荐SAF龙头【ST嘉澳】：SAF价格对业绩弹性大，26年化PE不足10x。
1、当前HVO价格维持在2600美元/吨以上的水平，SAF价格理论上要追平甚至超过HVO；#若中性情况下以2026年SAF价格中枢上移至2350美元/吨测算、则26年有望实现接近10e业绩（对应接近10倍增长）：
1）SAF：37.24万吨配额+2350美元/吨价格中枢预期，归母净利约9.9亿元；
2）生物石脑油：4万吨年产能（按保守仅国内销售），对应归母净利润1.2亿元。
#新增关注【山高环能】：U