$太古股份公司B(00087)$ $国泰航空(00293)$ $太古地产(01972)$

1. 太古公司历史悠久。太古A和太古B，A的经济权益是B的5倍，也就是派息给B一港币的话，需要派A五港币。投票权相同。此种设计，港股市场应该仅存此例了吧。市盈率计算，需要用AB市值之和除以总利润，才是AB平均市盈率。理论上A的股价应该是B的5倍。但因为流动性、回购股份倾向等因素，B长年相对于A有折价。所以B的市盈率要比A低一些。剔除投资物业公平值变动，B的市盈率低于10倍，还是可以接受的。

2. 太古股份公司持有太古地产、国泰航空股份，另外还有港机工程、国内的可口可乐业务。

3. 太古地产26年27年内地物业落成高峰，有7个内地项目将落地，届时投资物业可出租面积大幅提升。另外已公告将在2026年结算至少200亿港元的买卖物业。香港办公室的租金水平似乎在25年Q4已有所企稳。

4. 国泰航空已公告25年业绩超过24年。国泰大本营在香港，因为特殊的历史和位置关系，作为大湾区与世界快速沟通的重要桥头堡，香港，正在发挥特殊作用。某些需要超高时效的货物品类通关，香港相比深圳还是具有时间优势的。另外，其税收也有优势，在国内大航司还在亏损的时候，国泰已经盈利不错了。

5. 内地可口可乐产能在26年将显著扩大。

6. 太古B相对于太古A的流动性折价，是一种交易性折价，对小散户来说，折价总是更好的，分红长年复投，收益率会更高。当前折价处于历史折价中位偏低区域。

7. 太古一脉，股息政策比较稳定，并明确给了投资人每年股息单位数增长的预期。也正是因为股息太过稳定，所以，看起来比较平淡，超级平淡，没有光彩。超额收益，只能来自于类似长期债券的收益率收敛，导致债券价格上升的情况吧，以及也许会出现的特别息。

买了点B和国泰航空，地产估值算不清，就算了。