中际联合2025年业绩不达预期？大NO特NO

$中际联合(SH605305)$

在年初的时候机构普遍预期是4亿，这个数值在WIND都能查到。我在年初在中性情况下也只算到了4.38亿净利润，乐观情况下也只算出来4.9亿净利润，在q3业绩出来才往上算到5.4-5.5亿。本次出的业绩预告是5-5.5亿，中值5.25亿，这已经大超我年初的预期了。按照中值净利润5.25亿算同比增长66.77%。

按照今天收盘价算市值93.5亿，对应5.25亿PE只有17.8倍。你们对于一个17.8倍估值的企业有多高的增长要求？

我们对比一下净利润增长52.5%的工业富联，一个代工厂的按25年业绩预告的净利润是32.2倍PE，快是中际的一倍了。

另外中际联合95亿市值里面有20亿+的现金，如果把现金踢除算PE更低，低的发指。

Q4业绩不高我在之前就说过，原因就是Q4以国内收入确认为主，国内客户毛利率显著低于海外客户(毛利率差异达到20%)，国内客户又会因为验收单问题不见得安装的设备都能拿到所以收入会有波动，其次Q4环比会增加非常多费用以及各种计提，所以q4环比一定是下降的，所以最后这个结果我觉得属于合理。

2026年业绩我下周算算发出来，我自己简单拍了拍是增长25%-40%之间，具体的我算出来再说，最近一直在出差。

我仍然保持我的观点，股价先修复到2025年净利润5.25亿×23倍合理PE的股价56.7元再说。

业绩预告不出又有人说业绩暴雷，出来又说低于预期，太难了。