机构新动向：本周汽车关注度提升，中原传媒获上调评级

本期(2025.7.5——2025.7.11)机构共调研149家上市公司(上周调研197家)，调研数量环比下降。

本周调研热情有所回暖，聚焦机构调研的公司，乐鑫科技调研总数居首，有126家机构参与；其次为豪鹏科技，有111家机构参与。

受调研标的市场分布

受调研标的流通市值分布

图片来源：ifind，九方金融研究所

本周，乐鑫科技关注度最高，公司发布2025年半年度预告，预计2025年半年度实现营业收入为12.20亿元到12.50亿元，同比增加33%到36%；归母净利润为2.50亿元到2.70亿元，同比增加65%到78%；扣非净利润为2.30亿元到2.50亿元，同比增加58%到72%。

结合上市公司的《投资者关系活动记录表》，公司表示，二季度营收首次突破6亿，创历史新高，二季度营收增速约30%，营收增长主要得益于乐鑫科技的无线SoC解决方案在更广泛的数字化场景中正被加速采纳；而研发投入增长约20-25%，带来了净利率的改善。

公司表示，毛利率目标稳定在40%，目前已连续高于该水平，主要得益于成本优化与规模效应释放，尽管存在关税影响，但整体增长稳定，境外收入增速高于境内，境内仍为主力市场，预计毛利率将稳定略增。对于研发支出，公司表示研发费用全部费用化处理，未进行资本化，持续加大高复杂度芯片研发投入，如Wi-Fi7路由器/端侧芯片、边缘AI芯片等。

乐鑫科技的产品应用于泛IoT（物联网）领域，着眼于长期的数字化升级，而非依赖某个行业或客户的短期爆发性增长。除了智能家居，能源管理、工业控制等仍然维持较好的增速。AI（人工智能）玩具、音乐教育、智慧农业等新兴领域开始萌芽。

从行业分布来看，汽车行业关注度居于首位，有19家上市公司接受调研；随后为电子行业，有17家上市公司接受调研。

汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。

近日部分城市宣布暂停汽车置换更新补贴申请，新一批资金的批转仍需一定时间，消费者观望情绪提升。考虑到去年7月在以旧换新助力下车市逐步恢复，高基数下我们预计7月车市增长平稳。7月多款新车上市将进一步丰富市场供给，包括小鹏G7，乐道L90、理想i8、以及比亚迪海狮06。

本周调研公司中，汽车行业流通市值超百亿的包括比亚迪、潍柴动力、万向钱潮、中国重汽、福田汽车、金固股份。

受调研个股行业分布

图片来源：ifind，九方金融研究所

最新机构首次关注股票方面，近5日共有33份研报对上市公司进行首次覆盖，10家上市公司获得明确的目标价格，包括迪哲医药、中原传媒、隆鑫通用、新巨丰、玉马科技、东方铁塔、骏鼎达、英派斯、信捷电气、儒竞科技。

其中，中原传媒获华创证券“强推”评级，结合相关研报，看好公司主业内生稳健增长，同时公司分红持续提升有望提供更强安全边际。一方面，河南省未来3-4年在校学生数仍保持相对稳定，已有主业保持稳健增长，同时2022-24公司分红持续提升，安全边际更强；另一方面，公司在职教、市场化教辅、大众图书板块均有潜在提升空间；此外，公司也积极进行内部渠道及出版社整合与改革，有望进一步提升盈利能力。中短期看好公司主业内生增长+潜在增量，长期有望受益于拥抱AI+教育。主要内容梳理如下：

河南省地方国有出版

公司是河南省唯一上市的国有文化企业，实际控制人为河南省人民政府。公司旗下子公司覆盖出版、发行、印刷、教育服务等领域，产业链完整且逐步实现产业转型深化数智赋能。营收结构看，出版+发行业务占比稳定在75%以上（24年发行/出版业务分别占比57%/23%）。

主业拥有牌照优势+稳健度高

公司具备教材出版资质以及河南省教材及评议教辅唯一发行渠道资质，核心壁垒体现在出版+发行两个环节。

量角度：教育刚需属性突出，在校学生数直接决定行业的用户基数，近四年河南省K12学生总量始终维持在1850万人左右，稳健度高。结构拆分看，由于存在升学滞后效应和学段需求差异影响，河南省高学段人数增长率高于全国平均水平，且高年级教辅价值量相对较高，预计主业韧性好于全国大盘。此外，中长期看政策有望支撑出生率回暖。

价角度：教材及评议类教辅遵循国家指导定价原则，实行“微利保供”模式。对比全国及河南省各学段课本平均定价来看，河南省各学段定价略低于全国平均水平，或存在政策框架内温和提价的可行性。

职教、市场化教辅、AI+教育有望带来潜在增量空间

职业教育：目前公司依托河南省759所职业院校、298万在校生形成了较大的省内职教空间。

市场化教辅：公司拓展零售市场具备一定优势：

①具备深厚线下渠道壁垒且零售市场尚待开发；

②具备内容资源与品牌优势，在河南省推荐目录中占比靠前；

③河南省人口庞大且复读人数众多，若零售比例（或价格）适当提升，向上具备增量。

布局河南省中小学智慧教育平台矩阵：河南省共有中小学约2.3万所（含教学点），当前渗透率仅1.3%，公司预计3-5年内实现智慧教育平台全省覆盖。此外，公司与腾讯云合作积极于平台上开发AI教育功能。

公司具备高分红能力及意愿，安全边际高

分红意愿来看：实控人河南省人民政府拥有绝对话语权，高分红符合其意愿；且公司出版+发行业务稳定，资本开支少，分红稳定性高。

分红能力来看：公司账上资金充沛且闲置度高，经营现金流健康，具备稳定高分红能力。

安全边际来看：公司安全边际高，类现金几乎可覆盖市值。

近5日有10家公司获得券商调高评级，其中北鼎股份获得国泰海通证券明确目标价位。

参考研报：

20250709-华创证券-中原传媒-深度研究报告：优质地方教育出版，高分红强安全边际，新业务未来可期

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）