科远智慧----智造转型标杆
一、 公司概况与发展阶段
1. 公司简介
南京科远智慧科技集团股份有限公司（002380.SZ）成立于1993年，2010年于深交所上市。公司作为国内领先的工业自动化、信息化、智能化技术、产品及解决方案供应商，致力于以创新技术赋能工业转型升级。公司主营业务聚焦两大板块：自动化与智能化BG（提供DCS、PLC、工业机器人、传感器等核心硬件）和产业数字化BG（提供实时数据库、智慧电厂/冶金/化工等解决方案及AI工业软件），并前瞻性布局“具身智能”驱控一体化平台。下游广泛覆盖能源电力、石油化工、钢铁冶金、市政建材及离散制造等国民经济关键领域。
公司技术实力雄厚，曾荣获国家工商联科技进步奖、江苏省科学技术奖一等奖、山东省科学技术进步一等奖等十余项重要奖项，奠定了深厚的研发底蕴与行业领导地位。
2. 发展阶段：驶入“二次成长”新航道
公司已成功穿越周期，迈入明确的 “二次成长”初期。其传统优势业务（如火力发电DCS）凭借国产化替代的浪潮已进入成熟收割期，为国家能源安全构筑“技术盾牌”的同时，提供稳定现金流。与此同时，以工业互联网平台、AI解决方案及智慧化为代表的产业数字化业务正高速放量，2025年上半年收入同比增长28.7%，营收占比快速提升，已成为驱动增长的第二曲线。公司显著加大资本开支，投向研发中心扩建与AI机器人试验线，标志着其正从“产品型”公司向高附加值的 “平台+生态型” 企业战略升级。
二、 关键财务与运营数据分析：验证高质量成长
1. 业绩表现：V型反转，增长动能强劲
· 营业总收入：2025年三季度实现13.53亿元，同比增长16.38%，业务扩张稳健。
· 归母净利润：实现标志性的“V型”强势反转。2025年三季度达2.17亿元，同比增长36.87%。自2023年扭亏为盈后持续高增，2024年净利润同比增长56.64%至2.52亿元，其中第四季度单季增速高达89%，创历史新高，验证了订单的爆发式增长与经营效率的飞跃。
· 盈利能力与效率：
· 销售毛利率：稳定在40%以上的高位（2025年三季度为40.84%），得益于高毛利的软件、AI解决方案占比提升。
· 期间费用率：同比下降至24.51%，彰显卓越的费用管控能力。
· 净资产收益率（ROE）与投入资本回报率（ROIC）：分别提升至9.30%和9.12%，资本创效能力显著增强。
· 运营健康度：
· 净利润现金含量：高达154.86%，同比实现巨幅改善，利润“含金量”极高，现金流极为充沛。
· 资产周转效率：存货与应收账款周转率持续改善，运营能力优化。
· 财务结构：资产负债率降至38.44%，财务结构稳健，为后续发展预留充足空间。
总体评价：公司展现出收入增长、利润高增、质量提升的良性循环，为估值上行奠定了坚实的财务基础。
三、 行业机遇、核心竞争力与市场地位
1. 行业机遇：万亿赛道在“双碳”与智能化浪潮下加速爆发
在“双碳”目标与新型电力系统建设的双重驱动下，电力系统对智能化、精细化调度的需求激增。国家政策推动下，AI在功率预测、实时控制等环节成为刚需，打开了万亿级的智慧能源市场。科远智慧深度卡位这一历史性机遇，其智能监盘、无人电站等解决方案已在大唐南电、粤电花都等项目中形成标杆，降本增效成果显著。
2. 构建多层次核心竞争力护城河
· 自主可控的硬核技术：核心DCS系统NT6000获得TÜV SIL3认证，并在大唐托克托电厂等关键项目中实现100%自主可控改造，是国产替代的“国家队”主力。
· “AI+工业”深度融合：公司推出的EMPOWORX工业互联网平台，集成了设备缺陷识别、运行预测等AI能力。在红河电厂等项目中的应用，成功推动电厂向“无人化”迈进，实现单项目降本增效20%以上，形成了差异化竞争力。
· 平台化与生态化能力：完全自主的EmpoworX平台通过信通院“优秀级”测评，SyncPlant软件内置大模型引擎，结合正在开发的具身智能平台，构建了“云-边-端”协同的“AI+工业”生态闭环。
· 持续的研发投入：2025年上半年研发费用占比达9.8%，连续多年高强度投入，确保技术持续领先。
3. 市场地位：从国产替代领军者到全球市场竞逐者
· 国内地位稳固：国内DCS市场份额稳居前三，在智慧电厂细分领域市占率约18%，连续四年排名第一。
· 客户资源顶尖：客户涵盖国家能源集团、华能、中石化、宝武、比亚迪等各行业龙头，前五大客户收入占比低（20.9%），业务风险分散且客户粘性极高。
· 海外拓展迅猛：依托“一带一路”，在东南亚、中东市场取得突破性进展，海外订单占比持续提升，正成长为重要的第二增长极，成长天花板被大幅打开。
4. 市场认可度：机构资金重仓，共识显著强化
最新股东数据印证了资本市场对其价值的重估：
· “国家队”强力背书：全国社保基金四零三组合新进前十大股东，体现了长线资金对公司基本面和安全边际的认可。
· 主题基金大幅加码：华夏中证机器人ETF与机器人ETF分别增持23.02%和20.87%，将其明确为智能制造核心资产。
· 内外资共识形成：多家公募基金新进，同时香港中央结算有限公司（外资通道）持股环比大增36.64%，市场共识高度一致。
· 股东集中度提升：前十大流通股东持股比例环比增长11.07%，筹码趋于集中。
四、 投资建议：戴维斯双击可期，布局黄金窗口
1. 投资逻辑总结：
科远智慧完美契合“政策红利（国产化+双碳）+技术迭代（AI+）+业绩释放”的三重驱动模型。公司不仅受益于电力、化工等基础行业自动化改造的确定性需求，更凭借AI与工业场景的深度融合，打开了成长性溢价的广阔空间。当前业绩高增、现金流大幅改善、机构重仓，均指向公司正处于发展势能最强的阶段。
2. 估值与空间：