关于对寿险公司估值的思考

$中国平安(SH601318)$ $中国人寿(SH601628)$ $友邦保险(01299)$

继续分享寿险公司学习心得，本文谈谈对寿险公司估值的思考。

作为长期投资者，目标是聚焦价值创造，上篇文章谈评价寿险公司盈利能力指标时核心也是这个理念，其中也谈到了为什么不能用一般会计准则视角去评价一家寿险公司。寿险公司当年的损益表的利润大部分是公司存量保单“剩余边际”在当年的一个释放，并不能反映企业当年的一个经营状况，所以不能简单的用PE对寿险公司进行估值。而寿险公司的资产应该包括保单蕴藏的价值即有效业务价值，所以一般我们也不能简单用PB进行估值，我们一般认为寿险公司内含价值相当于一般公司的净资产。它可以被看做寿险公司的清算价值，所以很多人会采用PEV对寿险公司进行估值。但保单就是一张合约，没有任何实物，保单未来价值释放的前提条件必须依附在一个正常经营的寿险公司。退一步讲，即使不考虑“皮之不存毛将