中国化学的估值分析第五版
今天为大家分析的股票是中国化学，代码601117。
中国化学是网友找我来分析的股票，先给它定个性，中国化学应该是属于价值股，虽然中间有一段它的业绩出现了连续四年下降，但总体来看，周期性表现得不强，价值性表现得突出一些，现金流问题看上去也不算大，比较影响股票估值的就是股息问题，如果它今年年底依然分红一毛八左右，配合中期分红就有接近四个点的股息，勉强算个价值股，但如果今年年底的分红不行的话，那就算不上一个优质的价值股，公司能赚钱估值低都是没用的，判断价值股的主要标准就是业绩不下降和股息率高，中国化学的业绩确实是不会下降的，但股息率现在还算不得高，得看年底。
我手里和中国化学比较接近的两个股票是海油发展和亚翔集成，中国化学应该和海油发展的股性差不多，对比起亚翔集成来，它的成长性很显然差了许多许多，这也是中国化学股价不涨的原因，如果它的业绩增长有亚翔集成那么快的话，恐怕估值上个十倍也打不住。
先看基本面，中国化学现在七块四毛多，估值七倍多，这个估值显然是合理的，比较低，买进去确实没问题，做化学工程唯一会出问题的现金流情况，中国化学也不明显，它的现金流总体来看还是挺好的，而且有海外工程，达到百分之三十以上，已经能够很好的避免通缩了，只有股息拖了后腿，通常一个好的价值票除了业绩不容易下降外，最重要的就是股息一定要高，买价值股就是买现金奶牛呀，股东是要拿价值股产生的现金去投成长股的，如果价值股占住现金不分红，股东到哪里去搞钱投资呢？而中国化学本身的成长性又不足，这就比较占用资金了，所以中国化学离一个好的价值标的，就差年底多分一些现金了。
从景气度来看，中国化学搞的这个化工工程还是很厉害的，重化工门类一般不是谁都可以投建的，如果要脱钩，海外肯定要建设化工产能，中国化学的业务肯定是不用愁的，因此景气度肯定还可以，收钱也比较容易，不像本土容易拖工程款，除了本土业务稍多以外就没啥别的不好了。像亚翔集成，接工程都是接的海外工程，业绩成长自然就快一些。
从资金面来看，中国化学现在还没有明显的上涨趋势，主力可能也不怎么喜欢这类机建工程的票，它的分红又少，价投也不喜欢，因此趋势上没什么明显的上涨迹象，暂时只能慢慢埋伏，主要还是看年底分红。
总结来看，中国化学基本面较好，景气度平，资金面平，有一定永续增长率，属于可买可不买的价值股，有一定配置价值，但不买也可以，性价比不算特别突出。
研报要点总结
中国化学（601117.SH）是全球领先的化学工程总承包商，业务覆盖化工装置建设、实业新材料、环境治理等全产业链，在煤化工、石油化工领域具备技术领先优势，2025年境外收入占比提升至28.75%，海外订单增速近30%，成为业绩核心增长极。
1.公司业务：化工工程总承包龙头
1）核心业务分为三大板块：
- 主营业务：化学工程总承包（占比60%），毛利率行业领先
- 成长业务：实业新材料（占比20%），布局新能源材料赛道
- 新业务：环境治理及现代服务业（占比20%），拓展多元化场景
2）收入结构：2025H1境内/境外收入比例为71.3%:28.7%，境外收入同比+28.75%
3）客户与市场：绑定中石油、壳牌等头部企业，海外订单占比提升至30%
2.公司亮点：技术壁垒与订单放量
1）行业前景：煤化工投资回暖，2025年新疆煤化工项目贡献增量
2）护城河：EPC总承包模式绑定核心客户，订单履约率超90%
3）催化剂：2025Q2获得中东地区50亿订单，毛利率提升1.3pct
3.投资逻辑：短期订单释放，长期赛道扩张
1）短期逻辑：Q2新签订单同比+4.4%，现金流改善显著
2）中长期逻辑：新能源材料业务2025年营收占比提升至25%
4.潜在风险：行业竞争加剧
1）宏观风险：大宗商品价格波动影响毛利率
2）行业风险：化学工程订单结转速度放缓
3）公司风险：汇率波动影响境外项目收益
中国化学凭借化工工程龙头地位，通过海外订单放量与新业务拓展，打开业绩增长空间，但需关注行业竞争加剧风险。
内容由AI生成