春秋电子的估值分析第四版
今天为大家分析的股票是春秋电子，代码603890。
春秋电子属于消费电子组件板块，这个板块和人工智能算力，印刷电路等板块联动还是比较强的，一般泛科技涨了它都会跟着涨一涨，昨天泛科技的两个龙头板块大涨，也许资金就会跟着拉一拉春秋电子这类的咸鱼票。
先看基本面，春秋电子属于困境反转，前几年业绩不太好，不过去年和今年上半年已经拉回来了，业绩连续大增，只不过它的大增主要是因为业务结构调整，增加了许多高毛利的业务，现在内卷的环境下，业务结构还能调整，挑三捡四的，说明公司还是有选择市场的能力的，有一定的主动权，现金流勉强也还行，又有海外工厂，又是小米链上的企业，稳定性多少还有一点。估值也不算太高，二十多倍的样子，平平常常，无论在消费电子还是在汽车链上都不算高，盘子也小，有炒作的潜力。
景气度方面，现在小米汽车特别火，这个春秋电子既然是小米链上的，业务量显然是可以的，再加上一些人工智能概念，最近一段时间的景气度是不用担心的，整体板块上看泛科技类也还行，产品叠代速度还是可以的。
资金面上看，春秋电子也属于比较安全的股票，无论长线还是短线全都是多头排列，而且涨得也不算多，均线系统还没发散，这种就是主力建仓的成本比较明显，暂时还没往上拉，买进去的安全系数高，但要等主升，起飞前的来回磨擦比较烦人。
总结一下，春秋电子属于可以配置的股票，不用重仓，基本面平，景气度较好，资金面较好，有一定的稳定性，建个观察仓或者少量建仓都是可以的，只要板块整体走强或者主力收集的筹码够了，往上拉也是比较容易的事情。
下面是用元宝分析的春秋电子的景气度：
春秋电子二五年利润大幅增长，但营业收入却没啥增长是怎么回事？它在二五年下半年的景气度会如何变化？产品成本和价格有什么变化趋势？现金流如何？有无扩产计划？和同行业相比有什么优劣势？
春秋电子2025年业绩分析
听全文
引用 19 篇资料作为参考
一、利润大幅增长但营收无明显增长的原因
1.
产品结构优化与高毛利业务占比提升
•
AIPC与新能源汽车业务驱动
：2025年上半年净利润同比预增236%-310%，主要得益于AIPC结构件（渗透率提升至20%）和新能源汽车镁合金业务（单车价值量达1500-3000元）的高毛利贡献
3
5
10
。这两类业务毛利率显著高于传统PC结构件，推动利润增长远超营收增速（2025年Q1营收同比下降4.55%，净利润却增长178.7%）
6
13
。
•
成本控制与效率提升
：公司通过优化资源配置、强化内部管理，三费（销售/管理/财务费用）占营收比同比下降3.65%，净利率同比增幅达656.97%
6
9
。
2.
非经常性损益影响
•
扣非净利润增速（312%-439%）高于归母净利润，但2024年同期基数较低（扣非净利润仅1575万元），叠加投资收益及政府补贴等非经常性收益，进一步放大利润增幅
5
12
。
二、下半年景气度与产品趋势预测
1.
景气度展望
•
AIPC持续渗透
：全球AIPC出货量预计2025年超1亿台，公司作为联想、华为核心供应商，订单饱满
8
10
。
•
新能源汽车需求强劲
：小米SU7等车型放量带动镁合金部件需求，公司新增宝马、大众认证，产能利用率有望提升至80%
8
15
。
2.
成本与价格趋势
•
成本压力可控
：公司与云海金属签订长协锁定70%镁价，但若镁价上涨30%，毛利率可能下降2-3个百分点
10
。
•
价格稳中有升
：高精度镁合金结构件（如AIPC中框、汽车电池包壳体）技术壁垒高，议价能力较强
9
15
。
3.
现金流状况
•
短期承压
：2025年Q1经营活动现金流同比下降85.8%，因应收账款周期拉长（应收账款/利润达588.55%）及存货增加7.85%
6
14
。下半年需关注回款效率与库存周转。
三、扩产计划与行业竞争分析
1.
扩产方向
•
越南基地建设
：2021年投资4.5亿元布局越南产能，服务北美及东南亚市场，规避贸易壁垒
16
。
•
汽车电子产能释放
：募投项目达产后新增500万套镁合金件产能，匹配小米二期工厂需求（2025年7-8月投产）
8
17
。
2.
行业优劣势对比
•
优势
：
◦
技术壁垒
：半固态成型工艺良品率95%，模具精度0.008-0.015mm，领先同业
9
10
。
◦
客户粘性
：联想、华为、小米等头部客户贡献60%收入，合作超10年
9
15
。
•
劣势
：
◦
规模较小
：营收规模（2024年39.45亿元）远低于立讯精密（2300亿元）、东山精密（300亿元）
9
。
◦
研发投入偏低
：研发费用占比3.77%，低于长盈精密（6.8%）
9
19
。
结论
2025年下半年，春秋电子业绩料将维持高增，但需警惕客户集中（华为占比40%）、原材料波动及现金流压力。长期看，AIPC与汽车轻量化趋势下，公司技术优势与产能扩张有望巩固细分领域龙头地位，但需加速研发与全球化布局以应对同业竞争
8
10
17
。
元宝AI于2025年07月29日生成
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