ST华铭
一、带帽原因。立案涉及财务造假但不触及重大违法于2025年7月8日戴帽。2024年年报非标（带强调事项段的无保留意见内部控制审计报告） 1.财务造假。主要是因为2019年收购的聚利科技。聚利科技的电子不停车收费（ETC）等产品销售中存在第三方居间、代理等服务。聚利科技将第三方居间、代理等服务所产生的部分费用确认为研发费用，但该类服务主要内容是进行销售推广、商务沟通、协助聚利科技获得销售订单等，应分类为销售费用，聚利科技未严格按照业务性质进行确认；同时，聚利科技还存在未按照权责发生制准确计提销售费用的情形。导致华铭智能2020年、2021年年度报告涉嫌存在虚假记载。2020年虚增利润总额2,531.54万元，占当期利润总额18.76%；2021年虚减利润总额3,570.37万元，占当期利润总额的16.90%。2.非标原因：浙江国创华铭持有浙江国创51%股权，浙江国创原生产经营场地系租赁国创机车装备有限公司所有的房屋，国创机车系由自然人王文评控制，同时，王文评原任浙江国创的董事、总经理，并且系浙江国创持股35.64%的股东。因浙江国创与出租方国创机车发生租赁纠纷，王文评拒绝配合浙江国创的审计工作，导致上会事务所无法进入浙江国创原生产经营场地执行存货的监盘等必要的审计程序。浙江国创于 2025年1月24日召开股东会免去了王文评的董事职务。浙江国创已解除与国创机车之间的租赁合同，并将积极采取措施搬离尚留在租赁场所内的办公用品、设备及物料等。同时，浙江国创已另设生产基地进行生产经营，且该新基地已正常开展业务活动。浙江国创已积极采取法律措施，起诉出租方宁波国创机车装备有限公司，要求其赔偿固定资产、生产配件等损失合计约2100万元。经法院安排，浙江国创于2025 年7月组织专项小组进行了盘点，相关盘点数据尚在进一步核实中，管理层已依据实际情况对该部分存货按其公允价值评估，计提了相应的减值准备。(半年报）
二、摘帽条件。追溯调整财务报表且收到处罚决定书满1年。2025年出具标准年报。目前公司只收到事先告知书，公司好像对处罚结果不服气（处罚本来就不严重，公司可能感觉冤枉），正在进行申诉，据说没有成功的先例，如果成功也是一个利好。
三、重要事项跟踪。1.公司基本情况。公司前身为2001年8月9日成立的上海华铭智能终端设备有限公司，2011年8月17日更名为上海华铭智能终端设备股份有限公司，2015年5月27日在深交所创业板上市。专业从事轨道交通、快速公交(BRT)等领域自动售检票系统终端设备的研发、制造与销售产品涵盖自动售票机、自动检票机、编码分拣机等。旗下全资子公司聚利科技是ETC前排企业，有20年原厂制造经验，是国内主流汽车厂商原装ETC供应商。公司销售网络覆盖全国各大中城市，其AFC设备广泛应用于北京、广州、成都、武汉等城市的地铁线路。此外，公司产品还出口到海外多个国家和地区。2.公司财务数据。市值18.39亿，常年营收保持在6亿左右，25年半年营收3亿，归母净利润1198万，扣非805万；资产合计21亿，负债合计6.6亿，存货4亿（5000万热处理受国创影响）。货币资金4.47亿，交易性金融资产1.96亿，短期借款2000万，长期借款无。3.股东研究。张亮为实际控制人，持有29.47%股份，失控人一直从事该行业。80年出生拥有EMBA硕士学位。2002年6月，在上海地铁运营有限公司担任技术员。2003年1月，进入上海华铭智能终端设备担任研发部工程师。2004年5月，出任董事长。华铭智能于2015年5月在深圳创业板挂牌上市。徐开东进十大股东。4.重要事项。1.公允价值计提主要是因为参股投资嘉兴典芯股权投资合伙企业（破产），投资金额为1,500万元，2025年中报计提1200万，以前已计提300万，1500万计提完毕。2.公司大大小小诉讼涉案资金1个多亿，其中有4000万是中车南京。3.在手3亿订单（香港地铁自动收费系统），还有51%未履行，公司半年报显示海外业务发展势头较好。2024年度出口实现销售额1.81亿元，销售占比29.04%，较上年度增长184%。4.聚利科技2025年6月应收账款及合同资产为3.65亿元，平均账龄在3年以上，坏账准备整体计提率达39.72%，主要客户为各地公路管理中心、交通系统集成商、银行等国有企业为主，受层级审批及结算周期影响较大。
四、个人总结。公司现金+融融资产共计近6.5亿，但是存货多，营收账款较多，从不服证监会处罚结果和一系列诉讼（包括南京中车）等事情看，公司负责人是个踏踏实实做生意的人，但是多有少点...。公司股价在ST后没有大幅下跌，。亮点：现金多+公司海外业务拓展，公司18亿市值，营收6亿基本封杀了下跌空间。因为收购连年计提导致亏损，其实公司产品还是有一定竞争力的，业绩是否有反转也是看点。不足：ST后没有恐慌杀跌，存货多、应收账款大，计提风险大。计划作为高低切换轮动或者大盘意外大跌时抄底标的。
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