中际联合2026年展望和预期
首先先说风电行业，在2025年中国装机118GW，同比2024年增长大约50%，2026年增长预计还会持续，但是增速会明显放缓，预估能在接近130GW，增长在10%，换算到中际的收入来看预计收入在26年能增长15%(说明:中际长期收入增长是跑赢行业的)
其次是美国市场，美国市场在2026对于中际联合来说仍然是存量市场的拓展。截止2025年末，预计还有约5万台存量风机没有安装升降设备，按照中际联合产品价值来算这部分市场空间约为50亿人民币价值，这部分全部都是中际联合一家的份额(其免爬器在美国市场100%市占率)。在2026年由于关税和贸易已经恢复相对稳定，全年预期收入增速在30%。
欧洲市场，欧洲市场主要为新增市场➕存量市场拓展。从我图片引用的欧洲风能协会2025年下半年报告，2025年欧盟(不含英国等非欧盟国家)新增装机量约有14.5GW，2026年预计在20GW，增速在38%，考虑到还有英国这个比较大体量的市场，欧洲新增装机在2026年预计在28GW，比2025年的19GW增长预计47%，不过考虑到欧洲拖沓和繁琐的审批的性格，30%-35%的新增装机预测是合理的。中际此前在欧洲市场新增装机市场份额在30%多，2026年能拿到市场份额提升(向40%进发)×增长复合提升，合理预估40%欧洲收入增长。
另外一点，欧洲存量风机也有比较大的改造需求，欧洲存量风机有10万台-11万台，我没有特别准确的未安装升降设备占比的数据，不同地方查的口径不一样，普遍是说在20%-40%，我们按照10万台×25%×10万人民币一台免爬器计算=25亿市场空间(有可能远超)来算，这部分也全部都是中际联合的份额，预计在未来数年(五年左右吧，包括2026年)也会完成大部分改造并确认收入。
以上两块加一起欧洲按照40%算增长。
其他新兴国家新增装机量比较少，但增速极快。其中最大的是印度，2025年预计装机了6GW，2024年只有3.4GW左右，同比接近double。还有包括越南、沙特、巴西、埃及以及其他南美洲、东南亚、中东等国家，虽然基数低(大部分低于2GW或者更低)，但增速极快，比如说越南2024年不到0.1GW，2025年接近1GW。所以对于中际来说新增市场我给了50%的收入增长目标(我按照偏保守推算)
以上市场空间全部算出来了，在2025年海外收入和国内收入仍然接近55开，收入全年估计在18亿元左右(可能略高一点点不过不重要)。市场区域来算按美国占海外收入55%，欧洲30%，新兴市场15%(注:我推算的数字，与实际应该比较接近，但不是绝对准确)，这个假设基数算2026年收入预期:
中国市场收入:9亿元×(1+15%)=10.35亿
美国市场收入:9亿元海外收入×55%占比×(1+30%增长率)=6.435亿
欧洲市场收入:9亿元海外收入×30%占比×(1+40%增长率)=3.78亿
新兴国家收入:9亿元海外收入×15%占比×(1+50%增长率)=2.025亿
合计22.59亿，同比2025年收入18亿增长25.5%。
毛利率方面随着海外收入占比提升和公司产品附加值提升等影响，我估计全年毛利率还会有小幅增长空间(1%-1.5%)
费用率方面，2026年费用会同比增长但是会小于收入增长，得益于公司过往的费用控制表现以及过了费用投入高峰期，预估费用率会有小幅下降
所以我认为最终净利润增速会超过收入增长，增长可能在35%-40%之间
按照合理PE倍数23倍计算，股价在今年目标价定为75元，较2026年1月30日收盘价42.99元有75%的空间，强烈推荐
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