【脱水研报】公司特高压电线产品30年免维护深度受益雅江水电站建设

摘要：公司加快产品出海步伐，新材料外绝缘电网销售覆盖亚洲、欧洲、美洲等全球100多个区域

看点一、深耕复合绝缘子二十载，变电输电业务多点开花。

看点二、复合绝缘子性能良好，寿命长、综合成本低。

看点三、公司海外业务扬帆起航，打开成长天花板。

今天和大家讲解一只特高压龙头-神马电力。

正文

看点一、深耕复合绝缘子二十载，变电输电业务多点开花。

公司是国际知名的电力系统复合外绝缘产品研制企业与国内电力设备用橡胶密封件龙头企业。公司产品覆盖电力系统变电站复合外绝缘、输配电线路复合外绝缘和橡胶密封件三大领域，多项产品打破了国际厂商对我国高端变电站用绝缘子市场的垄断。

目前复合绝缘子的高性能应用在全球100多个国家广受认可，2023年全球复合绝缘子市场达77.4亿元，预计2030年将达到118亿元。2023年中国特高压绝缘子行业市场规模约为11亿元，其中复合绝缘子约占24.18%，其余产品包括瓷绝缘子和玻璃绝缘子；海外市场变电站外绝缘中，复合产品占比约35%。

2023年以来，公司加快产品出海步伐，新材料外绝缘电网销售覆盖亚洲、欧洲、美洲等全球100多个区域，与国家电网、南方电网、ABB、Siemens、GE等知名公司建立了良好业务合作。

看点二、复合绝缘子性能良好，寿命长、综合成本低。

绝缘子主要包括输配电线路用绝缘子和变电站电气用绝缘子，在电网中承担着机械连接与电气绝缘的双重机能。其安装于导体与导体之间、导体与接地构件之间，能够耐受电压和机械应力，是线路的组成部分，对线路的绝缘和机械强度有重要作用。

公司复合绝缘子设计寿命长达30年以上，且实现全生命周期免维护。

根据国家电网发布的信息，2025年国家电网进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过6500亿元，实现6%以上的较高增速。通过复盘历史上几轮特高压建设周期，每一轮特高压建设高峰都给公司的订单及收入带来持续高景气推动。

看点三、公司海外业务扬帆起航，打开成长天花板。

2023年公司海外营收达4.8亿，增速达35.31%，创下历史新高，占全部业务营收的50.18%，首次超过境内业务收入。公司境内收入相对稳定，增速较缓，但海外市场的业务拓展取得了积极成果，成为公司整体收入增长的主要驱动力。

根据国家电网2022年公开招标数据，公司输电线路复合绝缘子在特高压线路上的应用约在15%左右；特高压之外的市场份额，在国家电网的线路批次招标中，公司长寿命线路复合绝缘子市场占有率约为9.1%，位列行业第三。

复合横担产品顺利打开海外市场，目前已落地印度、英国等地。

风险提示：

电网投资不及预期；绝缘子量产不及预期；技术迭代风险。

参考资料：

20250330-西部证券-神马电力-603530-复合绝缘子行业龙头，扬帆出海正当时

免责声明：【九方智投-投顾-毕威功-登记编号：A0740623110008；以上代表个人观点，仅供参考，不作为买卖依据，据此操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎】