洁美科技：载带为盾，离型膜为矛，复合集流体为翼
简述：
1、技术和研发优势：公司长期致力于电子封装材料、电子级薄膜材料等产品的研究开发和技术创新。持续打造"电子化学品技术平台、高分子材料技术平台、涂布技术平台"三大技术平台，在技术平台的基础上，研发多品类的高端电子耗材，持续助推相关电子耗材国产化替代进程；
2、客户优势：公司生产的产品已经被客户高度认可并且已经形成了良好的客户群体。公司依托强大的客户资源，在与全球知名电子元器件企业多年的稳定合作中，技术实力、产品质量和综合服务能力得到了持续提升，公司牢牢把握丰富的客户资源优势，为现阶段的业务拓展及未来新产品线的开发提供了良好的平台；
3、产业链的一体化优势。公司已经实现了主要核心产品纵向一体化战略，即实现了纸质载带、塑料载带、离型膜等产品的全产业链自主可控；同时，也实现了产品多元化即横向一体化战略，在电子封装材料、电子级薄膜材料、新能源材料（CPP流延膜、复合铝箔、复合铜箔）等多领域进行了战略布局。公司致力于成为全球电子元器件封装制程所需耗材一站式服务和整体解决方案提供商，并成为功能膜材料、电子化学品、新能源相关材料领域的领先企业。
正文：
洁美科技2001年4月成立于浙江安吉，主营业务为电子元器件行业配套材料。早期公司以进口原纸经过初级加工形成分切纸带，后进行原纸研发，并掌握薄型载带专用原纸生产技术和工艺，同时在分切纸带的基础上进行深加工形成打孔纸带、压孔纸带，再配合上下胶带，可为客户提供纸质载带的综合解决方案，打破了被国外企业近乎垄断的行业格局，在纸质载带领域完成横纵一体化业务延伸。
公司目前产能：
1）纸质载带：总产能将达到12万吨/年；
2）纸质载带配套的上下胶带年产能325万卷；
3）塑料载带：具备产能超过15亿米/年；
4）基膜：BOPET膜投产后，基膜总产能将达到3.8万吨/年；
5）流延膜：年产能6000吨；
6）离型膜的设计产能4亿平米；
2011年起，公司进入产品扩展期，先后研发并量产透明塑料载带、黑色塑料载带，同时保持与开发纸质载带原材料相同的发展思路，成功研发了利用透明PC粒子生产黑色PC粒子的技术，实现了塑料载带关键原材料的自产。
2015年后，公司持续开始研发离型膜、CPP流延膜等新产品，2018年公司离型膜产品开始量产出货，力打造离型膜产业链一体化进程，2020发行可转债推进离型膜基膜（BOPET）项目建设，2022年掌握基膜生产能力。
目前公司拥有从电子专用原纸制造到纸质载带加工销售、塑料载带粒子一体化成型及光学级BOPET基膜到离型膜涂布成型的完整产业链，能够为全球客户提供电子元器件使用及制程所需耗材的一站式服务和整体解决方案。
薄型载带、上下胶带主要应用于下游电子元器件贴装工业。
薄型载带与胶带的配合，可以将电阻、电阻、晶体管、二极管等一系列的电子元器件承载收纳在薄型载带的口袋中，然后形成闭合式的保障，让电子元器件在运输同种免受污染和损坏；
离型膜主要用于电子元器件制造中的转移材料以及偏光片生产等领域。公司为集成电路、电子元器件、偏光片企业配套生产系列产品，以现有薄型载带、上下胶带及离型膜为基础，致力于为电子信息行业客户提供产品生产和使用过程中主要耗材的一站式解决方案。
洁美科技凭借优秀的技术实力、产品质量和综合服务能力，现已成为众多全球知名企业的合作伙伴。
被动器件领域主要客户：韩国三星、日本村田、日本松下、太阳诱电、华新科技、国巨电子、厚声电子、风华高科、三环集团、顺络电子等；韩国三星授予公司“优秀供应商”、“2021最佳供应商奖特等奖”，并在2021年与公司签订了战略合作协议；日本村田授予公司“优秀合作伙伴”称号，2022年公司与无锡村田电子有限公司签署战略合作框架协议。
半导体领域主要客户：日月光集团、长电科技、华天科技，中芯绍兴、三安半导体、甬矽电子、英飞凌、安世半导体等；
光电显示领域主要客户：杉金光电、恒美光电、三利谱、盛波光电、纬达光电等；
股权结构集中，员工持股和股权激励计划并举加速落地离型膜项目。
纸质载带龙头稳固，塑料载带有望成功复制产业链纵向一体化发展模式。
薄型载带：电子元器件表面贴装必备耗材薄型载带主要应用于电子封装领域，是电子元器件表面贴装工艺过程中的必备耗材。按载带所用原材料不同，主要分为纸质载带和塑料载带。纸质载带具备价格低廉、回收处理方便等特点，会被电子元器件厂商优先采用，主要用于厚度不超过1mm的电子元器件的封装；当电子元器件的厚度超过1mm时，受到纸质载带弯曲条件、厚度限制等因素，一般采用塑料载带进行封装。
薄型载带按照原料划分为纸质载带和塑料载带，其产业链上游主要为木浆、就乙烯、碳酸聚酯等原材料，原材料成本在上游中占比较高。根据洁美公司年报测算，纸质载带中最主要的成本来源于其直接材料，而直接材料中木浆的占比超70%；塑料载带的成本中直接材料的占比一般维持在65%左右。主要玩家是中国的洁美，日本的大王，美国的3M和怡凡得。
纸质载带上面，国内洁美处于全球龙头地位
在塑料载带方面主要是日、韩、美国的厂商处于主导地位。
电子元器件市场规模持续扩容，载带市场空间稳定增长。下游电子元器件市场规模持续扩容，带动上游配套薄型载带市场空间稳定增长。被动元件市场在云端运算、车用电子、新一代通讯、5G、新能源等领域的需求仍维持增长趋势。根据MordorIntelligence数据，2021年全球被动元件市场规模为327.7亿美元，预计到2027年将达到428.2亿美元，2021-2027年复合年增长率为4.56%。此外，据GIR调研，2021年全球电子元件收入大约468.9亿美元，预计2028年达到638.0亿美元，2022年至2028年期间，年复合增长率为4.9%。
公司产品种类较多，横向一体化优势日趋明显，是国内唯一集纸质载带、电子胶带、塑料载带、离型膜生产于一体的综合配套生产企业，能为下游客户提供一站式整体解决方案。通过多年的技术积累和研发实践，公司逐步掌握了完善的薄型载带专用原纸生产技术和工艺，打破了被国外企业近乎垄断的市场格局。公司在电子专用原纸生产技术上的突破使得公司有能力为客户提供迅速的新产品试制服务和稳定的长期供应。公司秉承与开发纸质载带原材料相同的理念，以3M、怡凡得（Advantek）等全球知名塑料载带生产企业为目标，成功研发了利用透明PC粒子生产黑色PC粒子的技术，实现了塑料载带关键原材料的自产。公司还不断整合产业链核心元素，建立了精密加工中心，引进、培养载带模具加工的专业技术人才，降低原材料、辅料成本，不断提高毛利率水平，实现了载带产品全产业链可控。继电子封装材料纵向一体化之后，公司又着力打造电子级薄膜材料产业链一体化，推进离型膜基膜（BOPET膜）项目建设，并逐步掌握基膜生产能力。产业链上的纵向延伸使公司有效保证了原材料的稳定供应，有效控制了生产成本，保证了各系列产品的品质稳定性，提升了公司产品的核心竞争力。
公司主营业务相关为电子封装材料及电子级薄膜材料，产品主要包括纸质载带、电子胶带、塑料载带、转移胶带（离型膜）、流延膜、芯片承载盘（IC-tray盘）。广泛应用于集成电路、片式电子元器件、半导体、光电显示领域及新能源领域，最终应用于AI终端、5G、工业互联网、数据中心、新能源汽车等重点市场。公司实现原纸、PET基膜、塑料粒子等原材料自产，构筑一体化产业链优势，牢牢把握客户资源优势，深耕三星机电、日本村田等重点客户，强化业务拓展，构筑客户和品牌优势。
通过长期的技术积累，目前公司已经具备了多项核心技术，包括"载带原纸制造技术"、"纸质载带打孔技术"、"纸质载带压孔技术"、"盖带制成技术"、"塑料载带一体成型技术"、"塑料载带多层共挤技术"、"MLCC用离型膜（转移胶带）涂布技术"、"流延膜制成技术"及"聚酯基膜成型技术"等。其中，"载带原纸制造技术"项下的产品通过浙江省科技厅新产品鉴定、获得了"浙江省高新技术产品"称号、1项专利技术获得了浙江省专利优秀奖；"纸质载带压孔技术"项下的1项专利技术获得了第十九届中国专利奖优秀奖；"
盖带制成技术"项下的产品上、下胶带获得浙江省优秀工业新产品新技术三等奖、1项专利技术获得第二十届中国专利奖优秀奖；公司"JMY75电子介质原纸"科技项目被认定为国家火炬计划项目；"电子元器件用塑料载带一体化成型的产业化"科技项目被认定为国家火炬计划产业化示范项目；MLCC用离型膜及其基膜关键技术研发及产业化项目获得浙江省科学技术进步奖三等奖。
公司长期专注于电子元器件薄型载带相关细分产品市场，是《载带封装用纸板》《薄型封装纸》和《电子元器件包装用上下胶粘带》三项国家轻工行业标准和一项绿色产品设计标准-《绿色设计产品评价技术规范-片式电子元器件用纸带》的制定者。公司被国家工业和信息化部、中国经济联合会评定为第六批单项冠军示范企业，公司研究院被认定为浙江省重点企业研究院；2022年，公司被评为浙江省电子信息百家重点企业，2023年，公司被评为2022年浙江省级绿色低碳工厂、国家“工业产品绿色设计示范企业”，2024年，公司被评为国家绿色工厂。公司持续加强核心技术的积累和攻关，为现有产品的品质提升和新产品的持续开发提供了坚实的基础和保障。
目前在被动器件领域公司主要客户包括三星电机、村田制作所、松下机电株式会社、太阳诱电、华新科技、国巨电子、厚声电子、风华高科、三环集团、顺络电子等；半导体领域主要客户包括长电科技、华天科技、甬矽电子、英飞凌、安世半导体、三安半导体等；光电显示领域主要客户包括杉金光电、三利谱、盛波光电、纬达光电等；新能源领域主要客户包括上海紫江、福斯特、华正新材等国内外知名企业。
公司在纸质载带和塑料载带领域取得了巨大的成功，完成了“原纸-纸质载带-胶带”全产业链布局，并且实现了关键原材料黑色PC粒子及片材的自产。同时，公司还持续扩张载带和胶带产能，打造“一站式”服务，成为众多全球知名企业的合作伙伴。
高速成长的电子元器件封装耗材一站式服务商。洁美科技早期以外采原纸加工，销售分切纸带业务切入市场，后通过横向+纵向布局进行产业链扩展，当前产品涵盖纸质载带、上下胶带、塑料载带及配套载带，离型膜等。公司以现有薄型载带、上下胶带及离型膜为基础，向新能源材料领域延伸，致力于成为全球电子元器件封装所需耗材一站式服务和整体解决方案提供商，并成为功能膜材料、电子化学品、新能源相关材料领域的领先企业。2013-2021年，公司营业收入复合增长率为20.67%，2022年公司实现营业收入13.01亿元，同比下滑30.10%，主要由于下游消费电子等行业需求持续疲软，下游客户采取谨慎采购策略以去库存为主以及宏观经济疲软所致。
1.纸质载带龙头稳固，塑料载带有望成功复制产业链纵向一体化发展模式。薄型载带主要应用于电子封装领域，是电子元器件表面贴装工艺过程中的必备耗材，起运输和保护作用。在纸质载带领域，公司完成“原纸-纸质载带-胶带”全产业链布局，根据我们测算，公司市占率接近70%；塑料载带业务上，公司已经实现关键原材料黑色PC粒子及片材的自产，成功复制纸质载带产业链一体化成功经验。于此同时，公司持续扩张载带和胶带产能，“载带+胶带”横向一体化打造“一站式”服务，现已成为众多全球知名企业（韩国三星、日本村田、国巨电子、华新科技、风华高科、三环集团等）的合作伙伴。
2024年主业稳健增长，收入提升明显。2024年，公司电子封装材料营业收入15.7亿元，同比增长13.1%。公司顺应电子元器件小型化趋势，持续优化纸质载带系列产品的结构，增加高精密压孔纸带专用设备，提升高附加值产品的产销量。公司进一步优化和完善生产基地战略布局，积极布局海外市场，提高对海外客户的响应速度，其中菲律宾生产基地顺利投产，已经向主要客户批量供货，马来西亚生产基地扩建项目也已启动建设。同时，公司加强了半导体封测领域客户的开拓并取得了突破性进展，完成了半导体知名客户的样品认证，并实现了向半导体领域重点客户的小批量供货，业务发展势头良好。公司电子级薄膜材料营业收入1.8亿元，同比增长35.4%。
目前纸质载带上两个孔穴之间的间距大多为2mm、4mm，若取中间值3mm，测算全球被动元件纸质载带使用量为211.50，246.60，180.00，204.95，212.95，222.66亿米。洁美科技招股说明书显示，其2016年纸质载带销量为93.11亿米，根据其2017-2022年直接材料成本扣除毛利率变动进行测算，其2017-2022年纸质载带销量为107.18，150.06，116.85，121.11，158.84，155.58亿米，市占率分别为50.68%，60.85%，64.92%，59.09%，74.59%，69.88%，稳居全球纸质载带龙头。
横向布局业务丰富产品系列，纵向延伸产业链扩大核心竞争力。2004年开始，公司着力布局行业上中下游：2004年向上游，自主研发原纸产业；2007-2008年，向中游不断拓展产品，针对纸带打孔、压孔等后端深加工进行研发，至此纸质载带产业链得以纵向延伸。凭借着不断丰富的系列产品，公司成功进入韩国三星、日本村田、日本松下、太阳诱电、KOA、国巨电子、华新科技、厚声电子、风华高科、三环集团、顺络电子等全球知名电子元器件生产企业纸质载带供应商体系，下游客户不断扩大，横纵布局，产业链日趋完善。
洁美科技纸质载带横纵布局产业一体化。
纸质载带一体化带动营收高速增长，毛利率显著提升。
原料木浆成本下降叠加需求复苏预期，纸质载带毛利率有望改善，营收重回成长轨迹。公司直接材料成本占生产成本的比例基本保持在70%左右，其中木浆（主要是针叶米浆和阔叶木浆）占纸质载带生产成本的比例为45%左右，为公司最主要的原材料，公司木浆主要来源于智利、巴西等国。2023年以来，公司主要纸质载带原材料木浆价格持续下跌，截止到2023年五月，已下跌至4300元/吨，公司成本端优势进一步加强，毛利率有望修复。
塑料载带：复刻纸质载带发展思路，纵向打造完整产业链。塑料载带是公司布局的另一主要业务，当前市场空间广阔。塑料载带主要应用于大功率主动器件以及部分MLCC元件，主动器件主要包括半导体分立器件，集成电路以及光电器件。据环洋咨询数据，2022年全球半导体用塑料载带规模为4.48亿美元，预计到2029年将增长至7.65亿美元，CAGR为7.9%。
塑料载带发展思路主要复刻纸质载带。
公司加强了在新能源相关领域的布局。流延膜领域，公司流延膜二期项目顺利投产，总设计产能实现翻番，达到年产 6,000 吨。得益于新能源及电动汽车产销量的增长，铝塑膜用流延膜订单持续增长，客户验证稳步推进，公司已成为国内主要的铝塑膜客户合作伙伴；公司对光电显示用流延膜工艺技术进行了持续改进，产品已逐步导入下游一线品牌客户。
公司持续推进光学级BOPET膜及流延膜生产项目，已在客户端全面展开使用自制基膜离型膜产品的验证及导入，并有多规格产品通过了验证进入批量导入阶段。特别是日韩客户使用公司自制基膜的离型膜进入批量导入期，标志着公司在日韩客户的中高端MLCC应用领域逐步开始实现国产替代。
BOPET基膜的主要竞争对手分布在日本、韩国和我国台湾地区，都是一些国际知名企业。公司BOPET基膜作为离型膜产品的原材料，优势在于打通产业链后实现对客户的快速响应，并可实现产品品质全流程改善提升。
2.离型膜产品：预计2026年上半年满产满销，目前50%产能利用率。
离型膜产品在大客户端加速验证，验证通过将迎来高速增长。洁美科技的离型膜产品在大客户端验证进展顺利，尤其在韩系（如三星电机）和日系大客户处，验证及小批量试用正按计划推进，目前已覆盖国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户，并进入批量供货导入阶段。大客户验证全面通过，该业务将迎来高速增长，预计2024-27年营收年复合增长率超70%，主要受三星及国内客户订单推动，同时离型膜毛利率将随基膜自制比例提升和中高端产品放量而改善。
MLCC离型膜已向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户实现稳定批量供货，并顺利进入韩日系大客户的批量供货导入阶段，其中韩系客户海外基地也通过了产品认证测试；偏光片离型膜已向主要偏光片生产企业稳定批量供货。广东肇庆基地离型膜一期项目两条线陆续投产，并已经通过多家客户的认证，开始逐步量产供货，华北地区产研总部基地项目（天津）顺利进入主体施工阶段，配套设施建设也在按计划进行，投产后将实现贴近客户供货，大幅提升公司在韩系客户的份额。
2024年公司为加快中高端离型膜的送样测试及放量进度，加大了新产品研发试制投入，研发相关投入同比增加较多（研发费用同比+85.5%），导致全年净利润略有下滑。
2025Q1收入稳健增长，利润有所下滑。随着公司各业务条线持续放量，公司收入实现增长，但报告期内部分原材料成本及部分产能增加相应折旧摊销上升、职工薪酬和财务费用同比增长导致利润有所下滑，预计随着业务稳步上量盈利将有所修复。
目前离型膜年产能4亿平米，其中浙江安吉基地年产能3亿平米，广东肇庆基地年产能1亿平米，广东肇庆基地离型膜总共规划了年产能2亿平米，二期新增的年产能1亿平米会根据客户放量的进度确定投产节奏；此外天津基地规划的年产能4.8亿平米的离型膜正在根据计划有序进行，目前处于厂房建设阶段，部分生产设备也已经预定。
公司已经打通离型膜产业链，部分离型膜已经实现原材料BOPET膜自制，中端离型膜也已经开始逐步批量导入客户并放量，高端产品测试也在持续推进。公司的BOPET膜主要作为公司产品离型膜的原材料。复合集流体需要的BOPET膜属于超薄型BOPET膜，需要定向开发。
针对不同粗糙度的产品线：
低粗糙度产品：MLCC离型膜低粗糙度产品已开发成功，适用于高精度电子元件封装，并在客户端验证中取得突破。
中粗糙度产品：中端MLCC离型膜已开始放量，逐步向高端市场过渡，自产基膜制成的产品正加速送样测试。
高粗糙度产品：主要面向通用型应用，已实现向国内及台系客户的稳定批量供货，验证进度稳步推进。
高端产品方面，偏光片用离型膜及OCA离型膜等高端基膜已开发成功，并在偏光片头部企业实现稳定批量供货；同时，公司持续研发MLCC离型膜低粗糙度、中高端偏光片离型膜等新品，已启动客户端推广验证，预计将驱动未来增长。
在转涂工艺中，离型膜在胶水层烘干固化后与功能性复合材料贴合，起到保护、易于收卷和剥离的作用，便于后续精密模切加工；在精密模切加工环节，离型膜则发挥承载、支撑、隔离、填充与保护的作用，用于各类消费电子产品中功能性器件制备。2024年中国消费电子离型膜市场规模约为113.9亿元。
功能性离型膜，简称“离型膜”，是一种表面具有分离性功能性薄膜，其主要由基材、底胶和离型剂组成。离型膜是胶粘材料的“反作用”材料，用于实现材料间稳定剥离。按基材不同，离型膜可分为PET离型膜、PE离型膜、BOPP离型膜、复合离型膜。
从产业链来看，上游为生产离型膜所需的原材料及设备，原材料包括原膜基材、硅油、固化剂、压敏胶等，生产设备涉及涂布、收卷、烘干等，原材料的质量和配比直接关系着离型膜产品的性能和质量。中游为离型膜生产制造。
下游为离型膜应用领域，离型膜应用领域广泛，在消费电子、汽车、MLCC、偏光片等领域有着广泛应用，下游行业的兴衰直接影响离型膜的需求。近年来，受下游市场需求波动的影响，中国离型膜市场规模也呈现波动态势，2021-2024年期间，我国离型膜市场规模维持在220亿元以上，2024年市场规模为233.7亿元，同比增长2.4%。未来，随着下游市场进一步发展，将推动离型膜需求持续放量，市场规模有望进一步扩大。从2024年消费结构来看，消费电子为离型膜最大应用领域，占比49%；其次为MLCC领域，占比36%；偏光片领域占比6%。汽车、OCA 光学胶也为离型膜重要应用领域，但目前消费需求占比较小。国内从事离型膜的厂商众多，但多数规模较小、产品种类相对单一，且中低端产品占比较大。少数起步较早且已经实现大规模生产的国内厂商，凭借多年的技术经验积累和自主研发已逐步掌握部分高端材料的生产技术，部分产品性能、规格已达到或接近国际先进水平，甚至在响应速度、定制化需求服务等方面具备更显著的优势，具备较强的综合实力，甚至逐步出口至海外参与全球化竞争。
MLCC行业本轮周期于2022Q3触底，未来复苏可期。。随着MLCC行业周期缓慢上行，载带拉货情况也会逐季改善，根据草根调研情况，公司载带产线的稼动率也在逐季度改善。
从库存周转角度，在MLCC上行周期中，由于需求强劲，MLCC生产企业会从主动去库存阶段转为被动去库存阶段，随后供给端产能释放，进行主动补库存阶段。以风华高科为例，本轮周期于22Q2-Q3已经基本见底，表现为库存到顶，稼动率见底。23Q1公司库存周转天数已经下降到合理水平，未来随着下游需求复苏，MLCC行业将进入上行周期。
公司载带产能稳定扩张，MLCC复苏下未来稳定增长。截至2022年年末，公司纸质载带共计4条生产线，产能到9.12万吨；塑料载带载带生产线公70条，年产15亿米，并且公司又增加了精密小尺寸产品生产设备，产能得到了进一步提升。公司预计于2023年下半年投产年产6万吨片式电子元器件封装薄型纸质载带生产项目（三期）第五条产线，项目满产后将增加电子专用原纸产能2.88万吨/年，进一步巩固公司纸质载带行业领先地位。随着下游应用领域的周期复苏，需求将进一步放大，公司载带业务未来收入有望进一步提高。
第三章布局离型膜打开成长天花板，依托基膜横向扩展CPP流延膜进军新能源领域。离型膜：主要用于MLCC制备工艺过程离型膜是表面具有分离性的薄膜，主要由基材、涂层、离型层组成。制作时，对PET、PE、PP、OPP等基材进行表面处理，包括涂布硅离型剂、氟素离型剂或者进行等离子处理，使其对不同的有机压感胶具有极轻且稳定的离型力。
从离型膜产业上下游来看，上游主要为原膜基材和离型剂等原材料。离型膜行业下游应用领域十分广泛，可作为柔性印刷电路板（FPC）、LED行业的层压隔离膜及保护膜、偏光片等原材料、胶粘保护膜产品的保护层、模切行业冲型耗材、多层陶瓷电容器（MLCC）及叠层内置天线生产加工过程转移的承载体等，其中最主要应用于MLCC的制备过程中。
离型膜百亿级市场，公司布局BOPET基膜开启离型膜一体化进程公司布局MLCC用离型膜市场，未来受益于MLCC行业及结构性增长。据中国电子元件协会数据，2021年全球MLCC市场规模为1147亿元。据Paumanok数据，2021年全球MLCC出货量为5.16万亿只，根据公开资料显示，受高容化、小型化趋势影响，自2017年起平均叠层数及单层MLCC截面积年变动分别为5%和-3%；按照当前平均单颗MLCC由400层单层堆叠而成，并假定单层MLCC面积为5平方毫米，根据当前的市场MLCC专用离型膜单价2元/平方米的均价，由于MLCC当前处于周期触底，预估未来MLCC行业复苏，根据以往3年一个行业周期，估算上游离型膜价格变动趋势为1.58、1.78、2.00、2.20、2.42、2.20、2.00，以此估算全球MLCC离型膜市场规模为153.28、181.58、220.76、263.56、314.66、310.46、306.33亿元。未来市场空间巨大，洁美科技有望借此开拓营收增长新契机。
竞争格局：日韩系厂商占据垄断地位，国产化率处于极低水平。离型膜技术壁垒较高，市场准入较难：离型膜用于MLCC生产中的“流延”环节，MLCC离型膜的作用是将有机离型剂涂布于PET聚酯薄膜的表面上，在流延涂布时承载陶土层。MLCC通常需要堆叠300-1000层陶瓷介质，每一层陶瓷介质的形成都需要相同的离型膜，因此这种工艺要求薄膜具有剥离性和光滑性，以达到剥离介质电层而不损坏电层的效果，并且要求薄膜厚度需十分均匀，离型力稳定适中，且干燥后可轻易剥离，供多层次陶瓷片积层时使用。
当前国内厂商主要生产中低端离型膜，而核心技术由国外日韩及美国厂商所掌握。高端市场中日本厂商居多，如三菱化学、三井化学、东丽、东洋纺、帝人。美国及韩国也有部分优秀企业，如美国3M、韩国SKC，其生产的离型膜广泛用于光学、电子模切等高端制造领域。国内薄膜厂商近几年才开始布局高端离型膜领域，本土化生产还处于起步阶段，国产替代进口具有较大的发展空间。
国产化先发优势明显，洁美科技布局基膜+离型膜业务，上下游打通有望加速实现替代。
离型膜领域客户加速突破，肇庆和天津产能释放助力公司未来增长。肇庆、天津产能释放，下游客户加速导入
扩展CPP流延膜产品，进军新能源领域。横向拓展CPP保护膜，实现公司业务从电子信息领域到光电显示、新能源应用领域的跨越。CPP主要应用于锂电池用铝塑膜和ITO导电膜制程，属于新能源应用和光电显示领域。公司目前主要制造光学自粘保护膜和锂电池铝塑复合用CPP膜，典型铝塑膜的结构主要为:ON(表层)/Al(铝箔层)/CPP(树脂层)。
光学自粘保护膜利用三层共挤流延工艺而一次成型，粘性稳定，耐温性好，无残胶风险，上游粘性材料自主开发，能充分匹配各种表面结构的光学材料，主要于增亮膜、扩散膜、偏光片等光学膜片制程保护；锂电池铝塑复合用CPP膜依靠全自动化进口流延膜生产线，精确的控制系统保证产品纵横向尺寸和性能稳定，产品低晶点、高洁净度，故热封及二封性能优异，溶胶性能良好，主要用于新能源锂电池领域。受益于公司产品性能优异，下游客户不断突破，目前公司光电显示领域主要客户包括杉金光电、恒美光电、三利谱、盛波光电、纬达光电等；新能源领域主要客户包括上海紫江、恩捷股份、华正新材等国内外知名企业。
CPP流延膜产业链
公司年产6000吨CPP流延膜生产项目一期建成投产以来顺利实现量产，实现年产3000吨的目标。受益于新能源市场及光电市场领域的高速发展，目前公司积极扩产，布局CPP流延膜二期项目，预计2023年内设备到位并安装调试进入试生产，投产后公司流延膜总产能将实现翻番，达到年产6000吨。
3.收购柔震科技
公司收购柔震科技后，产品延伸至新能源电池正负极材料——复合集流体领域，包括复合铝箔（PET铝箔）、复合铜箔（PET/PP铜箔）以及涂碳复合铝箔三类核心产品，主要应用于消费类锂电池、动力电池（涵盖新能源汽车、两轮小动力车、货轮、机器人、无人机等多种动力应用场景）以及储能电池客户。
2024年底，公司通过收购柔震科技，产品延伸至新能源电池正负极材料——复合集流体领域，主要应用于消费类锂电池、动力电池、储能电池客户。
2024年12月，洁美科技与柔震科技原实际控制人及部分老股东经过友好协商达成一致协议，公司以受让柔震科技原股东股权的方式取得了柔震科技的控制权，本次收购的总价款为3000万元人民币，对应柔震科技出资比例的56.8334%。2024年12月30日，公司接到控股子公司柔震科技的通知，柔震科技近日完成了工商变更登记手续并取得了浙江省海宁市市场监督管理局换发的《营业执照》。后续公司会根据柔震科技的扩产节奏对其进行全面支持，助力柔震科技加速产能扩充，积极推动其产品的产销量提升。
柔震科技现有：
复合铝箔3条线，单线产能30万平米～40万平米/月；
复合铜箔现有1条线，单线产能20万平米～30万平米/月。
2025年复合铝箔计划新增加7条生产线，2026年计划增加10条生产线，合计20条生产线，单线产能30万平米～40万平米/月，合计年产能7200万平米～9600万平米；
2025年复合铜箔计划新增加4条生产线，2026年增加10条生产线，合计15条生产线，单线产能20万平米～30万平米/月，合计年产能3600万～5400万平米。
参考资料：
20250430-财通证券-洁美科技：收入增长利润承压，离型膜进展顺利
本报告仅提供给九方金融研究所的特定客户及其他专业人士，用于市场研究、讨论和交流之目的。
未经九方金融研究所事先书面同意，不得更改或以任何方式传送、复印或派发本报告的材料、内容及其复印本予以任何第三方。如需引用、或经同意刊发，需注明出处为九方金融研究所，且不得对本报告进行有悖于原意的引用、删节和修改。
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。本报告的信息均来源于市场公开消息和数据整理，本公司对报告内容（含公开信息）的准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等不做任何陈述和保证。本公司已力求报告内容客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅反映撰写者在报告发出当日的设想、见解和分析方法应仅供参考。同时，本公司可发布其他与本报告所载资料不一致及结论有所不同的报告。本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。
投资顾问：王德慧（登记编号：A0740621120003）