$阳光电源(SZ300274)$ $科士达(SZ002518)$ $宏发股份(SH600885)$ 高盛12月14号的一份AIDC电力专家会议纪要，看完最大的感受是：AI算力的尽头，其实是物理学和重工业的博弈，这里进行了深度可视化，一共6图，仅供学习参考。
这里有几个核心逻辑：
1. 变压器不是“缺”，是“造不出来”
以前买个变压器要1年，现在要3-4年。
这不是简单的产能不足，而是结构性崩坏。AI数据中心把需求从“中型”瞬间拉到了“GW级超大型”。专家提到一个细节很扎心：现在的电网就像用细吸管喝珍珠奶茶，必须换“粗管子”（>200MVA变压器）。但美国本土只有不到40%的产能，且扩产极慢（缺熟练工、缺硅钢）。
结论： 只要你想在美国搞AI，“交期”就是比“价格”更硬的道理。这给了中国、韩国等非美供应链极大的溢出机会。
2. 800V DC：不是为了省钱，是为了“救命”
很多人以为改用800V直流是为了省电费。错了！专家说得明明白白：这是物理必须。
当单机柜功率冲向100kW甚至1MW时，如果还用低压交流电，铜排会多到机柜都塞不下。升压到800V，是为了减少导体数量，是工程上的妥协。
代价是什么？CAPEX要贵10%-15%。但为了能跑起来，这钱必须花。
3. 那些被“嫌弃”的UPS
传统的集中式UPS大房间要消失了，未来的电池会像“挎斗（Side car）”一样挂在机柜旁边。这不仅是空间游戏，更是为了配合BESS（储能）的融合。
映射到投资上（最后一图）：
既然美国造不出来，需求外溢是必然的。
Kstar (科士达)：拿到了北美AIDC的ODM入场券，还有SST（固态变压器）的预期。
Hongfa (宏发)：800V升级意味着继电器价值量的提升，全球50%的份额不是盖的。
阳光电源：短期偏中性，主要是光储方案在美因地段和经济性问题，可能不如燃机直接。
一句话总结： 算力上半场看芯片，下半场看电力。而电力的瓶颈，比我们想象的还要紧。
风险提示：纪要仅代表专家个人观点，据此投资风险自担。本文图表均为原创整理，欢迎交流指正。