随想181 聊聊《钢铁水泥电解铝配额方案》
生态环境部前几天印发了一份文件，叫《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，对钢铁、水泥、电解铝这三个高耗能行业设定了明确的碳市场运行规则，有以下这么几个看点：
1、渐进式管控：方案设计了循序渐进的实施路径，2024年作为行业适应期，配额基于企业经核查的实际碳排放量进行等量分配，企业无实质性履约压力； 2025年起则转为基于碳排放强度控制的分配方式，配额与实际产出量挂钩，激励先进、鞭策落后。
2、抓大放小：管控范围精准锁定各行业碳排放最集中的环节，包括高炉—转炉长流程钢铁企业、拥有水泥熟料生产线的企业和拥有铝电解工序的企业。 这些企业的碳排放量占其行业全流程的98%以上。
3、温和的强度控制：2025年实施的碳排放强度控制，设定了±3%的配额盈缺率上限。 这意味着，碳排放表现最好的企业，其配额盈余也不会超过3%；而排放强度最高的企业，其配额缺口最多也为3%。 这避免了初期对行业造成过大冲击。
4、聚焦直接排放：当前仅核算和管控生产过程中的直接排放，包括化石燃料燃烧、工业过程反应等产生的二氧化碳（CO₂）、四氟化碳（CF₄）和六氟化二碳（C₂F₆）。 外购电力、热力带来的间接排放暂未覆盖。
这份方案是“双碳”战略的进一步演进，对涉及到的行业短中长期都会有影响。最直接的一点，对于碳排放强度高的企业，未来需要额外购买配额或绿证、CCER等，直接推高生产成本。 例如，一家年产500万吨的钢铁企业，若存在3%的配额缺口，以当前碳价估算，年度履约成本可能高达2000-2500万元。 反之，低碳领先企业则可通过出售盈余配额获得额外收益，竞争优势将进一步扩大。
这个方案还是会有利于这三个行业里的龙头，尤其是在双碳绿色方面走得领先的。我在之前的文章《写在云铝的历史新高：前路仍长》里就谈过$云铝股份(SZ000807)$ 还没有兑现的一些逻辑：
市场还是只给到了对“产业趋势和供需结构认知”和部分“云铝的优秀管理可以给与溢价”的估值，云铝因其绿色水电（“双碳”大逻辑）和分红率提升等预期的价值还没有给到，“绿铝”的价值很有可能在某个时点被引燃，而分红率的提升会进一步吸引一些长线资金进入。
期望这个逻辑能够在未来不断兑现。
流水不争先，争的是滔滔不绝。