特高压龙头研发成果全球领先！已放量突破或加速上攻？

大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“现金流改善，“业绩符合预期，合同负债同比增长46.32%”—平高电气的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路。

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）平高电气是中国电气装备行业的重要企业

平高电气公司，全称河南平高电气股份有限公司，成立于1999年7月12日，是平高集团有限公司控股的上市公司，股票代码为600312。该公司是中国电气装备行业的重要企业，专注于高端电力装备的研发与制造，具备国家级高新技术企业的资质。平高电气在行业内享有良好的声誉，曾获得多项荣誉称号，如全国五一劳动奖状和中国机械工业100强企业等。

2）三季报业绩解读

公司发布2025年第三季度报告。2025年前三季度实现营收84.36亿元，同比增长6.98%，实现归母净利润9.82亿元，同比增长14.62%，扣非归母净利润9.77亿元，同比增长15.13%。毛利率为25.09%，同比提升0.82Pct。2025Q3实现营收27.40亿元，同比下降3.63%，实现归母净利润3.18亿元，同比下降1.83%，扣非归母净利润3.15亿元，同比下降0.22%。毛利率为25.84%，同比提升0.26Pct。

3）技术创新成果显著，成功研制国际首台800kV/80kA大容量断路器

公司前三季度研发支出为3.76亿元，同比增长26.2%。公司联合国网陕西电力、西安交大、中国电科院等单位研制的国际首台800千伏80千安断路器，在国网（常州）电气设备检测中心圆满完成全部型式试验考核。这一重大成果标志着我国在高压大容量断路器领域实现全球领先，为750千伏电网短路电流超标治理提供了关键技术装备支撑。公司前三季度合同负债为18.68亿元，同比增长46.32%，有望支撑公司未来业绩增长。

4）盈利预测及评级

考虑到特高压及主网建设加速，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增长。华安证券预计25/26/27年归母净利润分别为13.95/16.20/18.46亿元，对应PE分别19/16/14倍，维持“买入”评级。

图表2：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

近2年，随着国内“设备以旧换新”政策实施和海外电力设施大规模更新，电网特高压市场业务需求迎来放量，股价顺势上升（优于大市）,阶段性底部逐步抬高，股价仍处于低估区间，市值200多亿，十大流通股东中有众多外资、险资和公私募基金的身影，市值小易炒作；近期在年线附近企稳反弹，且放量突破各周期均线，股价有望重拾升势。

风险提示：

海外业务拓展不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。

参考资料：

20251109-华安证券-平高电气-业绩符合预期，合同负债同比增长46.32%

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