特斯拉2025年第二季度财报解读：短期阵痛，长期向好

北京时间7月23日凌晨，特斯拉（TSLA.O）发布2025年第二季度财报。整体来看，特斯拉二季度业绩表现不错，在总收入端、汽车业务等方面均有亮点，尽管面临一些短期挑战，但其在自动驾驶、人形机器人等领域的布局仍展现出巨大的长期潜力。

一、二季度业绩亮点

1. 总收入超预期：本季度总收入达到225亿，超出市场预期2 - 3亿左右。其中，服务业务环比上行，表现良好；而最核心的汽车业务回暖，成为超预期的关键因素。

2. 汽车业务基本盘回暖：二季度卖车收入167亿，超出市场预期（市场预期大概在160 - 162亿左右）。碳积分收入虽因政策因素低于预期，但在最核心的汽车收入（去碳积分）上，本季度达到158亿，超出市场预期150 - 152亿左右，主要得益于Model Y Juniper的换新版上市涨价。

3. 卖车毛利率回升：二季度汽车销售毛利率（剔碳积分和租赁）为15%，环比改善了2.5个百分点。这主要是由于Model Y Juniper上市定价更高，带来更高的卖车单价，同时本季度摊折成本因规模效应下滑，对冲了关税效应的不利影响。

4. 能源业务创纪录：公司在2025年第二季度实现了创纪录的电力部署，能源和太阳能利润率连续改善，并达到了该部门有史以来最高的毛利。尽管面临关税和消费者信用提前到期的逆风，客户——特别是工业储能客户——已经愿意承担部分关税影响。

二、业务进展与战略布局

1. Robotaxi 商业化推进顺利：6月，特斯拉在美国德州正式启动Robotaxi试运营，首批20台未经特殊改装的Model Y投入小范围运营。目前仍按照原计划推进，正在推进旧金山，内华达等多地监管审批，目标年底覆盖美国约一半人口，服务区域和车型将呈现超指数级增长。截至2025年第二季度，奥斯汀的Robotaxi已超过7000英里，且没有显著的安全关键干预 。自北美地区推出FSD版本12以来，FSD订阅率增加了45%，且自北美地区推出FSD 12和B - 38以来，整体渗透率增加了25%。

2. 人形机器人Optimus量产在即：Gen 3.0版本设计完善，3个月内推出原型机，明年量产，目标4年实现年产100万台。按照规划，2025年底会有数千台机器人在特斯拉工厂投入试用，有信心在4 - 5年内实现年产量达到100万台，预计在2029年或2030年达成这一目标。

3. 持续投入AI研发：本季度研发费用15.9亿，高出市场预期2亿，主要用于人工智能领域的研发投入。特斯拉在德州新增了1.6万块H200 GPU，持续为AI业务布局。马斯克表示，Dojo 2将在明年某个时候大规模运行，规模大约在一百千兆赫一百等效，并且新的AI工厂预计将在明年年底投入生产。

三、短期挑战与应对

1. 美国IRA补贴退坡：美国大美丽法案对于7500美元IRA补贴将于9月30日终止，虽然三季度预计美国需求可能一定程度会被提前释放，但四季度美国地区的销量在补贴退坡后，现有车型的下滑趋势或不可避免。特斯拉将优先保障IRA补贴到期前的交付，最大化现有车型的生产。

2. Model 2.5量产延迟：新廉价版车型“Model 2.5”量产进度延迟到四季度，此前市场预期其能对今年卖车基本面起到关键支撑作用。此次延迟可能导致整体2025年卖车销量预期进一步下调（目前市场预期在160 - 165万辆），后续需密切关注其量产爬坡进度。

3. 监管积分与关税影响：排放法规调整会使监管积分在之后季度持续呈现下滑趋势，而关税成本对卖车的影响也会在后续季度完全显现，可能导致毛利率短期继续承压。不过，特斯拉通过优化产品组合、提高生产效率等方式来应对成本压力。

尽管特斯拉在短期内面临补贴退坡、车型量产延迟等挑战，但其在汽车业务的回暖、Robotaxi和Optimus的稳步推进，以及对AI领域的持续投入，都为其长期发展奠定了坚实基础。随着新技术的落地和市场的逐步拓展，特斯拉有望在未来实现更大的突破，持续引领电动汽车和人工智能出行领域的变革。#特斯拉# $特斯拉(TSLA)$ $特斯拉(BK2484)$ $特斯拉概念(BK0451)$ #特斯拉产业链# @小秘书 @雪球 @今日话题 @特斯拉