南钢股份：高端化+航天赛道双轮驱动，估值修复正当时
近期南钢股份的一系列动作和产业催化，让这家老牌钢企的转型成色愈发清晰。从商业航天的亿元级订单落地，到高端特钢产能的持续释放，再到期货套保的风险对冲布局，公司正从传统周期股向高端制造标的稳步转型，叠加当前显著低于行业的估值水平，价值重估的逻辑正不断夯实。
先看最具爆发力的商业航天赛道，这也是近期南钢的核心催化点。参股公司星际荣耀成都双流基地即将在2026年底竣工，建成后将形成年产20发双曲线三号可重复使用液体火箭的产能，这款火箭的一级回收技术能把发射成本降至传统火箭的1/3，完美契合低轨星座组网的商业化需求。作为星际荣耀的核心股东+独家核心钢铁材料供应商，南钢将直接斩获产业红利：短期来看，2026年上半年双曲线三号首飞和回收验证将成为关键节点，基地竣工前南钢就能拿到5000-8000万元的年度订单；中长期随着产能爬坡，2027-2028年航天材料订单规模有望突破3亿元，远期商业航天产业规模破千亿后，南钢的市场份额有望达到5-8%，年订单直指10亿元大关。更值得关注的是，星际荣耀估值有望随产能落地突破200亿元，南钢持有的股权价值将达4.6-5.5亿元，若后续登陆资本市场，股权增值的想象空间还将进一步打开。
高端特钢业务的持续放量，是南钢业绩的基本盘支撑。2025年前三季度，公司先进钢铁材料占比已近30%，毛利率高达20.3%，贡献了超50%的利润，这一比例还将随产能升级继续提升。2026年3月高炉置换项目投产后，高端板材产能将进一步释放，公司计划把高端材料占比从2024年的28.03%提升至40%以上。在产品端，南钢的技术壁垒持续凸显：核电用钢独家供应玲龙一号项目，打破国外垄断；1500MPa级热成形钢批量供货新能源汽车，适配轻量化需求；火箭回收船板、-70℃海上风电用钢等高端产品，更是让公司在新兴赛道占据了先发优势。
而在周期波动的大背景下，南钢的风险防控和成本控制能力，让业绩的稳定性更有保障。2026年公司明确拟投入10亿元开展期货套保，最高合约价值50亿元，针对铁矿石、焦炭等原燃料做买入套保锁定成本，对钢材库存做卖出套保规避跌价风险，套保规模严格控制在采购量和产量的30%以内，不做投机只做对冲，这一操作能有效平滑黑色系价格波动带来的业绩影响。上游端，印尼金瑞、金祥新能源焦炭项目满产运行，2025年上半年合计销售焦炭191万吨，为公司提供了稳定的原料供应，2025年上半年仅M端工序就实现降本3.07亿元，极致的降本能力在行业内尤为突出。2025年三季报的数据也印证了这一点：前三季度归母净利润25.63亿元，同比增长24.40%，扣非净利润同步增长，经营性净现金流31.40亿元，同比大增85.56%，营收微降但利润大增，盈利质量显著提升。
股权结构的稳定，则为公司的长期发展扫清了障碍。2025年11月，公司间接控股股东中信泰富的股权转让事项完成，交易后南京南钢钢铁联合有限公司仍为控股股东，中信集团作为实际控制人未发生变化，万富投资不再间接持股，股权结构的梳理让公司的治理结构更趋清晰，也让高端化转型的战略执行更具连贯性。
从估值来看，南钢当前的性价比尤为突出。机构预测2025-2027年公司归母净利润分别为19.5亿元、25.8亿元、32.2亿元，对应PE仅12.2倍、9.2倍、7.4倍，而特钢行业平均PE约24倍，即便以公司近10年平均归母净利润30亿元测算，动态PE也仅11倍。若给予15倍的合理PE估值，公司理论市值有望达到450亿元，较当前市值存在40%-45%的修复空间。
当然，南钢的催化节点还在持续落地：短期看2026年一季度的2025年年报披露、高炉置换项目投产，二季度的双曲线三号首飞；中期看下半年星际荣耀火箭的高频发射、数智化大模型的全面推广；长期看SMR核电用钢的批量化、永磁材料等新业务的放量，每一个节点都有望成为股价的助推器。
钢铁行业的转型，从来不是一蹴而就，但南钢已经走出了自己的路径：以高端特钢筑牢基本盘，以商业航天打开成长空间，以数智化和产业链布局控制成本，以稳定的股权结构保障战略落地。在高端制造需求持续升级的背景下，当一家钢企的高毛利产品占比不断提升，当它深度绑定了商业航天这样的高景气赛道，其估值逻辑就理应摆脱传统周期的束缚。当前的南钢，正站在业绩改善和估值修复的双重拐点，值得长期关注。