星湖科技的估值分析第五版
今天为大家分析的股票是星湖科技，代码600866。
先说点题外话，我现在从多头转量化，不是说帐户里的股票都卖了，这是不可能的，我是说帐户里网格卖出的资金，因为没啥便宜好买的股票，所以都转去做量化了，如果啥时候大盘跌下来，又有性价比较好的股票可以买，我还是会去买的，现在我尝试做量化的也就几千块钱，在总仓位当中微不足道，也只是实验性质，目前实验了几天，每天的量化成交都不错，平均有个五六次触发，每天量化赚来的钱也有个十几二十块，按照我几千块的本金来算，年化收益率大概有百分之五十左右，这个年化肯定是过高了，可能是我的准备金还不够，跑的时间长了才能准确测算出正确的年化收益率和最大回撤，现在确实也只是实验阶段，而且是拿很小的仓位去实验，没有免五的帐户是肯定不行的。
这个星湖科技是我早就买进去的股票，最近也有网友说起，所以我就拿来分析一下，我以为我早分析过了，后来才知道确实是没分析过，今天补发一下。
星湖科技最早我是在七块四左右买进，跌到七块一附近加了一个网格，后来涨到七块四也没出，然后跌到六块六附近我又加了一个网格，最近涨到七块一出了一网，摊低了成本。
总体来看这肯定是个价值股，但也有一定的周期性，它做的是粮食发酵后的产品，和梅花生物差不多，这一类产品的周期在于，原材料的粮食价格比如豆粕，玉米之类的价格波动，如果粮食跌价，那么星湖科技，梅花生物这些就容易赚钱，反之则难。
现在玉米是一直在涨价的，所以星湖科技的表现就不太好，这从三季报就可以看得出来，但从另一个角度来看，我们所知道的一切消息都是主力肯定知道的，所以股价上的下跌肯定已经反映了利空，现在星湖科技既然能涨起来，就有可能是存在我们不知道的利多因素，再说了这股无论怎么看，做为一个价值股来收息都是可以的，不存在任何大的风险，只要你买它不图股价上涨只图分红，都是没有任何问题的，跌多了就补一下，涨多了就卖一下，做做网格，赚不了多少钱，但也绝对不会亏。
回到星湖科技的基本面，它最近两年的业绩增长都是非常高，和道道全之类的股票非常像，估值不到十倍，绝对是便宜，这类股票只要拿的时间足够长，获取百分之二十到三十以上的收益率是很正常的，三季报业绩增长不行，这也是它最近几个月不怎么涨的原因，现金流非常不错，这代表它的市场竞争地位比较好，营收两年不涨，说明市场没怎么开拓，或者因为原材料的原因，产品价格也在下降，只不过降幅没有原材料那么大，这都说明公司只是个周期价值公司，并不能以成长的视角来看待。合同负债高增，这换在别的公司身上是好事，可是星湖科技又有所不同，合同负债基本相当于预收帐款，但现在成本提高，帐款却已经收了，这中间的差价就得自己用利润补上，所以这也是星湖科技最近不涨的原因。总结这个基本面是没啥大的问题的，但也说不上特别优秀。
景气度来看，这个主要看原材料也就是粮食价格，从趋势上来看粮价是在慢慢走高的，因此对星湖科技的景气度不太有利，从我们的常识来看，现在地源冲突有可能加强，粮食价格还真说不好会不会暴涨，这都是要预备应对的风险。
资金面来看，这股长期均线还是看多，但中线十月线反压五月线，说明正在中期调整，十月线上七块三毛多是个压力位，可以网格出一下，箱体底部就是我上次买的那个位置六块六附近，这里可以进一点，暂时还看不出星湖科技有明显的趋势，不过这种股票也说不好，像以前的中粮糖业，就莫名其妙的多了个题材大涨，所以星湖科技如果年报或今年一季报不行，也用不着卖出，它的估值足够低，已经折价了，所以财报上的利空有可能是骗取筹码，搞不好反而会大涨。
总结来看，星湖科技基本面较好，景气度较差，资金面较差，有一定的永续增长率，这股拿来做配置吃股息是相当不错的，今年肯定分红也不会少，按现在七块一左右的股价来看，至少五个点股息起步，拿它做网格或者吃股息都是可以的，但不能单独重仓，因为毕竟是周期，有可能出现粮价暴涨，导致它基本面变差的因素，最好是买点豆粕之类对冲一下。
研报要点总结
星湖科技（600866.SH）是全球生物发酵领域领军企业，通过并购伊品生物实现跨越式发展，现已成为苏氨酸、赖氨酸等饲用氨基酸全球头部供应商。公司聚焦食品添加剂、饲料添加剂及医药中间体三大核心赛道，2024年归母净利润达9.43亿元，同比增长39.12%，彰显强劲业绩弹性。
1.公司是谁：生物发酵全产业链龙头
1）行业地位：全球饲用氨基酸头部企业，苏氨酸产能全球第三，赖氨酸产能全球第二；味精产能42万吨，位居全球第四。
2）业务布局：形成"发酵+合成生物"双轮驱动模式，2024年启动27亿元小品种氨基酸项目，打造第二增长曲线。
3）发展路径：1994年上市以来通过内生增长+外延并购实现扩张，2022年并购伊品生物后营收规模突破170亿元。
2.公司靠什么赚钱：三大核心业务矩阵
1）核心业务构成（2023年）：
业务类型
收入规模（亿元）
占比
食品饲料添加剂
113.37
65.4%
食品添加剂
48.72
28.1%
医药中间体
10.21
5.9%
2）成长动力：饲料添加剂受益豆粕减量替代政策，2023年国内需求同比增长12.4%；食品添加剂向健康化升级，2024年味精出口同比增长15.2%。
3）客户结构：国内占比超80%，深度绑定牧原、新希望等头部养殖企业；海外覆盖欧美食品添加剂市场。
3.公司核心亮点：三重优势构筑护城河
1）行业前景：饲用氨基酸市场规模2023-2026年CAGR达12%，公司受益行业集中度提升（CR3超70%）。
2）成本壁垒：发酵法生产成本较化学法低30%，271项专利技术形成工艺壁垒。
3）催化剂：2025年小品种氨基酸产能释放，预计贡献年化增量利润2亿元。
4.核心投资逻辑：短期利润跃升+中长期赛道扩容
1）短期逻辑（2025年）：
- 玉米价格同比降幅超20%，带动毛利率提升1.67个百分点至15.72%
- 小品种氨基酸订单放量，2025Q1净利润同比增长46.43%
2）中长期逻辑（2026-2030）：
- 合成生物学技术迭代推动产品附加值提升30%
- 与清华大学等共建研发平台，保持技术领先性
- 2026年小品种氨基酸产能达11万吨，打开千亿级市场空间
5.核心风险提示
1）玉米价格波动风险：玉米成本占生产成本的40%，2024年价格波动率较2023年提升15%
2）行业竞争加剧风险：阜丰集团、梅花生物等头部企业扩产导致价格战
3）技术迭代风险：合成生物学技术路线变革可能影响现有产能效率
综合来看，星湖科技凭借生物发酵领域深厚积累和合成生物学战略布局，短期业绩确定性高，中长期成长空间明确，具备穿越周期的阿尔法属性。
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