捡烟蒂：便宜肉眼可见

中药制剂行业由于集采政策、原材料成本等原因，行业内很多公司陷入业绩困境，牛市中大众对这些股票失去了热情，然而从资产因素角度看，这些股票中的许多似乎被低估了。

$神威药业(02877)$ 成立于1992年，2004年在港交所上市，实际控制人李振江，持股比例61%。公司主业是中药制剂、配方颗粒及创新药研发，核心产品包括清开灵注射液、参麦注射液等，在心脑血管、呼吸系统疾病领域占据重要份额。

2024年公司营收下降16%，净利润下滑13%。2025年上半年，公司营收16.53亿元（同比-20.8%），净利润6.15亿元（同比-1.9%），毛利率72.2%（同比-3.1个百分点），主要受集采降价、原材料成本上升及需求疲软影响。

一、资产负债表视角

投资价值体现在当前价格低于清算价值。

25年9月5日收盘市值72亿港币，折人民币66亿。截至6月末账面流动资产90亿、非流动资产14亿，流动负债24亿、非流动负债