随想200 铜铝价格比的历史演变及启示
布雷顿森林体系崩溃后，大宗商品以美元自由定价，自此“铜博士”的称号开始在华尔街兴起，铜，因其优异的工业属性，广泛应用于电力、新能源、基建等核心领域，需求与实体经济活跃度高度绑定，是全球公认的“经济金属”和预判宏观经济走势的领先指标，故称“铜博士”。
相较于铜的无可比拟的导电性，铝的优势在于轻量化和耐腐蚀。早在19世纪的欧洲，因为工艺问题，铝的价格甚至高于黄金，被称为“银色的金子”，法国的皇室甚至以用铝制品为尊。
历史上铜铝的比值一直在演变，有矿业巨头曾判断，当铜铝价格比达到3.5-4倍时，铝材替代需求往往会显著提升——
2001年前后：铜铝比曾一度接近 1:1，中国加入WTO之后，城镇化提速带动制造业、大宗商品消费需求激增，铜因为供应受限，而铝土矿-氧化铝-电解铝产业链投产周期较短、铝的产能提升较快，两者的价格比一路走高至3.6。
2010年前后：2008年经济危机期间，铜铝比价降至2.0；但从2009年开始，鹰兔两国的QE，拉升比例突破了4，这也是历史上首次破4。
2015年前后：2015年美联储加息，我国首提“gjc改革”，铜铝比3.8跌至2.8；2017年，我国提出了4500万吨的电解铝产能“天花板”，这从根本上改变了铝的长期供应预期，成为支撑铝价、影响铜铝比的核心政策因素。
进入2024至2025年，铜铝比再次快速拉升至历史高位区间。
2025年，根据交易数据显示，国内铜铝比已升至 3.9倍至4.0倍左右；到2025年底，比值一度达到了4.5倍，超过了3.5至4倍的替代临界点。
其原因一方面是铜价受全球绿色能源转型（如电动车、电网）、人工智能数据中心建设以及供给端干扰的强烈支撑，涨幅显著；
另一方面是铝价相对滞后，尽管需求同样旺盛，但铝价涨幅远落后于铜。铝的生产是高耗能过程，其供应增长不仅受制于产能政策，还面临与数据中心、AI产业争夺电力资源的新挑战。这种电力竞争也意味着铝的供给弹性在下降。
如果铜铝比长期超过3.5倍的比值，下游行业（如电线电缆、空调换热器）使用铝替代铜的经济动力会大大增强。相关国家及行业标准也在推进中，这将为铝创造新的需求增长点。$云铝股份(SZ000807)$
从目前情况来看，铝的供给约束也很刚性：铜的瓶颈主要在矿山开采，而铝的瓶颈在于“电”和高效工业体系。中国产能天花板是长期约束，海外新建项目则普遍受电力配套、融资及碳税等因素制约。
综合来看，当前极高的铜铝比并非常态，市场存在向长期均值回归的内在动力，铝价或具备一定的补涨潜力。
流水不争先，争的是滔滔不绝。
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