$恒隆集团(00010)$ 与$太古股份公司B(00087)$ 是两个完全不同类型的公司。
恒隆集团的负债，都在子公司恒隆地产，母公司没啥负债。
太古B的负债，母公司有400+亿，子公司很健康。比如，地产部门，2022年时，净负债率只有6%，这两年底部加杠杆，负债率才高了些，但可售货值可覆盖全部负债，未来派息增长确定性高。可乐部门，是净现金公司，且大几十亿新增产能即将投产，派息大增也没有悬念。这两个部门的派息，已经足够维持太古B派息以5%的增速长期增长了。航空部门及港机部门的派息，完全可以用于回购或降债。即，在股息持续增长的情况下，仍然具备回购的能力。
恒隆集团则不同，恒隆地产以股代息，恒隆集团就没有现金流了。这也是去年在8元多的价位，集团也没有回购的原因，集团需要冗余一部分现金流来应对未来可能的支出。
因此，无论是恒隆地产，还是恒隆集团，这些年股息变化并不大，因为两者都高度依赖于地产的现金流及