$大悦城(SZ000031)$ 在消费复苏+城市更新国家战略下，其“开发+运营+基金”模式正逐步跑通。2025年是黎明前的黑暗，2026年随着存量资产证券化推进（如REITs）、轻资产输出加速，盈利拐点可期。