投资周记20260124：喜新不厌旧

这一周的股市那可真叫一个热闹，各种奇闻轶事按下葫芦起来瓢。很多有趣的事可能和我自身目前的投资没有直接关联，但是将来谁知道呢？看热闹不嫌事大，作为兴趣广泛的投资者肯定是事事关心。

以贵州茅台为首的白酒股节节下跌，这就很好，结果和这两年周记对白酒推演的逻辑完全吻合，但是这太不够了。最终理想的结果是白酒溃缩成为一个小众行业，受众稳定，分红大方，那才是收息佬们的归宿，眼光要放长远。现在所谓的高股息率都是虚幻的，都是基于原来作为大众行业的地位推演出来的逻辑，而作为一级致癌物的白酒成为顶级大众行业在新的时代背景下本身就是不正常的。真有那么一天白酒行业跌到底了，没准我也买上一点去收股息了，盼望着那一天早日到来。

超级资金减持的争论就更有意思了，那这时候不卖啥时候卖啊？人家本来也不是来这里牟利的，真要奔这目标去在座的谁能陪得起啊，都想什么呢这是，还一本正经义愤填膺的，这得傻成啥样啊。现在减持反而正说明距离顶层预想远得很，牛市还要继续，真要是在顶部卖，把市场卖崩盘了，你看看舆论上受不受得了。这时候市场上涨幅度不是特别大，但是韧性特别好，是非常好的退出时机，不仅能把资金置换出去留着给市场兜底和看门，同时给真正的长期资金留出充足的标的选择余地和空间，那要不然谁能接住这么大的量，一举两得。很多标的我看着都有点心动，只可惜26年刚开局，手里的持仓还都没有做完，只能边等边看了。不过真的不要小看了这些标的，很多都是非常优秀业绩稳定的好公司，也许资金间交接结束了股价自然就涨回来了，只是谁也不知道那个准确的时点，我只希望那个转换的时点来得慢一些，再慢一些，里面的朋友再多熬一段时间，可谁又能真的有上帝视角呢，也许就在下周，也许下个月，也许要等到明年。

也许这就是市场的魅力，也是投资者的无奈，无论你怎么感觉自己是上帝，最终这该死的节奏始终只掌握在市场先生自己手里。

更匪夷所思的是马斯克自己可能都不明白怎么就成了大A炒作的信仰了，如果是在国内，估计可能已经被各平台禁言了吧。太空光伏？什么玩意儿，一针强心剂下去，光伏亏的裤衩都不剩的大厂就好像又活过来了。我估计现在一大批柚子已经在调集资金磨刀霍霍，就等着听老马下回嘴里蹦出什么新词儿，马上拉涨，开割，估计一开始就是试试，他们自己也没想到还可以从这个角度割韭菜。

那上面我说的这三件事其实是不能孤立地看的，归根结底就反映了一件事，市场增量资金蠢蠢欲动。不过因为想赚钱的心太急，太多，投资者总想去冲那个浪尖。其他人也不用酸，不用恨，有些钱是注定带不走的，早晚裤衩会被冲回岸边，看裸泳的也是你们。

我的持仓稍有变化，原有不变还是移远通信，伟测科技，安克创新，明阳电气，雅克科技，福瑞医科，石药集团，康方生物，曙光数创，新增了泡泡玛特和新雷能，减持了明阳电气，兑现了一点伟测科技的利润。

问的最多的不知道为什么最近总是移远通信。大家对移远通信的热情劲儿我都害怕，还好有几次推演完逻辑之后是下跌，仗着自己关注者少啊，这要是真被拉起来了，我都害怕被销号了。这算是最后一次说持仓吧，以后周记就谈谈逻辑好了，我还是挺喜欢写周记的，既可以梳理思路有时候还可以交流一下。不过那些不相干的个股很多真不知道说什么，至于啥时候能赚钱，啥时候能回本之类的我就更回答不了了。

移远通信还没发预报，也没啥不正常的，都在正常时间范围内，想太多了容易心态失衡睡不好觉，没有必要。移远通信目前明显不是风口型，就是靠业绩驱动股价和估值，这没啥不好的，至于将来啥时候变成风口，没人知道，也不能把不确定的催化当成买入和持有的关键要素。大家也别费那心思，简单点，年报10亿算基准，低于9就是低于预期，高于11就是超预期。但这只是公司自己的节奏问题，低于预期今年增速就稍微高点，高于预期今年增速就稍微低点，取决于公司定价策略和协商结果。涨价不是根本问题，短期甚至是有利的，现在是上下游都在涨价，只有模组不涨？怎么可能呢？这个反应是连锁的，任何行业都是如此。拉长时间看，涨价未必就是坏事，不知道能不能理解。

谁也代替不了谁作决策，但无论投资者是怎么想的，总要看看底牌吧？底牌这不还没亮呢吗，你怕啥。那你当初买的时候是怎么寻思的呢？

这里面只有一种财报情况我会减仓，那就是营收和利润大幅低于预期，如果用产业节奏等其他方式解释不了，那就是我判断错了，事实就是事实，那我只能认输。

泡泡玛特我是真的在含泪赚钱，无法补仓。上周周记最后我写了要好好研究一家消费类公司，就是泡泡玛特。跟家里大领导去店里消费，我马上就意识到自己可能一直都忽视了这家公司。爆款全部都缺货，需要到线上排队买。领导最喜欢的叫星星人的毛绒玩偶，我看到这线上的预约人数属实是吃了一惊。不过更打动我的还是产品本身，很多玩偶的设计不同于我印象中的毛绒玩具，几乎每一个星星人的形象和表情都非常能打动人，不仅是这个系列，小野，molly好几个系列产品的设计都非常高级，基本颠覆了我这个中登对于这类玩偶的固有印象，这是绝对能带来情绪价值的设计。

但最终我对泡泡玛特的理解可能和大家不太一样，我首先看到的竟然是迪士尼。

迪士尼1923年开创的时候实际是没有IP这个概念的，差不多三十年之后才启动了第一家迪士尼乐园，1996年收购ABC，2006年收购皮克斯，2009年收购漫威，2012年收购卢卡斯，19年收购21世纪福克斯部分资产，Disney+上线，到现在差不多100年历史。在整个发展过程中IP概念逐渐成形，成熟形成庞大的关联产业。

现在对于王宁而言实际上已经阅尽IP产业一百年历史，所以他是反着来的，泡泡玛特的IP不依赖于任何影视动画，这使得发挥空间无限扩大，他当然也可以扩展到影视动画，只要时机成熟这没有什么不可以的。这些IP除了联名，变成黄金珠宝首饰，变成服装，变成包，变成任何想进入的领域，然后泡泡玛特矩阵足够庞大的时候当然也可以有自己的乐园，自己的流媒体。

1957年迪士尼上市3000万美金，峰值出现在2021年3月3664亿美金，到2026年1月23日，市值1968亿美金，增长6560倍。

王宁对于泡泡玛特的发展态度是相当克制的，这是我非常欣赏的。实际上如果深入线下去了解一下就能很清晰的知道，毫不夸张讲，就财报而言，他想填多少都行。但我的感觉就是他非常克制，希望能够拥有这些IP产品的人都很珍惜并且真心喜欢这些产品，既不想让这些东西变成理财产品，也不想让他们烂大街。供货量和发布产品节奏，就是要在这两者之间维持住一种动态紧平衡。但是这种克制同时昭示了他的野心，泡泡玛特的将来不仅仅属于王宁，他自己的生命周期内可能也完成不了。没人知道最终泡泡玛特会变成什么，也许经历一次路线错误就衰败了，也许不仅仅是迪士尼，而是变成一种生活方式和情感消费生态。

现实财务数据和做空分析之类的事情这次就不讲了，反正从店里出来的时候我脑中浮现的就是彼得林奇书里的经典桥段。这次投资非常简单，是一次纯粹的彼得林奇式投资，向传奇致敬！

我不知道为什么周一市场先生赐予我一次开盘不错的下跌，本来还很克制，看热闹不嫌事大，结果只能先冲进去了。我这时候还很从容，我的想法是看看做空的情况，慢慢买继续研究，可我不知道为什么当天晚上要发布回购的消息，多等两天都不行吗？第二天，追吧，含泪追涨，第三天再追加仓位。我是实在没办法了。

有的时候就是这样，运气可能占了一半在你这边。我总在幻想，假如当时的情况是泡泡玛特还没回购，空方还能发力，而移远通信随大盘持续上涨，那我绝对可以把泡泡玛特的仓位调整的足足的。只可惜事实正好相反，时间窗口出现的太短了，所以只能心有不甘，含泪赚钱，无法补仓。何其无奈，这就是新的中意对象出现，喜新不厌旧的投资者总会抓耳挠腮的原因。

新雷能属于电源细分赛道，在麦格米特这种一次电源已经被挖掘得差不多的时候，二次三次电源的公司可能更稀有。最开始的想法是想看看谷歌TPU路线上电源是什么样的，结果找到了新雷能，发现它的订单确定性可是比麦格米特靠一篇又一篇小作文续命强多了，意料之外的是它在低轨卫星电源业务上的独特优势，不是地面，是在轨运行，占国内低轨卫星电源市场的50%-60%，这能是真的吗？那这后面的卫星这么个发射劲头，这应该量很大吧？然后又去翻了新雷能亏损的原因，妥妥的我是卡在了今年扭亏为盈反转的节点上了，可能等不到26年，25年年报就转赢。就这么一家亏损公司把自己营收的31.98%砸在了研发上，这是要和电源死磕啊。

逻辑上这不就是走的很简单的强投研发-扩大产能-订单爆发-产能释放-利润兑现的路线吗？何况它还是AI+卫星双线业绩爆发，就这，160亿，能亏到哪去呢？就这么拍板了。它比麦格米特好的地方就是专注在电源业务上，一旦爆发对业绩的影响会更大。TPU路线目前仍处于小众阶段，虽在追赶但是体量尚小，这个生态可能还不是市场认知主流，英伟达的护城河因为有CUDA还是很深，不过将来也许有机会形成英伟达主训，TPU主推的局面呢？AI的世界里一切都是未知，不妨碍先埋伏一下，只是可惜当时做麦格米特的时候没注意到它，否则肯定也能分一大杯羹，只怪自己不够细心啊。

福瑞医科的预报属于不及预期，逻辑仍在，但是看着有点鸡肋了，业务拓展不易，视情况决定去留吧，主要还得看其他持仓的节奏和估值变化情况。

下周的重头戏就是看伟测科技和移远通信的财报预报数据决定是否要调整仓位。本来想今年集中一下仓位，结果还越买越多了，可能这就是喜新不厌旧的结果，走着瞧吧。