【行业研究】氨纶行业是否到底了？
氨纶是性能优异的弹性纤维，下游应用广泛。氨纶是一种具有优秀弹性的合成纤维，可拉伸至原长度的5-8倍并迅速恢复，具备高耐磨性、耐化学腐蚀性及良好的耐汗液、油脂性能。其核心价值在于提升纺织品的贴合性、舒适性与功能性。织物中3%的氨纶纤维足以改善织物弹性和保持形状，因此通常对弹性需求越大的服装中氨纶含量越高，高性能服装（如泳衣、健身裤等）中最高可达30%。氨纶被广泛应用于内衣、袜子等、运动服、泳衣、紧身衣等、休闲衣物、卫生医疗用品等、家纺用品等和内衣蕾丝、衣物松紧口等。
氨纶产业链
氨纶行业供给端情况
中国大陆的氨纶产业迅速发展，生产技术的进步和应用领域的扩大，国内氨纶行业步入了高速成长期，中国的氨纶产能全球占比逐步提升。2015年至2025年，国内氨纶产能从59.39万吨，扩产至142万吨，产能CAGR10为9.11%。2015年至2025年，国内氨纶占全球氨纶比重由64.30%提升至78.5%。华峰化学为行业龙头。产能：国内氨纶产能保持增长，行业2015年产能为59.39万吨，截至2026年1月总产能扩张至142万吨，其中华峰化学47.5万吨为行业龙头（华峰化学重庆差别化氨纶项目已于2025年底试生产）。华海诸暨、新乡化纤、晓星中国等产能规模靠前。产量：氨纶产量保持增长，由2018年64万吨，增长至2025年111万吨，产量CAGR7为8.27%。
氨纶产能情况
我国氨纶企业主要产能情况
氨纶产能/产量情况
国内份额向龙头集中。2015–2025年，本土CR5产能份额从52.94%跃升至83.94%；龙头华峰化学产能占比由15.15%提升至33.45%。晓星集团、新乡化纤等头部企业同步扩张，尾部中小产能占比收缩至16.06%。新增产能有限，落后产能加速退出。当前本土仅新乡化纤10万吨项目一期5万吨明确在建，根据建设时间预计2027年投产。根据百川盈孚，行业中小企业产能持续退出，浙江薛永兴1.5万吨于2019年退出。根据百川盈孚，行业自2023年5月后，毛利率长期处于负值，此背景下2023年后行业已有泰和新材山东4.5万吨、杜钟新奥神3万吨、泰光化纤（常熟）2.8万吨等产能关停。伴随小产能出清，5万吨以下产能占比从2015年47%回落至2025年16%，行业供给持续向龙头集中。
氨纶的产能新增情况
氨纶的需求结构
氨纶需求保持高速增长。从需求结构看，氨纶下游集中于服装（76%）、产业用纺织品（17%）、家纺（7%），其中服装作为核心应用场景，将支撑其需求持续拓展。氨纶用在服饰中主要给衣物提供弹性，主要被用于休闲服、牛仔裤、内衣、健美服、泳装和袜子等。氨纶凭借高弹、耐候等天然性能优势，对衣物弹性、耐磨等核心性能提升显著。由于运动及紧身服饰潮流，叠加氨纶价格下行，氨纶在下游渗透不断提升。
氨纶表观消费量除22年外均保持同比较高增长，2023/2024年，中国表观消费量86.84/102.7万吨，同比增长17.08%/+18.24%。表观需求量由2017年的51.0万吨，增长至2024年102.7万吨，CAGR7为10.51%。2025年1-11月，氨纶行业表观需求量为100.7万吨，同比增长3.79%，行业需求增速下滑主要系氨纶需求量基数变大，且氨纶在下游部分领域渗透有一定天花板，预计后续氨纶需求量仍保持温和增长。
氨纶的下游需求结构
氨纶的供需平衡表
复盘06-07年和21-22年，我们可以发现氨纶的大涨行业，主要来自于供需两端的错配导致，06-07年因为国内经济增速超预期，导致原来MDI价格大涨，成本支撑下，需求增长也很快，氨纶价格从4万涨到10万。21-22年，氨纶价格从3万上涨到8万多，主要因素是疫情导致的氨纶企业停工停产，同时原油价格大涨导致成本支撑明显，需求稳步增长下，供需错配，导致了景气度的持续高企。因为21-22年巨大的景气度，带来行业暴利，吸引了头部氨纶企业大幅扩产，这是造成了本轮氨纶价格如此低的主要原因。
当下氨纶小企业基本处于严重亏损状态中，已经无力在扩产，中小产能逐步退出，就目前来看，华峰和新乡扩产结束在2025年左右，行业扩产也将进入尾声，预期届时氨纶的价格也将逐步复苏，行业有望进入盈利阶段。
氨纶价格趋势
参考研报
20260119-东方证券-氨纶行业深度：产能出清加速，氨纶行业景气有望改善
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