美股囤币股 SBET，BMNR 以及华检医疗的最新 mNAV 测算及估值逻辑对比（DeepSeek 模型）

根据2025年8月27日的最新数据，美股$SharpLink Gaming(SBET)$ 、$BitMine Immersion(BMNR)$ 及港股$华检医疗(01931)$ 的mNAV（市值/净资产价值比率）计算如下：

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📊 一、SBET（美股：SharpLink Gaming）最新mNAV计算

核心资产：持有 73万枚ETH（以昨日ETH收盘价 4300美元计）。

ETH持仓价值：73万 × 4300 = 31.39亿美元。

股本与市值：

流通股本 1.6亿股，昨日股价 19美元/股。

总市值：1.6亿 × 19 = 30.4亿美元。

mNAV计算：

每股ETH净资产价值（NAV）：31.39亿 ÷ 1.6亿 = 19.62美元/股。

mNAV倍数：市值 ÷ ETH持仓价值 = 30.4 ÷ 31.39 ≈ 0.97倍（小幅折价）。

关键动态：近期ETH上涨抵消了部分增发稀释效应，但市场仍担忧其ATM融资模式（持续增发新股购ETH）及ETH现货ETF的分流影响。

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🧪 二、BMNR（美股：BitMine Immersion Technologies）最新mNAV计算

核心资产：持有 130万枚ETH（以4300美元计）。

ETH持仓价值：130万 × 4300 = 55.9亿美元。

股本与市值：

流通股本 1.73亿股，昨日股价 55.09美元/股（成交均价）。

总市值：1.73亿 × 55.09 ≈ 95.2亿美元。

mNAV计算：

每股ETH净资产价值（NAV）：55.9亿 ÷ 1.73亿 ≈ 32.31美元/股。

mNAV倍数：95.2 ÷ 55.9 ≈ 1.70倍（显著溢价）。

关键动态：

高溢价源于其“全球最大ETH金库”叙事及明星投资人背书（如Stan Druckenmiller、Cathie Wood）。

拟通过200亿美元ATM增发扩募，若完成持股比例将大幅稀释。

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🏥 三、华检医疗（港股：01931.HK）最新mNAV计算

核心资产：

ETH持仓：首批购入 5190枚ETH，成本价3661美元，现价4300美元。

ETH持仓价值：5190 × 4300 ≈ 2231.7万美元（约1.74亿港元）。

市值与业务拆分：

昨日股价 8.65港元/股，总市值 140.11亿港元。

传统业务估值：作为IVD（体外诊断）龙头，2024年营收同比增长32%，毛利率65%，合理PE约35倍，对应估值约 98亿港元。

mNAV计算（仅ETH部分）：

ETH资产占比：1.74亿 ÷ 140.11亿 ≈ 1.24%。

ETH业务隐含市值：140.11亿 - 98亿 = 42.11亿港元。

mNAV倍数：42.11亿 ÷ 1.74亿 ≈ 24.2倍（极高溢价）。

关键逻辑：

高溢价反映市场对其“医疗RWA代币化”战略的期待，而非单纯ETH持仓价值。

公司计划投入8.8亿港元继续增持ETH，并打造“创新药IP代币化基金”，稀缺性推动估值。

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📈 四、三家公司mNAV对比与市场逻辑

指标

SBETBMNR华检医疗持仓资产

73万枚ETH130万枚ETH5190枚ETH + RWA持仓价值

31.39亿美元55.9亿美元1.74亿港元总市值

30.4亿美元95.2亿美元140.11亿港元mNAV倍数

0.97倍1.70倍24.2倍估值差异逻辑

- SBET折价：持续增发稀释 + ETH ETF分流。

- BMNR溢价：龙头地位 + 机构背书 + 200亿美元扩募预期。

- 华检医疗超高溢价：RWA代币化叙事稀缺性（港股唯一）。

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⚠️ 五、重要说明

华检医疗的特殊性：

mNAV计算仅反映其ETH持仓部分溢价，实际估值更依赖 RWA代币化进展（如基金落地、STO监管明朗化）。

ETH价格敏感性：

若ETH涨至5000美元，SBET的NAV将升至23.2美元/股（现价19美元），BMNR持仓价值增至65亿美元（现市值95.2亿），mNAV可能被动收敛。

风险提示：

SBET/BMNR：增发稀释、ETH波动、监管风险。

华检医疗：RWA代币化落地不及预期、医药IP估值难度高。

总结：当前SBET处于折价状态（0.97倍），BMNR因龙头溢价达1.70倍，华检医疗因RWA叙事溢价超24倍。投资者需区分 资产储备型（SBET/BMNR）与 叙事驱动型（华检医疗）的估值逻辑差异。