永泰能源的估值分析第五版
今天为大家分析的股票是永泰能源，代码600157。
永泰能源是网友找我来分析的股票，这是一支典型的困境反转股，不过它暂时还没有困境反转，但现在能源大涨，景气度得到了一定改善，具备一些想象空间。
先说说它的特点，一是现金流好，这个足以保证它不会退市，既然不会退市，那低价就成了它的一个卖点，一块多的股价对一些喜欢买低价股的资金来说吸引力比较大。
第二，周期股在景气度好的时候是一定会反转的，而且市场的估值往往很奇葩，比如永泰能源，它年景好的时候每股收益大概一毛钱左右，现在股价一块七，那也是十七倍的市盈率，在煤炭股里是个很垃圾的市盈率，但是如果换一种说法就不一样了，比如现在业绩不到一分钱，二六年如果煤炭景气度大好，业绩来到三分钱，那就是百分之三百的增长，足以混个三四十倍的市盈率，到明年二七年再来个百分之三百的增长，业绩回到一毛钱，那就牛大了，足以支撑二三十倍的市盈率，搞不好股价就上三块了，一块七到三块也涨不少了。其实这股的基本面啥也没改变，但市场的估值就是这样奇妙，骗骗新手一骗一个准。
第三，这股的主力成本就是一块五，很好算的，到现在也就涨了百分之十几，这种底层的困境反转股不同于题材股，它的主力成本是很可靠的，一般不会跌破，除非基本面大坏，但对一个周期股来说，基本面再坏也就那样，只要现金流还行就没事，再说就算出事也不怕，这可是公用事业，要负责电力保障的，永泰能源要出了事，它覆盖范围之内的用电居民和企业怎么办？所以完全不用担心，也许业绩太差还可能重组呢，这个一块五的主力成本线，基本就跟焊死了差不多，只会短暂跌破，想长期大跌亏本是不太可能的，因此可以随便做网格，就算股票不赚钱，网格波动也能赚到钱，不过这种一块多的股票不能用自动单，得用手动单或者市价单免得被吃滑点，它这涨跌一分钱就是半个多点，绝对是只能挂单成交。
我个人的感觉，这种股票一般是要排在后面才炒，先炒一个板块当中的成长，煤炭当中好像也没啥成长，有个股性活跃点我炒过的股票是晋控煤业，就算是成长吧，先炒成长再炒价值，再炒垃圾再炒沾边，永泰能源大概可以归为第三类，先得等行业中的成长和价值都炒完一遍再开炒，到时候可能就是它的主升了，当然，我这个分类也不准确，只是个大概，逻辑就是大家现在都是价投资金，肯定先建仓质地比较好的，就像有色，先炒的肯定是洛阳钼业，金诚信这些，然后再炒江铜，豫光金铅这些，道理都是一样的，价投资金先入场，把能买的都买了，到后面逻辑兑现涨起来了，后面的趋势资金蜂拥而入，它们炒得更厉害，就不管基本面了逮啥炒啥，后面的垃圾和沾边有可能涨得更凶。
但这一切的前提都是煤价要涨，要不停的涨，没有这个前提，炒啥都不管用，现在就来到了这样一个机遇期，原油开始大涨价了，原油一涨，煤炭一定会跟着涨，因为油价涨得太多，是会用煤或者植物来提炼柴油的，所以现在就是盯紧了油价，要是油价走出一波大趋势，那就可以抓住能源板块当中的一切来炒，所谓煤飞色舞是也，历史上哪次有色大涨不涨能源的？基本上没有，因为这两者一是能源一是材料，都是科技的基础，就算你的设计制造玩出花，也是需要基础材料和能源来驱动的，有色涨到最后涨的就是钢铁，能源涨到最后的就是煤炭，错过了前面的班车，后面的末班车也可以搭一搭嘛。
资金面也没啥说的，我自己买的新集能源，中煤能源这些现在走势也就那样，只不过是刚刚起势，趋势都还没完全确立，中国海油倒是走出了突破性的趋势，可惜没买，中曼石油大涨，这个可惜也没买，海油发展跟涨，这个也是走得比较慢的，现在确实是有一股资金在推动能源板块上涨，能不能形成长期趋势主要还是看美元，反正是底部，买一点布局一下也亏不了，这种票是不用止损的，亏钱了大不了做做网格，将来是一定会涨起来的，好好拿着就行了。
总结来看，永泰能源基本面较差，景气度正在恢复当中，资金面较好，是一支不错的困境反转标的，比较适合牛市后期持有，当消灭低价股的运动开始，说不定正好碰上它的景气度爆发期，有闲心的可以布局一下。
研报要点总结
永泰能源（600157.SH）是A股煤炭与电力双主业龙头，以“煤电协同+新业务转型”为核心战略，在煤炭开采与电力运营领域具备显著规模优势。
1.公司业务：煤电协同+储能转型
1）核心业务构成：
- 主营业务：煤炭开采与电力运营，2025年前三季度电力业务发电量达135.35亿千瓦时（同比+11.65%），煤炭产量稳定在千万吨级
- 成长业务：储能领域全钒液流电池全产业链布局
- 新业务：海则滩煤矿建设（设计产能1000万吨/年）
2）收入结构：
- 电力业务占比约60%，煤炭业务占比30%，其他业务10%
- 2025年Q3电力业务毛利率提升至20.96%，对冲煤炭价格下行压力
3）客户与市场：
- 电力业务主要服务国内电网公司，覆盖山东、江苏等高用电需求区域
- 煤炭客户以国内大型钢铁企业为主，海外出口占比约10%
2.公司亮点：煤电协同+储能转型
1）行业前景：
- 电力需求刚性增长支撑业绩稳定性，2025年Q3发电量创历史新高
- 海则滩煤矿预计2027年投产，新增煤炭产能贡献长期增长
2）护城河：
- 煤电协同成本优势显著，2025年上半年电力业务度电成本同比降低4.53%
- 储能业务卡位全钒液流电池技术，与国内头部储能企业建立合作关系
3）近期催化剂：
- 海则滩煤矿建设全面加速，预计2026年进入试生产阶段
- 煤价触底回升带动煤炭业务毛利环比改善，2025Q3煤炭毛利率环比提升5.2个百分点
3.核心投资逻辑
1）短期逻辑：
- 电力业务量价齐升：2025年迎峰度夏期间发电量创历史新高，电价市场化改革带来收益弹性
- 煤电成本对冲机制：动力煤价格下行推动电力业务毛利率提升
2）中长期逻辑：
- 海则滩煤矿投产后新增煤炭产能1000万吨/年，贡献净利润增量约15亿元/年
- 储能业务商业化落地，全钒液流电池项目预计2026年进入量产阶段
4.潜在风险
1）煤价波动风险：煤炭业务毛利受煤价影响显著，2025年上半年吨煤毛利同比下滑80.39%
2）项目进度风险：海则滩煤矿建设需协调复杂审批流程，存在延期可能
3）行业竞争风险：储能业务面临技术路线迭代风险
总体来看，永泰能源凭借煤电协同稳健经营能力，短期业绩具备确定性，中长期受益于海则滩煤矿投产与储能业务转型，具备显著阿尔法属性。
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