转：关于储能未来空间：光储平价+独储商业模式跑通、5年3倍

全球储能电池25年需求500-550gwh，预计26年增35%至700gwh，2030年将达到1500gwh。其中，国内市场按照2030年2000GW存量光伏，25%功率配比，4h配储时长，对应2000gwh储能需求，年均近400gwh，而25年装机仅150gwh，因此未来增长空间大，且短期容量电价陆续出台，商业模式跑通，不排除抢装。其次，海外储能备案量和在建规模巨大，欧洲和新兴市场将延续50-100%高增，美国政策虽有扰动，但留有缓冲期，26-27年预计相对平稳。

关于储能价格和紧缺持续性问题：延续至26H2、一季度淡季不淡

储能电池订单已排至年底，供不应求，开始锁26年长协，头部集成厂商反馈已锁定70%产能，我们测算考虑新增产能释放，26年储能电池产能利用率仍维持80-85%。价格方面，Q3已涨价1-3分/wh已逐步落地，Q4谈26年长协价格有望再小幅提升，核心原因为：一是此前价格战定价过低，二是供给紧缺，三是独储对电池性能要求提升，因此高级景气度下电池企业盈利仍有提升空间。

关于核心标的估值和空间：当前估值仅合理、后续业绩有上修可能+催化剂众多

板块具备潜在超预期可能，一是26Q1储能淡季不淡，二是25Q4长协价格有望再调涨，三是美国OBBB法案细则或有一定调节空间，核心标的：宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、海博思创，其次看好中创新航、欣旺达、阿特斯、艾罗、派能，关注鹏辉、瑞浦、上能、德业等。

一、美国储能市场：今年抢装火爆，未来需求先抑后扬

装机量预测:今年美国储能市场需求旺盛，原预计装机50GWh左右，因obbb法案落地和明年关税增加，抢装项目或使装机达70-80GWh。明年受今年抢装影响，装机预计回落至40GWh左右，2027年预计增加20-30GWh。

抢装潮现状:今年三四季度抢装明显，涉及设备、施工团队、工程设施人员等，导致项目成本增加，包括设备、人工机具价格上升。电芯环节至少要抢到11月份。

价格走势:有北美当地产能的设备价格上涨，如电芯去年不含补贴80美金，今年涨至100-110美金。从中国出口美国的设备暂无明显涨价可能，部分大体量业主还希望降价。

利润确认时机:今年四季度发货基本利润确认在明年，且可免关税和大概率不受Obd盘影响，仍可申请退税。从营收利润确认维度看，今年抢装部分会使上市公司今年40-50，明年70左右的体量。

3d法案应对策略:业内目前先发货，明年再看3d法案进一步收紧或落实情况，再做对应决定。

二、中东储能市场：项目竞争激烈，未来增长潜力大

项目进展动态:今年落地沙特S1C4G瓦11G瓦大标给海城，价格激进，DDP约73美金，FOB在60-65美金。迪拜期项目1.6G瓦6G瓦时预计10月中旬截标，沙特SPPC2G瓦8G瓦时项目分两个集成商，去年UAE19.5G瓦时项目重新招标，比亚迪胜算变大。摩洛哥国轩高科与阿尔法power合作项目价格未谈拢。

价格深度剖析:海城报价与国内价格基本对齐，引发恶意低价竞争质疑。PCS价格占比小，4小时项目PCS价格按国内价格换算，不含税约40美金每千瓦，到瓦时价格约10美金。

市场竞争格局:市场呈寡头垄断，宁德、海城、比亚迪、阳光是主流玩家，海博、欣旺达、南都等虽价格便宜但机会不大。项目进展多有延期，企业常依托股东或大使馆影响投标。

未来发展趋势:今年阿联酋项目延后，明年增速或明显，沙特光伏项目到2027年结束后储能需求将倍增，每个光伏项目都需匹配储能。

三、欧洲储能市场：需求增长可期，项目分散机会多

需求前景预测:今年预计装机20GWh以上，明年预计达30-35GWh，也有翻倍到40GWh的可能。增长原因包括各国开展大型储能项目匹配，东欧国家加入，以及乌克兰战后重建带动光储项目需求。

价格行情分析:直流侧稳定在65-75美金之间，4小时系统FOB价格约87.5-81.5美金。PCS部分因地方保护，很多项目指定用欧洲本土厂家。拉美市场价格比欧洲低5%左右。

市场独特特点:项目多且分散，对各企业机会较多，是一个相对均衡的国际市场。

四、国内储能市场：内蒙抢装突出，价格与收益模式转变

价格上升趋势:国内储能对生命周期要求变高，未来价格将上升。今年公司自开发内蒙20GWh项目，按6毛5系统价格定价，带动毛利上升。独立储能从政策强配变为经营性单元，市场对储能集成商设备厂商溢价认可增加。

内蒙项目亮点:今年内蒙抢装力度大，第一批近40GWh项目要在年底前并网以享受补贴。136号文后可自主充放，电网仅限制部分充电时段。乌兰察布60兆瓦时项目平均充放1.5次/天，收益较好。

收益模式解析:储能有现货交易、调频收益、容量电价、租赁收益四种模式，内蒙以现货交易为主，调频市场少。

未来潜在担忧:担心明年内蒙补贴减少，因需发电站分摊。储能电站节点也很关键，好节点交易空间大。

五、电芯市场：价格短期波动，品质与技术竞争升级

价格短期波动:电芯涨价是短期现象，长期不会大幅涨跌。今年因抢装和企业切线，314s电芯需求增加、产能减少，散客价格上涨，如中航散单价格从2毛3-2毛5涨至2毛7-2毛8甚至3毛，但对核心集成大客户涨价可能性小。

品质差异关键:评判电芯好坏存在争议，主要取决于生产工艺和一致性，以及集成厂家PCS、BMS对电池的管控。如阳光监管供应商产线挑电芯，特斯拉一芯一管控提高项目生命周期。

市场观念转变:集成商和业主对电芯指定情况减少，行业成熟使银行愿意提供refinancing。

技术切换影响:电芯从280、314往520切换，头部电芯厂家做系统集成可定义产品，专门卖电芯厂家按集成商要求研发，未来比拼整体系统集成经验和服务意识。

六、国内储能装机：节奏平稳向上，项目节点抢夺成风

整体发展趋势:国内储能整体需求增长有利，到2027年要达到600GWh以上当量。装机节奏平稳向上，不会像过往集中在6月和12月，各地会抢好的项目节点。

抢装背后原因:拿到项目备案需尽快施工，否则会取消，导致一定程度的抢装，但无特定抢装时间。