纽威股份的估值分析第五版
今天为大家分析的股票是纽威股份，代码603699。
纽威股份是金属制品板块的一支大龙头股，这个板块里出了许多牛股，我也曾经买过诸如富瑞特装，山东威达之类的股票，多少都能赚钱，纽威股份是其中涨得特别好的一支龙头股，属于成长方向，估值二十六倍有点高，不过距离我最早关注它的时候已经翻了一倍多了，很可惜当时没有钱买。
纽威股份主要是搞高强度阀门，这个做深海油气和核电都比较重要，对材料的强度和精度的要求都非常高，属于基础材料当中的重要分类，纽威股份上涨有两个主要原因，一是它的合同负债增长特别多，所谓合同负债，可以视为预收帐款，属于神级属性的一种，别人把钱先把你帐上，等着你发货过去确认，这种神仙生意谁都会做，说明纽威的市场地位非常高，实力强得可怕。第二点就是它百分之六十的业务在海外，算是比较完美的避开了本土通缩，也难怪这几年可以取得较高的业绩增长。
我自己持仓当中和纽威股份比较相似的是福斯达，如果在三季报之前，福斯达的涨幅不会输给纽威股份太多，现在三季报不行，肯定是比不上纽威的，不过总体还算可以，估值也比纽威低不少，性价比应该还是略微好一点。
回到纽威股份的基本面，它现在四十八块多，估值二十六倍多，三季度利润增长百分之四十多，这个增速配上估值还是说得过去的，不过性价比也不算特别突出，考虑到合同负债大幅增加，二十六倍的估值也说得过去，分红也比较多，进一步支撑了估值。从历史数据上来看，最近十年纽威股份没有连续两年业绩下降的情况，营收也基本上是年年增长，从二零一四年开始计算到现在十一年利润大约增长三倍的样子，营收也同样是增长了三倍，非常标准的一支成长股，年化增长率大概是二十个点不到的样子，现在三季报百分之四十的高增，显然是在业绩爆发期。
景气度来看，纽威股份合同负债高增，很显然是供不应求的一种状态，这个不用说景气度肯定是很好的，它的成本应该是钢铁，钢铁最近几年都是趴着不动的，为纽威股份提供了大量景气度，把它的利润增长和营收增长放一起比较就很清楚，营收增长得少，利润增长得多，很显然就是成本端受钢铁价格低的影响。
资金面来看，纽威股份显然是非常好，当时我看好纽威股份为啥没买就是因为它的股价超过三十季线两倍，大约是二十四五块，三十季线还在十二三块左右，结果可惜了，纽威又差不多翻倍了，类似的科技制造成长股里也只有买的大洋电机可以和它比一比，涨得实在是太好了，到现在也没有什么很好的建仓机会，它目前的五月线是四十五块多，在这个位置上建仓可以多建一点，买个百分之一左右，如果更高的话就只能建观察仓定投了。
总结来看，纽威股份基本面一般，景气度较好，资金面很好，有一定永续增长率，属于技术领先，这股票主要是一直在涨，没什么很好的回调买入机会，建仓不能大建，缺乏较为有利的买点，其余都很好。金属制品板块一向都出大牛股，估值十八倍到二十倍就算是比较低估了，可能和现在去全球化，海外都在搞基础建设有关。
研报要点总结
纽威股份（603699.SH）是全球领先的高端阀门制造商，专注于油气、海工、核电等高附加值领域，在水下油气开采阀门市场占有率全球前三。
1.公司业务：高端阀门龙头，全球化布局加速
1）核心业务：
- 主营业务：油气、化工领域阀门，2024年收入占比约60%；
- 成长业务：海工、核电、氢能阀门，2024年收入增速超30%；
- 新业务布局：全球产能网络建设，2025年启动中东、东南亚生产基地。
2）收入结构：
业务类型
2024年收入占比
同比增速
内销
38.16%
-2.69%
外销
61.84%
+25.95%
3）客户与市场：
- 海外：中东油气运营商、欧洲造船厂、东南亚核电站；
- 2024年外销收入占比提升5.96个百分点至61.84%。
2.公司亮点：技术壁垒+全球化扩张
1）行业前景：
- 海外油气资本开支复苏，2024年中东市场订单同比增长80%；
- 深海油气开发需求推动超高压阀门国产替代，公司2000米水深产品通过国际认证。
2）护城河：
- 技术领先：自主研发大口径水下球阀通过第三方认证，毛利率较同行高5-10个百分点；
- 全球化产能：中国+海外双基地布局，2024年海外订单履约周期缩短30%。
3）近期催化剂：
- 2025年上半年中东LNG项目订单落地，金额超5亿元；
- 2024年股利支付率100.84%，股息率6.86%创历史新高。
3.核心投资逻辑：短期订单放量，中长期全球化红利
1）短期逻辑：
- 2025年上半年营收同比增长19.96%，净利润增速30.4%，创季度新高；
- 2024年合同负债同比增长93.49%，在手订单充足支撑业绩确定性。
2）中长期逻辑：
- 全球化产能释放：2025年海外基地投产后，海外毛利率有望提升至45%；
- 新兴领域渗透：核电、氢能阀门市占率从2023年5%提升至2024年15%。
4.潜在风险：原材料价格波动与海外政策不确定性
核心风险需关注：
1）钢价波动：原材料成本占生产成本40%，2024年钢价下行贡献毛利率提升2.3个百分点；
2）海外政策风险：地缘政治可能影响中东项目进度；
3）汇率波动：外销收入占比超60%，人民币贬值可能影响汇兑收益。
总体而言，纽威股份凭借技术壁垒和全球化布局，在能源装备国产替代与海外扩张双轮驱动下，短期业绩高增确定性高，中长期成长空间明确。
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