化工行业细分领域周期分析及龙头推荐

一、PTA-化纤产业链：供需改善与出口驱动的快速反转

周期位置：
PTA行业经历2025年产能过剩（新增800万吨/年）后，加工价差多次跌破300元/吨现金成本线。但2025年12月以来，价格反弹20%，行业开工率回升至85%
。驱动因素：
政策出清：国家“反内卷”政策推动产能自律减产。需求复苏：纺织业回暖带动涤纶长丝需求，越南、中亚等新兴市场出口同比增长50%
。
龙头推荐：恒逸石化（SZ000703）：权益产能1049万吨/年，文莱炼化基地提供成本优势，大股东增持价上调至15元/股释放信心。新凤鸣（SH603225）：聚酯产能自给率超100%，规避PTA价格战，现金流质量优于同业
。

二、TDI/MDI：高集中度下的价格弹性

周期特征：
聚氨酯原料TDI/MDI行业集中度高（万华化学占国内TDI产能61%），2025年12月万华上调出口价200美元/吨，单日涨幅超10%
。龙头优势：
万华化学（SH600309）：全球MDI市占率40%，技术壁垒与规模效应显著。沧州大化（SH600230）：TDI价格每上涨1万元/吨，净利润可增厚10亿元（市值50亿元）
。

三、新能源材料：DMC与磷化工的结构性机会

DMC（碳酸二甲酯）：
锂电电解液需求推动价格同比上涨30%，天赐材料产能利用率达90%
。
磷化工：磷矿石供给偏紧，新能源（磷酸铁锂）和农业需求双拉动，云天化库存降至历史低位
。
龙头推荐：天赐材料（SZ002709）：绑定宁德时代等头部客户，长单锁定需求。云天化（SH600096）：磷矿资源龙头，受益于磷酸铁锂扩产潮。

四、盐化工（PVC）：成本支撑下的短期修复

价格反弹：
PVC主力合约自2025年12月低点累计上涨15%，电石法盈亏平衡点约4900元/吨
。龙头标的：
中泰化学（SZ002092）：260万吨/年产能，新疆“煤-电-电石-PVC”一体化成本优势显著。新疆天业（SH600075）：国资背景，受益于新疆基建政策
。

五、风险与策略建议

价格持续性：
PTA需关注涤纶库存天数（当前超25天），PVC需观察房地产竣工需求。替代风险：
生物降解材料对传统PVC的潜在冲击
。配置建议：
主动选股：聚焦成本优势龙头（如万华化学、中泰化学）。被动投资：化工ETF（SZ159870）覆盖50只化工股，PB仅2.1倍，适合分散布局
。
球友观点补充：
@D班小明同学 指出“PTA、锂电、石化相关其实走得很好”，验证细分领域分化。@稳定大于所有 提到恒逸石化可转债强赎价11.88元，存在博弈空间。