【GAVIN】看了可孚医疗的2025年报 我大概知道它想干啥了
最近行情比较乱
又刚好是年度财务报告发布的时间。
干脆不再盯盘
继续把时间用来阅读
医疗行业的上市公司财务报表上。
今天完整看了一下可孚医疗的2025年度财务报表。
我大概知道可孚医疗最近的走势是为啥了
从财务报表数据看，还行
年报显示，2025年可孚医疗实现营业收入 33.87亿元，同比增长13.56%；归属于上市公司股东的净利润为 3.72亿元，同比增长19.20% 。扣除非经常性损益的净利润2.97亿，去年同期2.75亿，同比增长8.3%。
整体数据看着还行，但是看了一下具体的成本支出。我有点不太喜欢。
销售费用继续增长，从9个亿增长到11.5亿。
研发费用继续下滑，从0.96亿降低到0.87亿。
如果从2023年开始算，可孚医疗的研发投入已经连续三年下滑了。
从某种意义上来说，可孚医疗再次回到了重营销，轻研发的路子上。
这种情况也可以理解。
毕竟目前可孚的主要营收来源仍然是背背佳。
但背背佳的一个重要消费群体是青少年。
肉眼可见的未来5~10年消费群体会快速缩减。
这也是为什么可孚耗费很大精力在呼吸，血糖，听力领域的原因之一。
但是从目前来看，这三大板块还没有发挥预期的作用。也就是从时间窗口来说，留给可孚的时间不太多。
这也解释了为什么可孚会选择和飞利浦合作，直接做和飞利浦血糖板块的国内代理商。
因为血糖业务其实目前从头开始研发确实比较困难，因为不管是国际厂商还是国内厂商，专利都已经比较丰富了。
可孚想要弯道超车，基本没什么可能。
直接和飞利浦合作，起码短时间内可以凭借自己强大的营销能力，快速获得现金流。
呼吸业务的话，在国内直接和鱼跃，瑞迈特竞争。
都不是很轻松的对手。
至于听力板块，目前规模还很小。
这也解释了为什么可孚一方面着急港股上市，一方面持续大笔分红。
着急上市肯定是缺钱要融资，大笔分红肯定是不缺钱。
这个其实就是矛盾的。
所以从最近的操作来看，大概率是想要在风险暴露之前落袋为安。
甚至不排除会在港股上市前进行一次炒作
港股上市后，把港佬挂在树上。
从个人喜好来说，我不太喜欢研发持续缩减的企业。
从客观操作上，在港股上市前确实存在套利机会。
不过要不要参与，其实有点鸡肋。
北风大叔GAVIN
2026.03.25