吉林敖东的估值分析第四版
今天为大家分析的股票是吉林敖东，代码000623。
吉林敖东是一家老牌的医药保健品公司了，它的业务大家都挺熟悉，这里就不多说了，现在看数据大概是四六分，证券业务占百分之四十，医药业务百分之六十，还是挺不错的，分红率之类也算可圈可点，在中药板块里算是还可以的。
先说基本面，吉林敖东现价二十块左右，今年预计每股收益在一块八到两块之间，更多也有一定可能，这个十一倍左右的估值肯定是不算贵的，现金流稍差，不过这也改变了我的一些固有印象，我以前一直觉得这家公司是价值毁灭，有钱不知道怎么用，现在看起来还是有做投资的，市净率太低可能是受到证券行业拖累，也就是帐上资产多，但变现能力不足，因为广发证券那边打过来的分红肯定也不算多，不过现在嘛，证券作为牛市旗手大涨，反而有了一定优势，可见好坏并不是一定的，也要分时候看。营收总体下降确实不算好，不过集采嘛，可以理解。单就基本面来看，吉林敖东其实是很有潜力的，现金流虽然差点，但并不会枯竭，有永续增长潜力，又是二元经营，不会价值毁灭的话拿个这样的股票可以当个压舱的现金牛来使。
景气度方面主要是三个方向，证券就不用多说了，肯定是好的，中药保健品在我印象中应该是下降的，但看利润构成反而是增长的，说明现在景气度应该是向好，可能是老龄化带来的红利，化学药方面不太好，应该是受到了集采的严重影响，但现在集采减轻，可以视为困境反转，所以总体来看，吉林敖东的景气度应该是非常好的，这也可以和它的业绩对应得上。
资金面方向看，吉林敖东也算是长短双优，从去年到现在持续上涨，而且也涨得不算很多，慢牛格局，主力持仓成本应该在十五块左右，赚了百分之三十也不算很多，而且现在走出了趋势，这种大体量的医药股虽然走得慢，但一般出了趋势之后都会走很长时间，可以对比看水煮驴皮和丽珠集团等公司的走势来看。
总结来看，吉林敖东基本面好，景气度好，资金面好，也算是三好学生，现在的价格正踩在五天均线上，虽然不算最好的买点，但建个观察仓是完全可以的，如果回调到十九块左右可以多买点，股息应该是三个点左右，在中药公司里不上不下，但三个点的股息也不算少了，这股是有永续增长率的，至少不会比基础通胀百分之六要低，除了涨的慢一点，基本就没啥坏处了。
当然，投资不过山海关，懂的都懂，这股肯定也是不能重仓的。
下面是用元宝做出来的吉林敖东的景气度分析：
吉林敖东二零二五年净利润的组成部分是什么样的？医药和证券业的大致比例是多少？毛利率分别是多少？二零二五年各个业务组成部分的景气度如何？有什么扩产计划和经营计划？帐上现金如何处理？和同行业相比有什么优劣势？
吉林敖东2025净利解析
听全文
引用 24 篇资料作为参考
一、净利润组成与业务结构
1.
医药主业与金融投资双轮驱动
•
医药业务
：2025年上半年医药主业收入占比约61.5%（核心产品安神补脑液、血府逐瘀口服液等），毛利率47.6%，扣非净利润11.22亿-11.75亿元（同比+38%-45%）
1
5
12
。
•
金融投资
：持有广发证券20.03%股权（市值约260亿元），2025H1投资收益及公允价值变动收益贡献净利润约1.14亿元（去年同期为-2.75亿元），占净利润比例超85%
3
12
14
。
2.
非经常性损益影响
•
2025H1非经常性损益1.14亿元（含出售药明海德股权收益），推动归母净利润至12.36亿-12.90亿元（同比+130%-140%），但主业实际增速低于表观数据
1
5
14
。
二、各业务景气度分析
1.
医药业务
•
中药板块
：受益于老龄化需求，安神补脑液市占率60%-70%，但营收承压（2024年同比-24.3%），配方颗粒（525个备案品种）及创新药（如抗肿瘤药哌柏西利）为未来增长点
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16
。
•
化药与生物药
：毛利率83.66%（注射用核糖核酸II销量+12%），但营收占比仅10.6%，需关注集采降价风险
7
12
。
2.
金融投资
•
广发证券投资收益波动大（2025Q1贡献5.08亿元），券商行业景气度依赖资本市场，2025H1自营业务+127.61%支撑收益弹性
3
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。
三、毛利率与成本控制
业务
毛利率（2025Q1）
驱动因素
风险点
中药
47.6%
品牌溢价（中华老字号）+ 上游药材自供
集采扩围（如化学药营收-27.9%）
金融投资
N/A
广发证券分红+市值管理收益
资本市场波动性
大健康
33.94%（食品类）
人参、鹿茸全产业链布局
消费需求不确定性
四、扩产计划与产能布局
1.
中药现代化
•
投资10亿元建设中药配方颗粒工厂（年提取能力5000吨），2024年底投产，覆盖525个品种，智能化生产线提升效率
13
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。
•
延边药业GMP认证升级，新增降纤酶原料生产线（2025年9月投产）
15
17
。
2.
国际化拓展
•
与澳门科技大学合作横琴人参基地，计划2026年投产，面向葡语系国家出口
16
。
五、现金流管理策略
1.
短期压力
•
2025Q1经营性现金流仅0.05元/股，主因医药业务回款周期长（应收账款周转天数58天）
18
24
。
2.
优化措施
•
应收账款管控
：强化催收，2024年应收账款下降22%
18
。
•
投资反哺
：广发证券分红提供稳定现金流，2024年货币资金11.07亿元覆盖短期债务
8
12
。
六、同业对比优劣势
维度
吉林敖东优势
同业短板
估值水平
PE-TTM 11.68倍（行业平均61.45倍），PB 0.76倍
片仔癀PE 50倍+，估值溢价显著
财务稳健性
负债率11.43%（行业平均45%），分红率57.43%
云南白药负债率25%，但分红率仅30%
业务多元性
“医药+金融”双轮驱动，抗周期性强
同仁堂纯中药业务，增长依赖单一品类
研发投入
化药仿制药6个批文，但研发费用降26.9%
恒瑞医药研发投入占比超15%，创新领先
结论
：吉林敖东2025年业绩依赖金融资产弹性，医药主业需突破集采压力与创新瓶颈。长期看，配方颗粒国际化与产融协同是核心增长逻辑，但需警惕投资收益波动及现金流压力
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元宝AI于2025年08月22日生成
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