国有行飞天VS股份行坠地：银行股极致分化背后的生存逻辑与投资破局

行情撕裂：农行年内涨35%创历史新高，平安银行逆势跌1.54%，股份制银行指数年内涨幅仅5.3%（国有行指数涨18.7%）。

分化根源：国有行坐拥“政策护城河+县域垄断+高股息”，股份行深陷“地产风险+息差坍塌+转型阵痛”。

反弹条件：股份行需满足“地产风险出清+零售不良率见顶+中收占比突破30%”三大拐点。

估值黑洞：股份行PB均值0.58倍（国有行0.93倍），招行PB 1.06倍 vs 平安0.44倍，分化达历史极值。

破局者：兴业银行（绿色金融）、浦发银行（对公轻型化）、江苏银行（长三角红利）或率先突围。

一、极致分化：国有行飞天与股份行坠地的数据实证

1.1 股价表现的世纪裂痕

国有行牛市：

农业银行年内涨幅35%，市值突破2.11万亿元登顶A股，市净率（PB）0.93倍（股份制银行均值0.58倍）。

邮储银行创历史新高，不良率0.83%（行业均值1.62%），拨备覆盖率432%，县域存款付息率