逢低建仓，坚定持有：东莞控股2025年回顾及2026年展望
$东莞控股(SZ000828)$ 2025年年报显示，公司全年归母净利润8.24亿元，同比下降13.79%。年报出来后，次日股价大跌，有投资者信心受损，私信我怎么办。我们就来分析一下，东莞控股去年业绩下滑的主要原因，并对2026年业绩做一个展望。
一、业绩下滑的主要原因：宏通保理大额计提加台风天气影响。
年报明确指出，净利润下滑主要系宏通保理（商业保理子公司）根据市场环境和资产质量，对应收保理款计提了大额减值准备。具体来看：
1 全年信用减值损失：高达 2.40亿元，主要来自宏通保理的保理项目。
2宏通保理全年业绩：营业收入1.33亿元，但净利润为 -1.93亿元，直接拖累合并报表。
3季度分布：虽然第四季度单季归母净利润为 -0.12亿元（亏损），但前三季度已累计盈利8.36亿元。全年2.40亿元的减值损失是在全年逐步确认的，并非全部集中在四季度。
二、2025年台风对高速通行费的影响，但相对有限。
1通行费收入：12.90亿元，同比 下降2.48%。
2车流量：1.23亿辆，同比 下降2.15%。
3原因：年报明确提及“改扩建施工及东莞地区极端强降雨、台风等恶劣天气显著增多”，导致车流量和收入小幅下滑。
4结构特征：一类车（小型客车）占比仍高达 88.99%，说明以通勤、私家车为主的稳定需求并未改变。天气是短期扰动，非趋势性逆转。
三、不考虑计提影响的“真实业绩”测算
如果不考虑信用减值损失的影响，我们可以粗略还原公司的主营业务盈利能力：
1还原后净利润：8.24亿元（账面归母净利润） + 2.40亿元（信用减值损失） ≈ 10.64亿元。
2同比增长：相比2024年的9.55亿元，增长约11.4%。
注意：这只是一个简化还原，因为减值损失有税盾效应，且部分损失已在宏通保理少数股东权益中扣除。但足以说明，公司核心业务（高速公路、参股东莞证券）的盈利能力依然稳健，账面下滑主要是会计计提所致。
四、2026年业绩展望：大概率实现增长
如果2026年满足以下两个条件，公司真实业绩大概率会实现增长：
1天气影响减弱：若恶劣天气减少，高速通行费有望恢复至正常水平（如2024年的13.23亿元），同比可增加约 0.3-0.5亿元。
2无需再大规模计提：宏通保理若存量风险出清、资产质量企稳，不再新增2亿元级别的减值，金融板块将大幅减亏甚至扭亏。
综合判断：在上述假设下，2026年归母净利润有望 回升至9.5-10.5亿元区间，实现双位数增长。核心驱动力来自高速业务的恢复性增长、东莞证券等联营企业的稳定贡献，以及金融板块减值压力的显著下降。
当前，我会选择逢低建仓、坚定持有东莞控股。原因如下：一是东莞控股每年每股分红0.475元，股息率接近5%，远超银行定期存款。二是未来数年大概率有东莞证券上市的利好。三是有高速公路收费延期获批的利好。四是再加上业绩回暖的确定性。
