$江西铜业(SH600362)$ 这波的反弹太快，深度估计来不及写，大的逻辑就是我那篇《铜铝的价值不同于金银》，转一篇方正的观点，仅供参考——
江铜是中国最大的铜生产基地，最大的伴生金、银生产基地，拥有包括大型露天矿山德兴铜矿在内的多座在产铜矿。公司主产矿山德兴铜矿是露天开采铜矿山，现金成本低于行业平均水平。资源量方面，截至2024年12月31日，公司100%所有权的保有资源量约为铜889.91万吨，金239.08吨，银8252.60吨，钼16.62万吨。
近五年公司自有矿山产铜约20万吨/年、副产黄金约5吨/年，年产量基本维持稳定。2025年以来沪铜、沪金均价分别同增5%、34%，预计公司利润将充分受益于铜金价格上行。
亮点一：巴库塔钨矿稳步增产
公司持有佳鑫国际资源31.2%股权，该公司拥有哈萨克斯坦巴库塔钨矿独家采矿权。巴库塔钨矿是全球第四大资源量钨矿，是全球设计产能最大的单体钨矿。巴库塔钨矿2025年计划生产及加工330万吨钨矿石，未来项目产量将提高至495万吨钨矿石。预计随着钨矿产量提升，项目成本也将逐步下降，为公司带来新的业绩增量。
亮点二：巴拿马铜矿复产现曙光
公司是加拿大铜矿企业First Quantum Minerals Ltd.（第一量子）第一大股东，截止2024年报持有18.47%股权。2024年公司推动深化与第一量子矿业公司战略合作伙伴关系，签署股东权利协议，积极开展深度合作。自2024年10月22日，公司对第一量子投资转换为长期股权投资权益法核算。
第一量子旗下Cobre Panamá铜矿自2023年11月停产，据第一量子官网，25Q2巴拿马政府批准了P&SM计划，允许铜精矿出口并重启Cobre Panamá发电厂（公司计划25Q4重启）。据SMM，巴拿马正准备和第一量子针对Cobre Panamá铜矿展开谈判，商讨重启。该项目2022年产铜35万吨，若项目重启并恢复产能，预计将会为公司增加权益铜矿年产量6.5万吨。
亮点三：艾娜克铜矿建设起步
公司持有阿富汗艾娜克铜矿25%股权，公司早在2007年即参与了艾娜克铜矿的开发，该项目资源量达矿石量7.05亿吨，平均铜品位为1.56%，含铜金属量1100万吨。据俄罗斯卫星通讯社，中冶集团有望于2025年底开始铜矿开发。