#汇量科技#
开源电话会会议纪要和原文～
全文摘要
1、AI程序化广告行业增长逻辑
·AI技术对广告行业的变革：生成式AI（如ChatGPT）推动AI进入新时代，对广告行业产生显著赋能效果。企业经历算法优化与AI赋能后形成飞轮效应，从早期投入亏损逐步扭亏，推动利润持续释放。全球AI广告行业近年来快速增长，基于机器算法或AI智能出价的互联网平台广告匹配占比迅速提升。随着AI模型与算法优化，程序化广告匹配效果增强，吸引更多互联网应用加大相关广告投放。全球AI+广告领域龙头企业AppLovin（美股上市公司），依托AI实现经营飞轮与规模效应，推动收入快速增长、利润率与利润大幅提升，市值在过去几年倍数级上涨。这体现了AI大模型升级迭代对广告平台业务及业绩的核心推动作用。
·广告主需求驱动渗透率提升：广告主投放广告核心目的是提高ROI（单位广告预算收益最大化）。在全球竞争激烈背景下，广告主对ROI追求增强。AI程序化广告通过智能出价体系满足需求：依托AI模型投放，每秒多次出价，通过数据回传、回溯及归因分析，优化广告主在不同平台、时间、地区及用户画像人群的预算分配。经大量数据投喂训练的AI大模型优化算法，通过智能出价提升广告投放效果。基于此，全球AI程序化广告市场规模及在整体广告市场份额有望持续提升。
2、汇量科技的全球竞争地位
·全球第三方广告平台排名：从全球移动互联网流量的苹果与安卓两大阵营看，汇量科技旗下广告平台在两体系中竞争地位显著。在安卓平台，其旗下Integral Ad Network程序化广告平台广告投放体量排全球安卓平台第三，作为第三方广告平台，在安卓体系下排第一。在苹果平台，旗下Mintegral广告平台按投放规模排全球前六，在第三方广告平台中排第二。汇量科技取得此市场地位，源于深耕程序化广告的先发优势和浓厚技术基因。公司持续投入研发，包括引进技术人才、投入服务器成本、优化数据与算法，以优化智能投放体系。基于此积累，公司已形成全球头部规模，未来规模效应和经营飞轮效应有望进一步体现。
3、经营表现与规模效应
·规模效应形成机制：开发者数量从不到2万增长至11万以上。集成汇量广告SDK的开发者或流量平台数量大幅增加，有望吸引更多客户通过汇量旗下Mitogrow程序化AI广告平台投放。更多第三方流量平台愿意接入Mitogrow广告SDK，形成流量端与广告主的互动飞轮效应：流量端对接越多，越吸引广告主投放；广告主投放越多，基于投放数据的归因和优化效果越好，又进一步吸引流量平台开放流量位。在此规模效应下，成本（包括人员、服务器等）增速较慢，而收入有望持续提高全球广告及程序化广告市场份额，推动收入成长。
·收入与利润增长数据：2025年上半年，汇量科技旗下MOBIUS Global程序化广告平台实现营收8.97亿美元，同比增长49%，环比增长7%；公司整体实现归母净利润3200万美元，同比大增340%。同期毛利率为21.44%，同比提高近1个百分点；净利率为3.44%，同比大幅提升2.29个百分点。单看Q2，汇量科技实现收入4.98亿美元，同比增长48%；实现归母净利润1100万美元，同比大增555%。此外，2025年上半年公司销售费用率为3.73%，同比下降0.74个百分点；管理费用率为13.03%，同比下降1.39个百分点。收入快速增长、毛利率提升及期间费用率下降，共同推动净利润大幅提升，且归母净利润增速较收入增速更具弹性，体现了规模效应与飞轮效应。
4、未来增长驱动因素
·广告主品类拓展：公司未来增长的驱动因素之一是广告主品类的拓展，主要体现在非游戏广告主拓展和游戏品类内中重度广告主拓展两方面。在非游戏广告主拓展上，公司过去广告主以休闲游戏为主，近年来积极拓展电商、工具类等非游戏广告主。2025年上半年，非游戏广告主的营收达2.36亿美元，同比增长41%，保持快速增长。在游戏品类内拓展方面，行业变现模式呈现多元化趋势，包括IAA（游戏类广告变现）、IAP（用户内购付费）及两者混合的变现模式。公司顺应此趋势，从以IAA为主的休闲游戏广告主，向以IAP用户内购付费为主要变现模式的中重度游戏广告主拓展。中重度游戏公司因用户内购付费较多，流水收入体量更大，广告预算更充足，吸引此类广告主投放有望提升平台广告出价，带动游戏品类广告主收入增长。2025年上半年，来自游戏品类广告主的投放收入为6.62亿美元，同比增长52%，环比增长10%，在高基数下仍实现超50%的快速增长，增速快于非游戏品类，体现了游戏品类基本盘通过向中重度拓展带来的增量。
·AI工具模型优化：公司未来增长的另一核心驱动因素是AI工具模型的优化迭代。公司以算法和AI为核心，技术基因浓厚，在海外中长尾流量平台投放领域具备优势。在AIGC工具对广告内容制作的赋能方面，旗下自动化创意平台Play Turbo支持AI配音、翻译、AI极速生图等功能，通过AIGC方式提高广告内容制作效率和客户投放附加值，增强用户粘性。在AI投放系统与ROAS模型迭代方面，2025年上半年公司推出新一代autopilot系统Max Agent，突破REG知识运用局限，有效解决复杂场景投放问题。2025年4月，MIGRO上线Hybrid ROAS新竞价策略优化模型，适配当前游戏行业IAA与IAP混合变现趋势，助力开发者锁定高价值用户人群；7月，公司正式上线IAP ROAS优化策略，针对以IAP内购付费为主的中重度游戏及国内应用出海客户，提升投放质效。通过AI工具与模型的持续优化迭代，公司投放精准度和广告主ROI得以提升，进一步推动了中重度游戏客户的拓展。
5、总结与估值观点
·未来业绩与估值性价比：慧算账科技的增长驱动因素主要有三方面：一是依托已建立的规模效应优势，持续加大AI领域投入，涵盖AIGC工具、AI竞价优化及策略模型、AI广告精准投放等技术，以技术赋能推动业务发展；二是业务拓展方向明确，一方面拓展游戏类中重度IP变现客户，采用混合变现模式促进游戏品类收入增长，另一方面拓展电商等非油品类收入；三是AI赋能带来的规模效应及飞轮效应，有望优化服务器成本、人力成本占比，提升利润率。收入延续高增长时，利润有望更快速成长。财务预期上，2025 2027年营收预计分别为23.8亿美元、29.3亿美元、35.7亿美元，归母净利润预计分别为1.24亿美元、1.7亿美元、2.25亿美元。估值方面，当前市值若参考2026年利润，与A/H股广告代理等广告行业公司对比，估值性价比突出且相对便宜，尤其考虑到AI技术赋能下公司成长性显著优于同业，当前位置存在明显低估，配置性价比高。
分析师1:
好，各位投资者大家晚上好，欢迎继续参加我们开源传媒互联网左手游戏右手 AI，本轮的这个系列的线上路演，我们也是这个路演是从上周开启，主要是针对于我们在上周我们也当然也介绍了这个路演的背景，我们持续看好这个游戏板块以及 AI 应用，那么以及这个路演针对我们重点看好推荐的14家公司，游戏加 AI 应用相关的公司。最新的这样一个核心的推荐逻辑，再给各位投资者做一个更新，做一个更新汇报。那么在上周以及本周周日和周一晚上我们也是分别给各位投资者汇报了对于心动公司卡游网络。
神州泰岳、巨人网络、这个吉比特、完美世界、顺网科技、网易、哔哩哔哩和快手这10家公司的这个核心推荐逻辑的一个更新。那么其中的话，前九家我们看到都是以这个游戏为主，当然也是，也有就是 AI 在自身游戏里面应用。那么从快手，上一场开始，我们其实更多的将再聚焦于几家，我们认为借助于 AI，带来自身的业绩和业务，以及本本身的这个基本面比较大的这样的一个变化。那么我们认为属于这个，直接授予整个 AI 应用商业化的，那么几家标的，好。
所以那么本场的话是属于我们这个这轮系列第11场。那么重点给各位投资者再来汇报一下对于慧联科技这家公司的一个核心推荐逻辑的一个更新。那么慧联科技其实也是我们在很早就有这个覆盖，然后持续跟踪我们也属于市场上应该属于比较少的，对汇量有这个持续的跟踪推荐的，这个来来来看。那么对于汇量科技这家公司，我们一路跟踪下来，也确实发现在当时比较早的时候覆盖他，我们当时第一次出他这个深度报告的时候，讲到了一些逻辑。从最近几年这个情况看，尤其是在2023年之后，生成式人工智能。
我们说的 ChatGPT 为代表的深圳市人工智能，这个推动整个 AI 进入一个新的时代以来，那么确实能够看到 AI 对于这样慧能科技的这个业务的赋能。是产生了非常明显的一个效果，那么公司也是在经历这个算法优化，AI 赋能之后带来了这样的一个飞轮效应那么从早些年的，这个更多的投入，到，就是不盈利的一个状态。然后再到后面开始由盈由亏转盈。就是扭亏，然后再到整个在利润端，或者说业绩单的这样的一个持续的这样一个释放。那么关于汇量科技的话，我们当然我们提到汇量科技，我们首先我们认为从行业的角度来讲，它属于 AI 加广告，那么全球的整个 AI 广告是市场，AI 广告行业。
那么近几年也是出现了非常快速的一个增长，就是基于算法模型，就是我们说的机器算法，或者说 AI 智能出价所带来的这样的一个广告的一个，就互联网平台的一个广告匹配，它的一个占比是迅速提升。那么借助于不断的AI 模型和算法的优化，带来的这个程序化广告匹配，它的效果不断提升之后，也吸引越来越多的一些 APP，像游戏、电商、工具等等，各种互联网的应用，持续的加大在这个基于 AI 算法的这种程序化广告，在平台上的这样的一个广告投放。
那么在这个领域来看，全球也是演变出来这样一个趋势。那么当然全球在 AI 加广告领域。也是跑出来一家龙头公司，就是 AppLovin那么 AppLovin 的话，作为一家美股上市公司，我们也能看到，过去几年它基于 AI 带来的，它自身的也是它自身的这个经营的飞轮效应，或者规模效应的一个体现。那么带来它自身的这个收入的一个快速增长，并且利润率的一个大幅提升。进而带动自己的这个利润大幅提升。那么同时它的股价或者市值也是在过去几年也是涨了很多倍所以作为全球的 AI 的广告龙头，那我们觉得它也是代表着，或者是说一个，是一个典型的一个体现出来。
就是 AI，特别是深圳市人工智能大模型的不断的这个升级迭代，在最近几年，对于广告业务，对于广告平台，它业务是能产生这个，对它业绩的一个提升，会产，很产生这个很大的一个推动。那么这个是Up Loving 所以回到当下我们慧联科技，因为作为我们一个持续重点推荐的公司，那今天给各位投资者再来，再想重点汇报一下它最新的一个推荐逻辑的更新。当下怎么去看慧联科技？确实我们看到它现在也是从这个低位到现在已经到了300亿这样的一个港币的一个市值，那么接下来怎么去看？
我们觉得几点是来来讲还是支撑我们在当下这个位置继续看好继续推荐慧联科技。那么首先第一点来讲，我们刚刚讲到了，其实整个全球来看，就是 AI 的这个程序化广告它的渗透率、它的占比应该还会不断提升。那么其实非常简单，我们觉得这个逻辑也很好理解。那么对于广告这个行业来讲，对于大量的广告主，他们其实投放广告的一个最核心的一个目的，就是提高自己的 ROI就是使得自己，比如投出去的一块钱或者一美元的这个广告预算，能够产生最大化的收益。
就是无论是对一些品牌广告主。还是说对于像无论是说对一些品牌广告主还是说像这个一些效果类的广告就是我们说的一些互联网的 APP，那么它其实它们在，尤其是在当下，这样的一个市场。就是全球来看，各个领域竞争比较激烈的情况之下，那么广告主对自己投放的这个ROI，对，对这个预算所带来的这个效果是追求程度，应该说是越来越高。所以我们觉得这点来讲，其实 AI 加算法，那么带来的这种程序化广告平台，基于这个智能出价体系。它其实是能够很好的去满足广告主这样的一个需求就是借助于这些智能的出价系统，借助于 AI 的模型进行投放，能够每秒进行多次出价。
然后不断地进行出价，就是带来的这样的一个，一个效果的一个归因，归因的一个分析，不断地通过这个投放的这样的一个数据的一个回传、回溯和归因分析。从而去提升广告主对于自己的预算的一个分配，在各个平台上，以及在各个时间点，以及在各个地区，以及在针对不同用户画像的人群。怎么样进行这样的一个广告预算投放和匹配？那么这个里面通过 AI 大模型，大量的数据投喂训练之后，来进行不断的这样的一个优化，算法的一个优化。从而产生这种智能出价，它其实是能够很好的满足这个广告主提升自身 ROI 的一个需求。
所以从这个角度来讲，我们觉得全球的 AI 程序化广告，AI 广告的市场规模也好，还是它在整个广告市场里面的一个份额，占比来讲，我认为是也是有望持持续提升。这是一个大的行业背景。那么第二个来讲，就是对于慧算账公司来讲，我们认为它现在已经成为了，就是在全球来看，比较头部的这个第三方的AI 的程序化广告平台。比如说在这个安卓平台安卓这个平台，全球安卓平台来看，那么汇量科技，它旗下这个 Integral Ad Network 这个程序化广告平台它的广告投放的这样的一个体量其实在安卓平台来讲，已经是排到了这个第三。
作为第三方的这个广告平台来讲，在安卓这个系统里面，安卓的这个体系下，是排第一的。那么在苹果这个体系下，因为我们知道全球的从流量来看，特别是移动互联网端，那么流量主要是分为这个苹果跟安卓两大阵营那么从苹果的这个流量池，或者说苹果的平台来看，那么汇量科技旗下 Mintegral，按照这个投放规模来看。那么也已经是排到这个全球的前六，以及第三方广告平台里面的第二。所以，他在经过这么多年，我觉得慧算账科技，他持续的很早就开始深耕这个程序化广告。
持续在研发投入方面，通过这个投入，像技术性的一些人才，包括服务器的这块的一些成本的投入，包括不断的积累的这些数据和算法的优化。来进行这样的一个自身的这个智能出押体系的一个体系的一个优化。那么在这种基础之上，因为有先发优势以及技术基因还是非常的浓厚，这家公司。基于这种技术之上，这样一个推动，确实已经在规模上形成了全球比较头部的一个位置。那么既然有这样的规模，那么我们认为这个往后看它的这个规模效应，或者说整个经营的飞轮效应还是会进一步的体现。
也就是说在 AI 的，你现在这个服务的这个广告主，越越多，我们看到就是比如说从2022年到2025年的这个上半年，集成这个 MintGlobal，汇量旗下 MintGlobal 这个广告 SDK。开发者的数量从不到2万。增长到了11万以上，11万加。那么这个集成这个汇量广告的 SDK 的这个开发者或者说我们说的这个流量平台，它的整个的一个数量的大幅增加，其实也是带来了，就是更多的吸引，有望吸引到更多的客户。去通过汇量的旗下 Mitogrow 这个这样的一个程序化，AI 的程序化广告平台进行投放。
更多的像第三方这种流量平台，愿意将接入这个集成Mitigro 的这个 SDK，广告的 SDK。所以它其实实际上是能形成这样的一个飞轮效应，或者说规模效应。你流量端对接的越多，就越来越吸引更多的广告主去投放，那么广告主投放的越多，以及包括基于这种投放数据进行这样的一个，就是归因和优化，带来的效果越好。那么也吸引了越短越多的这个流量平台，愿意将这个流量位。开放给这个辉亮的这样的一个他的这个广告平台所以我们觉得这个是会让你现在体现了这样的一个规模效应。
那么这种规模效应下，可能带来的就是说它的包括成本人员包括服务器这块的一些成本相应的。其实不会增长那么快，但是收入这块，是有源源不断的，有望就是不断地提高在全球的广告，以及程序化广告这块的一个市场份额。去进一步推动它的收入成长。那么我们可以看到，包括像2025年上半年，慧亚科技旗下这个 META girl，实现营收是8.97亿美元，是同比有增长49%。环比增长7%。应该说上半年，汇量科技 MOBIUS Global，这个程序化广告平台继续实现了比较快速的一个这个收入的一个增长。
那么利润端的话，我们看到就是这种规模效应所带来的一个利润率的提升，毛利率和净利润的提升就更加显著。2025年的上半年，那么慧阳科技公司整体是实现归母净利润是3200万美元，是同比大增340%。毛利率的话，2.5年上半年是公司这个24一点，21.44%这样的一个毛利率。那么毛利率也是同比提高了近。一个近一个百分点，净利率，3.44%。那么同比是提，大幅提升了2.29个百分点。那么单看 Q2的话，那么惠伦科技也是实现收入是4.98亿美元，同比增长48%。
实现归母净利润是1100万美元，同比大增555%。那么同时的话，我们看到公司的上半年，25年的上半年，这个销售费用率、管理费用率同比是分别下降了0.74和1.39个百分点分别是3.73%和13.03%，同比分别下降0.74和0.1.39个百分点。这就是我们说的这个规模效应，是或者说飞轮效应，是在非常明显的体现。那收入的一个快速增长，同时毛利率的一个，的进一步提升。费用率，期间费用率基本下降，从而带来净利润的一个大幅提升，进而驱动利润段，归母净利润较收入，在收入大增情况之下，那么归母净利润这个增速就，应该说就这个弹性就非常大，就更快。
这是我们可以看到刚刚讲到的这种规模效应、飞轮效应的体现。那么另外展望，往后看，我们觉得当下这个位置，我们继续看好。汇量科技一方面我们刚讲到了，看好行业的因素之外，AI 的程序化广告，这块的一个整体市场、份额、这规模和渗透率进进一步提升。那么也看好这个汇量科技基于它建立的这样的一个规模效应，进一步有望带来这个盈利能力，毛利率、净利润的提升，这个经营飞轮效应进步的体现。那么同时的话，我们也看到它后续的有进一步的增量的一些收入驱动的一个来源。
那么一方面是来自于我们认为这个非游戏的这个品类，因为公司过去在游戏这个领域，就是它的广告主。更多的还是以IAA 就是游戏类广告变现为代表的这些休闲游戏是它的广告主在通过这个汇量就是这个就是通过汇量，Mite Global 这个平台在一些这种中长尾的流量平台里面进行投放投放的广告主，主要是一些休闲游戏公司。那么从过去两这一两年来看，那么公司也是在积极拓展像电商工具这些非游的非游戏类的广告主。那么在2025年上半年，我看到就是非游戏的广告主的营收是2.36亿美元，同比增长41%。
那么依然也是实现比较快速的一个增长。这个是我们觉得第一方面，就是在用户这个品类拓展上来讲，非游戏，广告主的一个拓展。那么另外一方面，在游戏品类这个广告主来，里面来看的话，那么过去刚刚讲到更多还是以休闲游戏为主，以 IAA IAA 的休闲为主，游戏为主。但是现在也顺应了整个游戏行业本身变现的模式，一是就是 IAA 游戏类广告变现，是加 IAP 游戏类的这个用户内购内购变付费。然后再加上混合变现，就是像 IAA 跟 IAP 两种结合，那么这种几种变现模式来讲，是越来越丰富。
所以公司其实也是在积极的拓展，就是游戏领领域里面的这种重度，中重度游戏，就是以 IAP 以游戏类的这个用户内购付费，用户的内购付费为变现模式的这种。中重度游戏，这块的一个进一步的这样的一个拓展。那么应该说这种拓展的话，其实又进一步地带来了，就是公司在游戏这个领域里面它的收入，我们看到它整个收入进一步地延续比较快速的增长，因为从轻度轻度往中重度进行拓展。中重度游戏用游戏公司，他们本身因为他的变现模式，他们偏重度，他们游戏里面的这种用户内购付费比较多，所以这些游戏公司本身，他的体量比如说流水收入体量就更大。
所以他们往往的广告预算也更充足，也更充足。所以吸引到更多的这种中重度游戏广告主进行投放的话，那么其实也是有望进一步推升在慧量科技 MintGlobal 这个平台上的一个广告出价，广告出价。进一步带动就辉扬科技它的这种游戏品类的广告主的收入一个增长。所以我们也看到上半年就是辉扬科技旗下 MIGUEL 它来自于游戏品类的广告主。是这个投放的这个收入，是6.62亿美元，同比增长了52%，环比增长10%。应该说在本身这个来来自于游戏品类广告主的这个基数不低的情况之下，那么依然在今年上半年实现了一个超过50%，比较快速的增长，甚至快过比这个非油的品类的广告主的这个营收还要增长更快，所以也是体现出来，就是公司在游戏品类这个基本盘，通过从轻度往中度去拓展，还是能够进一步的去拓展这个增量，拓展这个增量。
那么所以我们认为来讲就是公司，随着游戏之外，非油品的这个拓展，以及游戏内，朝中重度房这个游戏里面的一个进一步拓展。其实还是能够进一步的去拓展整个的一个收入增量，提升自身的一个份额。那么这是第一个后续的驱动点，那么第二个后面是比较重要的驱动点，还是来自于公司自身的这个 AI 的工具模型的进一步的这个优化迭代进一步的优化迭代。那么公司的话，其实我刚也讲，它是常年，就是以算法和 AI 为核心，也是一个技术，就是公司的技术文化是非常浓厚的。
这家这样一家公司，那么因，那么也因此，也因为此，他在全球来看，在很多国内的我们看到广告公司更多还是偏向于资源型、关系型这种代理业务，在国内以围绕着一些头部的互联网的一些巨头。一些互联网头部的平台，像字节呀、腾讯、阿里这些，去开展这种代理业务。那么跟它不一样的是，那么慧算账科技因为强调技术强调这种这个程序化或者 AI 的一个赋能，所以它很早就主要在海外市场进行拓展，那么因为海外的流量平台它相对没有国内那么集中，海外的我知道，我们知道流量平台，它其实也有头部的围墙花园。
就是像Meta、谷歌、苹果为代表，等等这些头部的、几家大的。这个巨头他们的流量平台构成的这个围墙花园，但是整个围墙花园从海外来看，它的整个用户量的占比是只有不到40%，然后从这个收入的一个占比来看的话，也就是大概也就不到60%那么从整个海外市场看，围墙花园之外的一些中长尾的流量平台，从对应到这个用户量和这个产生的广告变现的收入，角度来讲，都是一个非常大的一个市场那么这块市场的话，因为它相对分散，相对扁平，相对分散。
所以其实是很依赖于这种中间商，中间的这个广告平台，程序广告平台，它的一个技术赋能下去帮助这些这个广告主来进行这样的一个投放，提升 ROI。所以我们，就是我们刚刚讲到的逻辑。所以正因为此，我们反过来看，就是慧算账公司，它其实非常技术，基因非常浓厚，一直非常强调 AI 的一个赋能，那么以大语言模型和 AIGC 不断在重构自身的这个服务。那么一方面的话，在比如说帮助客户的广告内容制作、活动创建方面，也引入了很多这个 AIGC 的一些工具和模型，来进行处理，包括自己旗下这个自动化创意平台。
Play Turbo 支持像 AI 配音、翻译、AI 极速生图等功能。那么通过这种 AIGC 的方式，进一步提高用户粘性，赋能，提高这个包括用户、广告客户的投放的这个附加值。那么另外一方面就是公司自己的这个 AI 投放系统或者说 AI 模型、 AI 算法优化带来的一个投放方面的一个优化。在2025年上半年，公司也是推出新一代的这个 autopilot 的系统，叫 Max Agent突破这个 R E G 知识运用的局限，那么解，有效解决的就复杂场景的问题。那么另外的话就是广告的这种AI 赋能下广告的精细化投放方面。
4月份，25年的4月份，MIGRO 是上线的这个 Hybrid 的，这个 ROAS 这个新竞价策略的优化模型，那么也是顺应我们刚讲到的，现在很多游戏，特别是游戏。他的混合变现，就是他休闲游戏跟重度游戏，他是在不断融合。包括重度、中重度游戏，除了内购付费之外，他们也在加强，他们也在加强这个游戏类的 IAA 广告变现。那么对于轻度休闲游戏，过去依赖 IAA 的广告变现来讲，那么也在开始去探索游戏类的 IAP，就用户内购付费。那么这种 IAA 加 IAP 的混合变现，的不断的一个，这个，这个趋势越来越明显，我们公司也是顺应此，推出这种 Hybrid 混合的这种，ROAS 竞价策略模型，那么助力一些开发者去。
锁定一些高价值的一些用户人群。那么在7月份的时候，公司2507月份公司这个 ROSE 的 IAP ROSE 的优化策略也是正式上线，那么也是进一步赋能这个。IAP 就是我们说的中重度游戏，以 IAP 游戏类内购内购付费为主的，一些中重度游戏，以及其他的一些应用，去，就是国内的一些应用出海。在会亮旗下，Mint Groove 这个平台进行投放帮助他们提质提升质效所以这些方面我们也是能够进一步看到公司还是在不断地去升级替，迭代自身的这个。AI 的竞价策略的优化模型，AI 的这个投放的这样的一个体系，去赋能，投放更加精准，帮助广告主提升 ROI，从而进一步的去拓展了更多的中重度游戏，以 IP 变现模式为主的这种中重度游戏的客户。
所以这两个核心因素，我们觉得往下看依然是在不断驱动公司未来业绩的。有望持续成长。所以总结下来，我们判断在这样的一个行业，AI 赋能带动之下，AI 程序化广告，这块市场的渗透率有望不断提升，行业规模继续有望延续高增长情况之下。那么慧量基于自身的这个建立的这样的一个规模效应优势，以及不断在 AI 方面持续加大投入，无论是 AIGC 的工具，还是 AI 的这个竞价优化，以及策略，竞价的这个策略优化的模型，AI 的这个广告精准投放。
那么基于这种方式是有望进一步的去拓展一方面游戏类的这种中重度IIP 的这种IIP 变现这种客户然后通过一些混合变现这些模式进一步去拓展自身的游戏这块，游戏品类的一个收入增长。那么另外一方面，也进一步拓展像电商等等，这些非油品类的这块的一个收入的一个增长。同时基于自身 AI 的赋能带来的这种规模效应，或者说飞轮效应，有望进一步推动，就是这个包括像服务器成本、人力的成本，这块的一个占比的一个优化，从而进一步提升自己的利润率。
在收入有望延续高增长的同时，利润有望延续更高、更快速的一个成长。所以当下来看，我们依然还是非常看好慧算账科技这家公司，它的一个成长性是典型的基于 AI 赋能下。实现的这样的一个业绩持续高成长。那么按照我们的预期来看，就是包括像对应到25、26、27年的营收，预期分别是这个23.8、29.3和35.7亿美元，归母净利润分别是1.24、1.7和1、2.25亿美元。所以基于这样的一个运营预期，我们看到就是它的营收以及利润尤其是利润段还是有望延续一个比较快速的成长，所以当前，我觉得市值对应到，比如25，或者这个时点。
我们去看26年的这样的一个利润，对应的这个估值，我们去如果跟一些广广告行业的公司，无论是 A 股还是港股的一些，包括广告代理公司去对比的话，其实还是一个估值性价比很突出，相对很便宜的就这个标的，那么尤其是考虑到它的整个的一个 AI 技术赋能下，它的整个成长性，增速是要明显更好。所以这样的一个位置来讲，依然我觉得这个还是明显低估了，还是有很高的一，很这个配置的一个性价比。所以以上就是我们今天对于慧算账科技这家公司的一个核心推荐逻辑更新。
那么当然关于公司更具体的一些问题，那么也欢迎各位投资者后续与我们开源传媒互联网团队，与我这边再做进一步的交流。那也非常感谢各位投资者参加我们今天本场慧联科技的这个线上路演，谢谢。