2026年巴菲特退休首个完整访谈实录

时间：2026年1月15日

地点：美国奥马哈市，巴菲特办公室

主持人：CNBC财经主播贝基·奎克（Becky Quick）

嘉宾：沃伦·巴菲特（Warren Buffett），伯克希尔·哈撒韦公司前董事长兼CEO，96岁

开场：告别CEO，拥抱慈善人生

贝基：沃伦，欢迎来到您退休后的首次全球直播访谈。全球亿万观众都在期待您的声音——96岁高龄，执掌伯克希尔58年后选择退休，此刻最想分享的感受是什么？

巴菲特：（微笑，手指轻敲桌面）首先要感谢所有股东58年来的信任。伯克希尔从一家濒临破产的纺织厂成长为如今市值8.5万亿美元的商业帝国，从来不是我一个人的功劳。查理（芒格）的智慧、阿吉特（贾恩）在保险领域的天才、格雷格（阿贝尔）对实业的掌控，还有那些像可口可乐、美国运通一样的优质企业，以及美国这片伟大的资本主义土壤，共同造就了今天的伯克希尔 。

退休对我而言不是结束，而是回归初心。我11岁买入第一只股票，85年投资生涯后，终于可以全身心投入最热爱的慈善事业。很多人问我为何选择2026年退休？答案很简单：伯克希尔的治理体系已经足够完善，格雷格和阿吉特是我观察了20年的最佳接班人组合——格雷格懂实业运营，阿吉特掌控风险的能力无人能及，他们比我更适合带领公司应对21世纪的挑战。而我，已经96岁了，不想等到“为时已晚”才兑现99%财富捐赠的承诺。

现在我的生活很简单：每天阅读6小时（主要是财报和书籍），和三个子女讨论慈善项目，偶尔看看伯克希尔的财报——不是监督，而是像欣赏自己亲手培育的大树，看着它继续枝繁叶茂。我依然住在奥马哈的老房子里（1958年以3.15万美元买入），早餐还是5美元的麦当劳，财富对我而言从来不是数字，而是改变世界的工具。

贝基：您的遗产分配计划在2024年引发全球热议，只给子女留下0.5%的财富，其余全部用于慈善。这个决定背后的深层逻辑是什么？

巴菲特：我和查理见过太多因遗产分裂的家庭——当财富多到足以让人无所事事时，人性的弱点就会暴露。 给子女留下“足够做任何事，却不足以无所事事”的财富，是我能想到的最好礼物 。我的三个孩子现在分别73岁、71岁和68岁，他们早已证明自己有能力管理慈善基金：苏珊负责全球健康项目，霍华德专注农业与扶贫，彼得投身教育公平，他们的工作比我投资赚更多钱更有意义。

这份遗嘱还有两个关键设计：一是任何基金重大决策都需要三个孩子共同签名生效，避免个人偏见；二是我指定了3名潜在继承受托人，他们比子女更年轻，确保慈善事业能跨越两代人。但我始终相信，最好的传承不是财富，而是价值观——我从小教育他们“幸运者有责任帮助不幸者”，这比任何遗产都更珍贵。

贝基：您曾说“成为巴菲特的孩子是一种负担”，现在如何看待这个说法？

巴菲特：（大笑）确实，我的孩子从小就生活在聚光灯下，他们的每一个决定都会被放大。但他们都找到了自己的人生道路，没有依赖我的财富。苏珊（长女）在全球健康领域工作了40年，她创办的基金会帮助非洲5000万儿童接种了疫苗；霍华德（长子）在非洲深耕农业20年，他告诉我，给农民提供优质种子和技术指导，比直接捐款更有效；彼得（次子）是位音乐家，他通过艺术教育项目帮助了美国200万贫困儿童。他们用行动证明，巴菲特的孩子不仅能管理财富，更能创造社会价值。

一、投资哲学：穿越周期的不变真理

贝基：在AI热潮、市场波动加剧的2026年，价值投资是否依然有效？很多年轻投资者认为“价值投资已死”，您怎么看？

巴菲特：价值投资的核心从来不是“低市盈率”或“高股息”，而是“以合理价格买入具备持续竞争优势的企业”，这个逻辑在1930年有效，在2026年依然有效 。市场越是浮躁，我们越要坚守三个基本原则：

1. 坚守能力圈：只在自己懂的领域投资

我这辈子没投资过AI初创公司，因为我看不懂它们的商业模式——我不知道10年后哪家公司能存活，就像1999年我没投资互联网泡沫一样。但我投资了苹果，因为它本质是家消费公司，有强大的品牌护城河和现金流，这在我的能力圈内。

很多投资者亏损，不是因为市场变了，而是因为他们超出认知边界追逐热点。我认识一个年轻投资者，2021年把全部积蓄投入加密货币，2022年暴跌90%后破产；还有人在2025年AI热潮中买入10只AI概念股，现在只剩下3只还在交易。记住：投资不是比谁懂的多，而是比谁懂的深。

2. 安全边际：投资的生命线

2026年的市场有很多“看起来很美”的资产，比如某些估值高达200倍市盈率的科技股，它们可能会涨一段时间，但一旦逻辑破裂，投资者将面临永久性损失。1973年我投资《华盛顿邮报》时，其市值仅为内在价值的1/4，这种安全边际能抵御一切不确定性。

安全边际的本质是“市场价格显著低于企业内在价值”，不是单纯追求低价。我投资西方石油不是因为能源赛道热门，而是因为它的估值合理（市盈率8倍）、现金流稳定（年自由现金流200亿美元），有强大的成本优势（开采成本仅25美元/桶）。

3. 长期主义与复利效应

伯克希尔1965-2025年这60年的年化收益率是19.6%，累计增长超4万倍，这不是靠精准择时或热门赛道，而是靠持有可口可乐、GEICO等优质公司跨越周期 。复利就像滚雪球，最重要的是找到足够长的坡和足够湿的雪。

2026年的年轻投资者总想着“快速致富”，但真正的财富积累需要时间——我90%的财富是在60岁以后获得的。1965年投资1万美元到伯克希尔，2025年价值4.1亿美元，这就是复利的魔力。

贝基：您一直回避加密货币，称其为“老鼠药”，但2026年加密货币市场规模已达3万亿美元，您的观点是否有改变？

巴菲特：我的观点从未改变——加密货币没有任何内在价值，它本质是一场投机游戏。有人说它是“数字黄金”，但黄金能对冲通胀、具备工业用途，而加密货币除了投机别无他用。

1929年的股市泡沫、2000年的互联网泡沫、2021年的加密货币泡沫，历史总是在重复，唯一的区别是工具不同。

真正有价值的资产，要么能产生现金流（比如股票、债券、房地产），要么能提供实用功能（比如黄金、大宗商品）。加密货币既不产生现金流，也没有实际用途，其价格完全取决于下一个接盘者的出价。我建议普通投资者远离它～～你可能会赚几次，但只要错一次，就可能血本无归，这和赌博没有区别。

贝基：您如何看待AI？2026年AI已经渗透到各个行业，伯克希尔是否会加大AI投资？

巴菲特：AI是把双刃剑，它的危险不亚于核武器 。我承认AI能提高效率——伯克希尔旗下的BNSF铁路用AI优化调度，使运输成本降低了8%；GEICO用AI处理理赔，效率提升了30%。但AI无法替代人类在复杂决策中的道德判断，也无法预测10年后的技术走向 。

伯克希尔不会进行大规模AI投资，因为我们不懂这个领域。但格雷格和阿吉特正在推动AI在现有业务中的应用——比如伯克希尔能源与谷歌合作开发地热项目，用AI预测地震风险；苹果用AI优化供应链管理。

记住：技术革新不会改变企业的本质，只会改变实现价值的方式。可口可乐的核心竞争力是品牌和配方，不是AI；美国运通的核心是信用体系，不是AI。

二、退休后的慈善规划：用财富改变世界

贝基：您将99.5%的财富捐赠给慈善基金，这些资金将如何分配？有具体的聚焦领域吗？

巴菲特：我的慈善理念很简单：“解决当下最紧迫的问题，同时为未来播下种子” 。四个家族基金会将聚焦四大领域：

1. 全球健康：消除疾病，创造平等

这是我最关注的领域——疾病不分国界，改善健康是消除贫困的基础。我们将继续资助疫苗研发、传染病防控，尤其是在非洲和南亚等医疗资源匮乏的地区。过去20年，我们的捐赠帮助全球5000万儿童接种疫苗，未来10年，目标是将这一数字翻倍。

苏珊的基金会正在资助疟疾疫苗研发，目前已经进入三期临床试验，预计2028年上市，能拯救非洲每年50万儿童的生命。我们还投资了基因编辑技术，用于治疗遗传性疾病——这不是“富人的游戏”，而是要让所有孩子都能健康成长。

2. 农业与扶贫：解决饥饿，赋能农民

全球仍有8亿人面临饥饿，而美国每年浪费的粮食足够养活2亿人 。霍华德的基金会将支持可持续农业技术研发，帮助发展中国家农民提高产量，同时推动粮食分配公平。他在非洲的项目已经帮助100万农民提高了30%的玉米产量，通过滴灌技术节约了50%的水资源。

我们还在推动“小额信贷”项目，给贫困地区的女性提供500-1000美元的贷款，帮助她们创业。数据显示，女性创业者的还款率高达98%，她们的收入增长后，会将70%的资金用于孩子的教育和健康，形成良性循环。

3. 教育公平：给每个孩子平等的机会

出身不应该决定命运，但全球有1.2亿儿童无法接受基础教育。彼得的基金会将资助贫困地区学校建设、教师培训，同时推动职业教育发展——不是每个人都需要上大学，掌握一门技能同样能改变人生。我自己就是教育的受益者，若不是得到哥伦比亚大学的奖学金，我不可能遇到我的导师格雷厄姆 。

我们的教育项目有三个重点：

一是学前教育，确保每个孩子3岁前能接受高质量的早期教育；

二是职业培训，针对AI时代的就业需求，提供编程、数据分析等课程；

三是女性教育，因为女性受教育程度越高，家庭和社会的发展速度越快。

4. 气候变化：人类共同的挑战

这是人类面临的共同挑战，伯克希尔旗下的能源公司已经在可再生能源领域投资超500亿美元 。我的慈善基金将聚焦碳捕捉技术研发、新能源普及，同时支持气候政策制定——我们需要平衡经济发展与环境保护，极端环保主义和极端经济至上都是不可取的。

我们正在资助麻省理工学院的碳捕捉项目，目标是将成本从目前的600美元/吨降低到100美元/吨，让这项技术能大规模应用。同时，我们支持发展中国家的新能源转型，帮助它们跳过化石能源阶段，直接进入可再生能源时代。

贝基：您建议富人如何进行遗产规划？很多人担心“富不过三代”，您有什么建议？

巴菲特：首先，不要把财富视为“家族传承的工具”——没有哪个家族能永远掌控财富，真正能传承的是价值观和能力 。

我给三个孩子留下的0.5%财富，足够他们实现任何梦想，但不足以让他们坐吃山空。

我见过太多富裕家庭的孩子，因为继承了巨额财富而失去人生目标，这是对他们最大的伤害。

其次，遗嘱一定要提前和子女沟通。我在2004年妻子苏珊去世后，花了5年时间和孩子们讨论遗产规划，解释为什么要将大部分财富用于慈善。透明的沟通能避免误解，让子女理解你的逻辑——财富是社会赋予的，我们只是暂时的保管者。

最后，选择合适的慈善方式。慈善不是简单的捐款，而是要确保资金能产生最大效用。我不赞成建立“永久基金会”，因为未来的社会问题我们无法预测——100年前的慈善重点是天花防治，现在是气候变化，100年后可能会有新的挑战。我的基金会将在我和子女去世后20年内花光所有资金，确保每一分钱都用在当下最需要的地方 。

三、给普通投资者的终极建议：极简策略战胜复杂市场

贝基：2026年全球经济面临诸多不确定性——通胀波动、地缘政治紧张、行业轮动加剧，普通投资者该如何配置资产？

巴菲特：对90%的普通投资者而言，最佳策略依然是“低成本指数基金+定期定投+长期持有”。#指数基金投资#

这个建议我已经说了30年，现在依然有效，因为人性从未改变，市场的本质也从未改变。

1. 为什么选择指数基金？

有三个核心原因：第一，主动基金很难跑赢市场。标普道琼斯指数2025年报告显示，过去10年美国89%的主动管理基金未能跑赢标普500指数。

费用是主要原因～主动基金平均年费率1.2%，而先锋标普500指数基金（VOO）仅0.02% 。以10万美元本金计算，30年后指数基金因费率差异可多积累约50万美元。

第二，指数基金天然分散风险。标普500指数覆盖500家美国顶尖企业，涵盖消费、科技、金融等多个行业，单只股票爆雷对整体组合的影响微乎其微。这就像你之前问的ETF，通过一篮子资产规避个股风险，但指数基金的费率更低，更适合长期持有。

第三，指数基金能分享国运红利。美国经济过去100年年化增长率约3%，标普500指数年化回报率达10.5%，这背后是无数企业的创新与成长。买指数基金本质是买国家的未来——只要相信一个国家长期会发展，指数基金就不会让你失望。当然，如果你对美国市场存疑，可以选择全球指数基金，覆盖47个国家的优质企业。

2. 具体操作方案：巴菲特遗嘱中的资产配置

我在遗嘱中已经给出了答案：将90%的遗产配置于标普500指数基金，10%配置于短期国债 。这个组合既能分享股市的长期增长，又能通过国债对冲市场暴跌的风险。

定投是关键操作——每月固定时间投入固定金额，无论市场涨跌都坚持。这样做能自动实现“低买高卖”，避免情绪化决策。我见过太多投资者在市场上涨时追入，在下跌时割肉，最终亏损离场。定投能强制克服人性弱点，让时间成为你的朋友。

还要记住两个原则：第一，不要频繁交易。交易次数越多，费用越高，收益越低。我持有可口可乐已经35年，持有苹果也超过10年，长期持有才能享受复利的魔力 。第二，不要加杠杆。杠杆是把双刃剑，能放大收益，也能放大亏损。2008年金融危机时，很多加杠杆的投资者一夜破产，而我们因为没有杠杆，才能在低点抄底高盛、通用电气。

3. 行业ETF的定位：核心+卫星策略

您之前问的行业ETF适合有特定认知的投资者，不适合新手。AI、新能源等赛道确实有长期潜力，但行业波动极大——今天的热门赛道，可能明天就变成“死亡陷阱”。我投资西方石油不是因为能源赛道热门，而是因为它的估值合理、现金流稳定，有强大的成本优势。

如果确实想配置行业ETF，建议遵循“核心+卫星”策略：80%仓位配置宽基指数基金，20%配置熟悉的行业ETF，且单一行业仓位不超过30%。比如你是科技行业从业者，了解AI的发展趋势，可以配置一定比例的AI ETF，但不要把所有资金都投入单一赛道。

记住：分散投资不是为了提高收益，而是为了控制风险。

贝基：很多投资者担心市场崩盘，比如2008年、2020年的暴跌，指数基金也会大幅回撤，该如何应对？

巴菲特：市场崩盘是投资的一部分，就像天气会有暴风雨一样。2020年新冠疫情期间，标普500指数暴跌34%，但之后12个月反弹了70%。关键是不要在暴跌时恐慌卖出，而是要坚持定投，甚至增加投入。

我在2008年金融危机时买入高盛优先股，当时很多人认为高盛会破产，但我知道它的内在价值远超市场价格。

同样，2020年我增持了苹果和美国运通，因为它们的现金流稳定，有强大的品牌护城河。

记住：市场恐慌时的低价是最好的礼物，狂热时的高价是最危险的陷阱。

四、市场研判：2026年的机会与风险

贝基：您虽然退休了，但依然关注市场。2026年哪些领域有投资机会？哪些风险需要警惕？

巴菲特：我从不预测市场短期走势，也不推荐具体股票，但可以分享一些宏观判断：

1. 三大投资机会领域

第一，消费必需品。无论经济如何波动，人们都需要吃饭、穿衣、看病，这类企业有稳定的现金流和抗通胀能力。可口可乐、宝洁、强生等公司，即使在经济衰退期也能保持盈利增长，是长期投资的优质标的 。

第二，能源行业。全球能源转型是长期趋势，但化石能源在未来20年依然不可或缺。西方石油、雪佛龙等公司既有传统能源业务提供稳定现金流，又在可再生能源领域布局，估值合理，股息率较高（5-6%），适合保守型投资者。

第三，金融行业。银行、保险等金融企业是经济的晴雨表，当前估值处于历史低位。但要选择风控能力强、资本充足率高的公司，避免投资那些过度依赖衍生品、杠杆率过高的金融机构——2008年的教训依然深刻。

2. 三大风险陷阱：AI泡沫、高负债企业、地缘政治

第一，AI泡沫。现在很多AI公司没有实际盈利，估值却高得离谱，这和2000年的互联网泡沫如出一辙。投资者要记住：没有现金流支撑的估值都是空中楼阁，迟早会破灭。

第二，高负债企业。全球利率处于高位，高负债企业的偿债压力越来越大，尤其是房地产、零售业等行业。投资时一定要看企业的资产负债表，避开资产负债率超过80%、流动比率低于1的公司。

第三，地缘政治风险。当前全球地缘政治紧张，贸易摩擦、军事冲突可能随时爆发，这会导致市场剧烈波动。但对长期投资者而言，地缘政治带来的下跌往往是买入机会——1962年古巴导弹危机、2001年9/11事件、2020年新冠疫情，每次危机后市场都会创新高。

贝基：您如何看待中国市场？2026年中国经济面临转型，普通投资者是否可以布局？

巴菲特：中国是全球第二大经济体，有很多优秀的企业，估值也很有吸引力。我曾经投资过比亚迪，赚了很多钱，这证明中国市场有很多机会。但投资中国市场需要注意两个问题：

第一，了解政策风险。中国的政策环境和美国不同，行业政策变化可能会对企业产生重大影响。投资者需要深入了解中国的法律法规、产业政策，避免投资那些受政策限制的行业。

第二，选择优质企业。中国有很多消费、科技、制造业企业，具备强大的竞争力和品牌优势。投资者可以通过QDII指数基金或跨境ETF布局中国市场，避免直接投资不熟悉的个股。

无论投资哪个国家，核心逻辑都是一样的：以合理价格买入优质企业，长期持有。不要因为市场短期波动而改变策略，也不要因为某个国家经济暂时遇到困难而放弃长期机会。

五、伯克希尔的未来：传承与创新

贝基：伯克希尔是您一生的心血，退休后您如何确保公司的文化和投资哲学延续？

巴菲特：伯克希尔的核心竞争力不是我个人，而是公司的文化和治理结构。我退休前已经做了充分的准备：

1. 文化传承：诚信、务实、长期主义

伯克希尔的文化核心是“诚信、务实、长期主义”，我通过58年的言传身教，已经将这种文化融入公司的血液 。格雷格和阿吉特都是在伯克希尔工作了30年以上的老员工，他们深刻理解公司的文化，会继续坚守这些价值观。

我在退休前给所有子公司CEO写了一封信，强调三个原则：

第一，永远把股东利益放在第一位；

第二，做决策时要考虑长期影响（至少10年）；

第三，坦诚面对错误，不要隐瞒问题。

这些原则不是我发明的，而是伯克希尔58年成功的基石。

2. 治理结构：确保公司长期健康发展

伯克希尔的董事会中有多名独立董事，他们会监督管理层的决策，确保公司运营符合股东利益。我还设立了“股东权益保护委员会”，专门处理股东投诉、监督高管薪酬，避免出现“高管拿高薪、股东没回报”的情况 。

格雷格作为CEO，将继续执行伯克希尔的去中心化管理模式——每个子公司都有独立的CEO，他们拥有充分的自主权，同时要对业绩负责。这种模式既能保持小公司的灵活性，又能享受大公司的资源优势。

3. 投资策略延续：价值投资永不褪色

伯克希尔的投资组合将继续遵循价值投资原则，聚焦于现金流稳定、竞争优势明显的企业。格雷格和阿吉特都具备独立的投资判断能力，他们不会盲目跟风市场，也不会被短期业绩压力所困扰 。

目前伯克希尔的现金储备高达3817亿美元，这是应对市场危机的“弹药库”。格雷格计划在未来5年增加对能源转型、人工智能等领域的投资，但会严格遵循价值投资原则——只在价格低于内在价值时买入，绝不追高。

我相信，伯克希尔未来10年的表现会比过去10年更好——公司的现金储备充足，管理层优秀，文化底蕴深厚，这些都是无可替代的优势。作为股东，我依然持有大量伯克希尔的股票，我对公司的未来充满信心。

六、人生智慧：长寿、幸运与感恩

贝基：您96岁高龄依然精神矍铄，有什么长寿秘诀？回顾一生，最想感谢的人是谁？

巴菲特：我的长寿秘诀很简单：饮食健康、作息规律、心态平和。我每天吃麦当劳早餐（不是因为不健康，而是因为方便快捷），午餐是三明治和水果，晚餐在家吃，从不暴饮暴食。我每天睡8小时，从不熬夜，坚持阅读和散步，这些习惯让我保持精力充沛。

心态平和是最重要的——我从不为市场短期波动而焦虑，也不为别人的看法而烦恼。投资是一场马拉松，不是百米冲刺，保持平常心才能走得更远。我见过太多投资者因为焦虑而失眠、生病，最终得不偿失。

回顾一生，我最想感谢三个人：

我的父亲，他教会我诚信和独立思考；

我的妻子苏珊，她支持我的慈善事业，让我成为一个更好的人；

我的合伙人查理·芒格，他教会我“逆向思考”“避免愚蠢”，没有他就没有伯克希尔的今天 。

我还要感谢命运的眷顾——我1930年出生在美国，成为一名白人男性，这给了我巨大的优势。我一直认为，幸运者有责任帮助不幸者，这也是我将大部分财富用于慈善的原因。

最后，我想对所有投资者说：投资的本质是认知的变现，而人生的本质是体验的积累。不要只追求财富的增长，也要关注家庭、健康、友谊，这些才是真正的财富。

记住：成功不是赚了多少钱，而是你帮助了多少人，给世界留下了什么。

贝基：非常感谢沃伦，您的分享让全球投资者受益匪浅。祝您退休生活愉快，慈善事业一帆风顺！

巴菲特：谢谢贝基，也谢谢所有观众。记住：保持理性，坚守原则，时间会给你最好的回报。