长江传媒的估值分析第五版
今天为大家分析的股票是长江传媒，代码600757。
长江传媒是我选出来的六个价值股之一，准确的说，是专门印教辅材料的出版社，无论长江传媒，还是中原传媒，又或者别的什么传媒出版社，只要估值够低，分红和股息率够高，都可以买。
价值股的本质就是持股收息，代替债券来作为一个类现金资产，平时表现无所谓，只要低波动，股价涨跌不那么剧烈就行，行情好的时候它肯定是涨不过成长和周期股的，但在大盘下跌的时候，价值股往往会有比较不错的表现，这时候就可以拿它们来顶缸，卖掉价值股去补仓跌得比较惨重的周期股或者成长股了，当然，成长股涨得多的时候，那肯定也要卖出来一些，去买基本不怎么动的价值股，这样就能做到大网格交易，轮动性质的永续增长了。
传媒出版社有两个时间结点，一是一五年的时候，那时候正是影视板块的爆发期，我估计教育出版社应该也很眼馋影视的利润，搞了一些副业，不过现在看起来搞的都不成功，只是虚增了营收，利润主要还是靠卖教辅，另一个结点就是最近几年的减税，让出版社的利润好看了一点，扣掉这些零碎，现在出版社整体上可以当作一个增长极慢，分红较稳定，不受周期影响的无周期公用事业股，拿来代替现金做股息投资和网格交易的底仓是很合适的。
我大概是上面九块七左右建仓的长江传媒，后来分了一轮红，到现在八块八多，下面八块五左右补了一个网格，平均成本应该是九块左右，也没赚到钱，但因为价值仓位比较分散，也没啥明显的感觉，总体来看还是比较满意的，就算不赚钱也能稳定一下持仓回撤，还是有积极意义的。
长江传媒的基本面还算可以，最近十年只有两三次利润下降，下降得也不多，总体成长性勉强可以，从十三年到现在利润增长一点五倍，基本没啥增长，计算复合增长率大概也就十个点左右，但它基本不受消费周期影响，人口问题暂时也不会影响到它，真到了连小学生都没有的程度，那也别投资股票了，直接打出GG更干脆一点，所以大家也不要太担心入学人口的问题，那都是以后的事，现在知道出版社还比较稳定就完事了，以长江传媒为例，它现在估值不到十倍，就算扣掉减税带来的景气度，也就十二三倍估值，并不算贵，股息大概四点五个点，不算少了，利润增长也有十几二十个点，也不算差，作为一个价值股肯定是合格的，毕竟价值股就三点，估值越低越好，稳定性越强越好，股息率越高越好，长江传媒基本都符合。
景气度来看，所得税减半收取好像还有一些时间，短时间来看景气度不会有太大变化，现在红利基金走得比较强一点，长江传媒之类的类红利股也容易吃到一些红利板块整体的景气度。
资金面来看，长江传媒也是一年没涨了，股价落在五季线和十月线下方，处于一个底部建仓的好位置，可以以下方三十月线也就是八块作为底，建立一个十个点的网格区，在这个区间内随便建仓网格交易，风险不大。
总结来看，长江传媒基本面好，景气度平，资金面差，有百分之三左右的永续增长率，作为一支价值股来配置是比较合适的，当然也需要和其它价值股一起形成组合来降低风险，其它类似长江传媒的中原传媒之类股票，可以和它共用仓位，如果像我一样配置约二十支三类股票的话，那出版传媒的股票总仓位不要超过百分之五为宜。
研报要点总结
长江传媒（600757.SH）是湖北省国资控股的大型综合性文化企业，国内区域性出版发行龙头企业，业务覆盖出版、发行、印刷、数字阅读、在线教育等全产业链。公司凭借湖北省内独家教辅出版资质和立体式营销体系，在出版行业形成显著竞争优势。
1.公司业务：出版发行龙头，全产业链布局
1）核心业务构成：
- 主营业务：出版（一般图书、教材教辅）、发行（线下书店+线上平台）
- 成长业务：数字阅读、在线教育、融媒体广告
- 新业务：海外版权输出、文化创意投资
2024年主营业务收入结构为：
业务类型
收入占比
毛利率
出版业务
35%
42%
发行业务
45%
30%
其他业务
20%
25%
2）客户结构：省内收入占比91%，毛利率较省外高14pct；主要客户为中小学、党政机关、企事业单位
3）市场地位：湖北省内教辅市场占有率超80%，一般图书发行市占率65%
2.公司亮点：政策红利+数字化转型
1）行业前景：
- 教育政策红利：独家拥有人民教育出版社中小学教科书同步类教辅湖北省内出版授权
- 数字化转型：2024年研发投入同比增长7%，打造“长江云”数字出版平台
2）护城河：
- 区域垄断优势：湖北省内独家教辅出版商
- 全产业链成本优势：垂直整合印刷、发行、物资采购环节，净利率较同业高3pct
- 资金优势：2024年末现金储备17.23亿元，资产负债率仅35%
3）近期催化剂：
- 2025年Q1净利润同比增长53.14%，超市场预期
- 2025年拟派发现金红利4.98亿元（分红率52.65%）
- 数字阅读平台用户突破100万，ARPU值环比提升20%
3.核心投资逻辑：短期业绩弹性+长期增长
1）短期逻辑：
- 费用率优化：2025Q1销售/管理费用率同比分别下降1.2/0.8pct
- 利润弹性：一般图书业务2024年逆势增长12%，毛利率提升2pct
2）中长期逻辑：
- 数字化转型：预计2025-2027年数字阅读业务收入复合增速30%
- 新业务拓展：海外版权输出业务2024年收入同比增长50%
- 政策支持：湖北省文化产业扶持资金连续三年超1亿元
4.核心风险：政策波动与竞争加剧
1）宏观风险：教育政策变动影响教辅业务需求
2）行业风险：数字阅读行业竞争加剧导致用户留存率下降
3）经营风险：新业务拓展不及预期（如在线教育课程开发进度）
综合来看，长江传媒作为湖北省出版行业绝对龙头，短期受益于费用率优化带来的利润弹性，中长期通过数字化转型打开新增长空间，具备"业绩确定性+估值修复"双重投资价值。
内容由AI生成