云铝股份25年年报点评：产业布局更全面，分红预期逐步兑现
三石而立orz
· 广东
云铝27号晚上出的年报，吧里很多人讨论了，不光是25年的年报情况，连未来三年利润都算得明明白白，我就着重聊下个人感受。
数据向好，基本面还是很强劲的：实现营收600亿元，同比+10%，归母净利润达61亿元，同比+37%；扣非净利润表现更佳，同比+41%；经营活动现金流量净额为84亿元，同比+21%，远高于净利润，盈利的质量非常好；加权平均ROE从上升至19.7%，资产负债率进一步下降至20%以下，资债结构、赚钱能力真是强劲；研发还投了21个亿，同比+14%，主要用于绿色铝生产、固废资源化及高端合金材料研发。
报告期内有这么几个看点：
一是产业链布局更全面了，报告期内收购了原来几个控股子公司的少数股东股权，提升公司电解铝权益产能；参股投资中铝铝箔（云南）有限公司，建设新能源高精板带箔项目，促进铝水就地转化；完成控股子公司云铝沥鑫破产清算立案、参股企业中慧能源股权退出、盘活云铝文山闲置土地，优化资产结构。
二是去年在《关于云铝股份的12345》里提到的，由“周期驶向红利”也在逐步兑现，结合2025年中期的派息，全年累计分红达24.24亿元，对应分红比例40%，分红比例和绝对金额均创近年新高。
去年说的几个逻辑，都在逐步兑现了，可能还有一定预期差的就是绿铝的价值了，但这一点存在一定不确定性，毕竟现在欧美存在一定的思维风向，“活得不好还是先求发展，约束的事放一放”。
2026年以来，云铝是在震荡的，在逻辑逐步兑现的情况下，算得越明白，预期差越小，股价的弹性会越小。建议放平常心、放长远看待，尤其是在吧里计算器已经按得冒烟、中东产能受限群情高昂的情况下。
流水不争先，争的是滔滔不绝。