【脱水研报】深耕宠物牵引用具，自主品牌发展可期

摘要：公司牵引用具产品线SKU已达2万多种，并且产品更新率达30%

看点一、源飞宠物：深耕宠物牵引用具，双轮驱动启新章。

看点二、海外牵引用具市场需求旺盛，国内主粮仍是行业最大蛋糕。

看点三、公司亮点：海外客户筑基，研产销协同发力。

今天和大家讲解一只宠物经济龙头-源飞宠物。

正文

看点一、源飞宠物：深耕宠物牵引用具，双轮驱动启新章。

源飞宠物成立于2004年，多年来专注于宠物用品和宠物零食的研发、生产和销售,积累了优质的客户资源，如美国Petco、沃尔玛等国际知名宠物零售商/商超。23年左右布局国内品牌赛道，先后推出“匹卡噗”、“哈乐威”“传奇精灵”等自主品牌，大力加速品牌化进程。

分地区来看，公司海外业务收入从2018年的4.21亿元增长到2024年的11.24亿元，CAGR达17.78%，根据招股书披露沃尔玛、PetSmart、Petco均为公司核心客户。

看点二、海外牵引用具市场需求旺盛，国内主粮仍是行业最大蛋糕。

成熟国家以狗经济为主，宠物牵引绳偏刚性必需品。美国的养宠文化可以追溯到19世纪，最初主要是上层阶级的象征，后来逐渐普及到普通家庭。21世纪，美国人对宠物的情感投入加深，狗不仅是陪伴者，还承担着情感支持、心理治疗等功能。养狗观念也逐渐从“看家护院”转向“家庭成员”，越来越多的人将狗视为“毛孩子”。

此外，美国人均居住面积较大，遛狗几乎是日常生活的一部分，不仅能满足狗的运动需求，也成为人们社交、休闲的方式之一。由于法律规定，大多数公共场所必须使用牵引绳，这使得宠物牵引绳成为不可或缺的刚性必需品。

看点三、公司亮点：海外客户筑基，研产销协同发力。

经过十余年的发展，公司产品销售市场覆盖美国、欧洲、日本等多个宠物市场发达的国家和地区，这些地区的市场销售渠道主要被Walmart、PetSmart、Petco、PetsatHome等专业宠物产品连锁店或国际大型连锁零售商所垄断。公司已经与上述核心客户建立起长期稳定的合作关系，渠道资源优质，构成业绩持续增长的重要支撑。

其中PetSmart、Petco在线下销售市场市占率高达60%。头部客户依托成熟的宠物经济市场与自身稳健发展，将持续带动公司订单增长。

研发引领创新，公司产品更新率达30%。公司注重产品质量，持续加大在产品研发方面的投入。

产品方面，公司牵引用具产品线SKU已达2万多种，并且产品更新率达30%，在市场上具有较强的竞争力。

风险提示：

国内市场竞争加剧，自有品牌拓展不及预期，海外业务恢复不及预期，汇率波动，国际政治经济环境变化。

参考资料：

20250630-华创证券-源飞宠物-001222-深耕宠物牵引用具，自主品牌发展可期

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